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存款和债券配比或下降 险资加仓权益投资

更新时间:2015-01-08 10:17
  【摘要】在2014年末,险资对债券进行减持,而在今年,险资又将加仓权益投资。根据调查显示,目前险资加仓权益投资的时机已到,入市资金或超过2700亿元。以下是具体情况。

  存款和债券配比或进一步下降
  尽管从大类资产配置来看,保险公司并不经常调整各类资产占比,但若从更长的时间周期观察,这种悄无声息的变化就会显现出来。例如,以截至2013年5月份的数据与截至2014年11月份的数据相比就可以发现,险资的银行存款占比从30.99%下降至27.84%,债券投资占比从45.04%下降至40.19%,股票和证券投资基金占比从12.22%下降至10.68%,其他投资占比从11.75%上升至21.29%。在这一年半时间里,险资投资的四大类配置呈现“三降一升”的格局,另类投资占比几乎翻番。
  “不过,这一格局在2015年必将改变。股票和证券投资基金占比将明显上升,而银行存款和债券占比继续下降的可能性较大,另类投资的占比存在不确定性因素。”某险企投资总监曹石(化名)对媒体人表示。
  截至去年11月底,险资银行存款的投资占比为27.84%,仅次于债券投资。银行存款是比较简单的投资方式,风险也较低,但其中存在的关联交易、质押融资、利益输送等问题被监管层多次提及,2014年也专门发布文件规范银行存款投资。同时,在利率下行周期,银行存款收益率趋降。
  从债券市场来看,曹石认为,2014年“股债双牛”的格局在今年可能发生改变,监管层对债市的风险防范措施以及股市持续上涨的格局,会对资金流产生很大影响,今年的债市投资机会可能会缩小。近日公开报道称,根据中央国债登记结算有限公司发布的最新数据,保险机构12月份对国债、政策性银行金融债、企业债、中期票据等各类主要债券品种均进行了净减持,其中国债和企业债净减持规模均在100亿元左右。数据似乎也印证了上述观点。
  因此,从趋势上看,2015年的银行存款和债券投资占比可能进一步降低。
  从另类投资的占比来看,根据保监会对保险资金运用比例监管的规定,保险公司投资其他金融资产的账面余额,合计不高于公司上季末总资产的25%。而从行业水平来看,截至2014年11月底,险资的其他投资额约为1.9万亿元,占比为21.29%。“有些保险公司另类投资的额度已经用完了,新配置资产可能更多地考虑其他几个途径。”曹石表示。
  不过,尽管几大类资产配置的占比将发生较大变化,但这并不能改变险资配置将以固定收益资产为主的格局。
  “险企投资必须求稳,在此基础上求高。”曹石分析道,2015年,险资投资还将呈现更加多元的格局,此前不断放开的政策将在今年的投资实践中有更多体现。

  保守估计入市资金超2700亿元
  加仓权益类资产配置已经成为保险行业的共识。那么,2015年,保险行业有多少新配置资金,又有多少将进入权益投资市场呢?业界认为新配置资金约占资金运用余额的10%,即9000亿元,而其中的30%(即2700亿元)将投向权益市场。
  据中信证券近日发布的研报信息,该公司研究员于2014年年底对新华保险进行了联合调研,在谈到2015年的大类资产配置时,新华保险表示2015年权益配置偏积极,将结合市场情况择机增加配置。对非标投资总体上比较谨慎;理论上还有空间,占比不会提升很快,增长不会像过去那么快。
  同时,中信证券元旦前邀请中国人寿投资部、精算部等负责人与投资者进行的电话交流会议则传达出这样的观点:预计今年险资至少主动加仓3个百分点。中信证券研报指出,2014年险资主动加仓力度不大,但2015年加仓权益是大概率事件,预计至少主动加仓3个百分点。
  具体到新入市的险资规模,则预计约有2700亿元。依据在于,截至去年11月底保险业投资资产约8.9万亿元,保险资产久期平均5年-8年,中信证券预计2015年到期再投资资产占比至少10%,再考虑到新增保费带来的净现金流,2015年保险公司需要新配置的资产占投资资产之比超10%。而据中信证券保守估计,这些新配置资产中有30%将投向权益市场,也就是约有2700亿元保险资金新进入权益市场。
  “在低利率环境下,预计2015年保险资金可能投向包括权益、非标资产、高等级信用债等三个方向。部分保险公司非标资产占比已经较高,行业平均占比21.3%,大幅提升空间不大;AAA 级企业债目前收益率5.0%,高等级信用债的配置优势也在下降;预计权益资产配置的相对吸引力在上升,保守假设新配置资产30%投向权益市场。”中信证券上述研报指出。

  慧择提示:元旦之后,保险公司积极加仓权益投资的序幕正在迅速开启。持续上涨的股市让保险公司再也不能淡定地观望,出手加仓的时机已到。相关机构预计,险企新配置资产的30%将投向权益资产,大约将给股市带来2700亿元的新进资金。