28天逆回购增量 结构性宽松基调突出

　　【摘要】春节长假即将到来，市场逆回购操作出现新动向。目前，450亿元28天逆回购操作在近日开展，7天逆回购则淡出视野。

　　28天逆回购增量 7天逆回购品种淡出
　　央行公告显示，继本周二重启之后，央行周四继续开展28天期逆回购操作，中标利率持平于4.80%，交易量则由周二的300亿元放大五成至450亿元。同时，此前连续两期的7天逆回购则未再现身。
　　WIND数据显示，本周公开市场合计到期资金500亿元，到期日为本周四；央行周二、周四分别通过逆回购600亿元、450亿元。按此计算，本周公开市场实现净投放550亿元，较上周的500亿元略有放大；而周四实际为单日净回笼50亿元。
　　市场人士表示，当前银行间市场资金面总体较为稳定，因此本周央行公开市场操作的扶助力度仍相对中性，主要用意体现在拉长逆回购投放期限、保障春节资金供给上。
　　从资金面反应看，本周银行间市场资金利率虽小幅走高，但绝对价格水平尚属平和。WIND数据显示，周四银行间1天、7天、14天、21天、1个月、2个月期限的质押式回购（存款类机构）加权平均利率分别为2.76%、4.03%、4.85%、5.30%、5.24%和5.33%，均较前一交易日有不同程度上升。市场人士表示，当前时点距春节长假仅剩三周，下周上海电气60亿元可转债发行也将对资金面形成短期扰动，当前市场资金面虽呈现紧平衡态势，但从隔夜资金价格走势看，整体资金面仍属平稳。

　　结构性宽松基调突出
　　市场观点普遍认为，从近期央行在MLF、公开市场逆回购等多个渠道展开流动性调控来看，现阶段货币政策结构性宽松的基调十分突出。即，一方面，在确保春节期间市场资金面充裕方面，传达出十分清晰的政策信号；另一方面，对于降准、降息等全面宽松举措，则仍保持按兵不动。安信证券指出，当前央行货币政策只是有限地结构化宽松。该机构认为，在年初政府工作报告还没定调、经济数据对经济走势指示亦不明确的情况下，货币政策暂时预计应该还会以稳为主，降准等大力度刺激政策预计至少在春节之后或一季度之后。
　　一些交易员等市场人士也认为，考虑到跨节资金需求逐步凸显，预计未来几周公开市场还会逐步加量投放资金；与此同时，考虑到外围金融风险、人民币汇率走势仍然在很大程度上掣肘货币全面放松，现阶段央行可能还不希望流动性过度宽松，因此预计未来一段时间央行货币调控还将维持较为中性温和的力度。

　　慧择提示：近日，央行在公开市场开展450亿元28天逆回购操作，投放规模中性、期限拉长。现阶段，市场结构性宽松基调突出，未来降准、降息政策的推出还有待观察。