保险行业：2007年8月份月报保费收入好

　　2007年1-7月份，寿险公司总保费收入2889.9亿元，同比增长15.44%，其中7月份当月保费收入300.62亿元，同比增长20.99%。而去年1-7月份和7月份的同比增速分别为12.46%和14.13%。因此，我们认为寿险保费收入同比增速并未下降，甚至还略有上升。随着国寿和平安这样的大公司开始销售万能险和投联险，我们认为对保费收入并不需要过多担心。

　　2007年1-7月份，中国人寿(55.10,1.10,2.04%)总保费收入1318.89亿元，同比增长7.96%，其中7月份当月保费收入105.62亿元，同比下降2.03%；2007年1-7月份，平安人寿总保费收入472.65亿元，同比增长13.48%，其中7月份当月保费收入50.46亿元，同比增长16.55%。我们认为中国人寿7月份保费收入的同比下降主要由于其结构调整，从上半年的细项数据来看，其核心业务个人首年期缴保费的同比增速22.45%，在历史上相比并不算慢。

　　2007年1-7月份，寿险公司通过非银行保险渠道销售的保费收入为2103.3亿元，同比增长16.55%，其中7月份当月保费收入223.5亿元，同比增长22.11%。可以看出非银行保险渠道保费收入快于总保费收入增速，因此对保险公司内涵价值贡献最大的核心业务的增长速度仍是相当健康的。

　　2007年1-7月份，寿险公司通过银行保险渠道销售的保费收入为786.6亿元，同比增长12.56%，其中7月份当月保费收入77.12亿元，同比增长17.85%。从历史上来看，加息对于银行保险保费收入有明确的负面影响。但情况可能正在发生变化，因为该渠道的产品已经有明显的“投联”趋势，正在摆脱“储蓄替代品”的角色。.. 2007年1-7月份，财险公司总保费收入为1272.49亿元，同比增长38.18%，其中7月份当月保费收入143.66亿元，同比增长50.35%。由于车险的强力拉动，我们可以看到财险业处于历史上最快的发展阶段之一。车险的综合成本率有下降的趋势，财险业的盈利状况正在逐步改善。

　　2007年1-7月份，中国财险总保费收入522.25亿元，同比增长27.04%，其中7月份当月保费收入57.72亿元，同比上升11.26%；2007年1-7月份，平安财险总保费收入128.87亿元，同比增长31.78%，其中7月份当月保费收入13.71亿元，同比增长41.94%。

　　从2007年中报情况来看，权益类资产占比最高的是中保国际，最低的是民安控股；债权类投资占比最高的是中国平安(99.30,1.19,1.21%)，最低的是民安控股。从2007年中报情况来看，权益类资产投资收益占比普遍有了大幅提高，占比均在70%以上，中国财险最多，占比达到了81%。

　　中国人寿中报的首年保费比去年同期增长11.44%，其中个险的首年期缴保费同比增长22.45%，标准保费同比增长16.64%。中国平安中报的首年保费比去年同期增长20.24%，高于去年同期的增长速度。其中个险同比增长37.2%，远高于去年，标准保费同比增长34%，也远高于去年。平安中报的保费增长和结构优化超出了我们的预期。

　　中国财险中报保费收入同比增长26.54%，快于去年同期，其中车险的占比进一步提高，可喜的是在车险比重上升的情况下综合成本率同比还略有下降，重要原因在于车险的盈利状况改善，综合成本率下降。平安财险中报保费收入同比增长31.18%，车险比例上升，综合成本率上升较快，应给予一定关注。

　　1.行业保费数据

　　1.1.寿险业

　　1.1.1.寿险保费收入同比增速并未下降2007年1-7月份，寿险公司总保费收入2889.9亿元，同比增长15.44%，其中7月份当月保费收入300.62亿元，同比增长20.99%。而去年1-7月份和7月份的同比增速分别为12.46%和14.13%。因此，我们认为寿险保费收入同比增速并未下降，甚至还略有上升。随着国寿和平安这样的大公司开始销售万能险和投联险，我们认为对保费收入并不需要过多担心。

　　1.1.3.非银行保险保费收入基本未受加息影响2007年1-7月份，寿险公司通过非银行保险渠道销售的保费收入为2103.3亿元，同比增长16.55%，其中7月份当月保费收入223.5亿元，同比增长22.11%。可以看出非银行保险渠道保费收入快于总保费收入增速，因此对保险公司内涵价值贡献最大的核心业务的增长速度仍是相当健康的。

　　1.1.5.各省市寿险保费收入同比增速2007年1-7月份，寿险保费收入排名前5名的省市分别是江苏、广东、北京、上海和山东，排名后5名的厦门、宁夏、海南、青海和西藏；同比增速排名前5名的省市分别是西藏、深圳、天津、湖南、内蒙，排名后5名的省市分别是黑龙江、大连、贵州、云南和北京。

　　3.证券业务平安证券在集团中的利润占比与去年同期相比有了很大提高，从去年的4.34%提高到了今年的8.12%。同时经纪业务的收入与净利润之间有较好的相关关系，平安证券的经纪业务收入是去年的5倍，而净利润是去年的4倍。基于以上两个原因，我们将逐月跟踪平安证券的经纪业务状况，主要以股票交易量为跟踪指标。

　　2007年1-7月，平安证券两市股票交易量为55.8万亿元，同比增长403.07%，沪市市场份额1.93%，比年初有所下降，深市市场份额2.32%和年初基本持平。