详解2014年公募基金发展之路

　　【摘要】随着2015年的即将到来，很多基金公司都开始积极总结2014年，计划2015年。据了解，2014年6家新基金公司成立，但是多位基金经理却频频离职，其具体事实情况如下。

　　6家新基金公司成立
　　据笔者统计，2014年6家新基金公司成立，股东方涉及券商、PE、信托等机构。此外，券商托管公募基金也在2014年破题。
　　2014年1月，第90家公募基金公司中金基金成立，这是首家由单一股东100%控股的基金公司，目前，其旗下有2只产品，资产规模合计16.6亿元。与其同为券商系的新基金公司是创金合信，是首家成立伊始便实施股权激励的基金公司。
　　今年以来的一大变化是PE机构开始布局公募基金业，九泰基金和红土创新基金便是PE系公募，分别由深创投和昆吾九鼎投资控股。在其之后，同为PE的新沃资本和广东中科招商也都在申请设立基金公司。
　　嘉合基金和北信瑞丰则由信托公司主导，控股股东分别为中航信托和北京信托。在其之前，中融信托、华润信托等均已有各自的基金公司。
　　2014年，基金行业新增加销售机构26家，其中独立基金销售机构达14家，占比53%。保险公司首次加入基金销售大军。今年1月，泰康人寿在保险公司中率先获得公募基金销售牌照，阳光人寿和平安人寿紧随其后。不过，这3家保险机构的基金代销业务目前还没有正式展开。期货公司的公募代销业务则已经展开。中国国际期货公司与易方达、新华、银华等多家基金公司合作，代销部分开放式基金产品。
　　另外，上海国金通用财富资产管理有限公司是继嘉实财富管理公司之后，又一家获得基金代销资格的基金公司自设的销售子公司。
　　26家代销机构里，有13家机构代销基金数量仍然为零，正好半数。而在开展了代销业务的机构里，只有海银基金销售、上海久富财富管理、北京唐鼎耀华等3家公司代销基金数量超过百只，其余机构代销基金数量均只有数十只。
　　新基金法允许非银行金融机构开展基金托管业务，2014年共有12家机构获得公募托管业务资格，其中包括4家券商、7家银行和中国结算。

　　206位基金经理离职
　　在辞去南方基金投委会主席、投资总监8个月后，邱国鹭重出江湖担任上海一家私募基金公司的CEO。与邱国鹭蛰伏8个月相比，原宝盈基金的“公募一姐”王茹远对奔私显得更迫不及待，她在10月17日离职后，仅隔17天就创办了上海宏流资产管理中心（有限合伙），11月份便开始发行私募产品，公司目前资产管理规模已达50亿元，旗下的一款产品“大浪潮”成立13个交易日净值就达到了1.4元，并进行了两次分红。
　　除了邱国鹭和王茹远，今年2月，原兴业全球副总经理兼投资总监王晓明告别公募，正式投奔私募创业大军。10月，万家基金总经理吕宜振“以修身养性”为由委婉离开，业内人士透露，吕宜振的下一站也将是私募基金。此外，据接近上投摩根的消息人士透露，该公司投资总监冯刚或将离职，去向同样是成立私募。据笔者不完全统计，12月22日到12月26日仅一周已经有五六家基金公司出现高管变更。

　　公募大佬们释放的信号非常明确：奔私潮越来越汹涌澎湃
　　12月10日，上海基金圈传出“上海三家基金公司旗下的权益类基金经理相约集体奔私，其中上投摩根投研团队更被一锅端，集体出走。”传言惹得上投摩根公关深夜紧急辟谣。
　　在牛市的助推下，除了高管奔私，今年基金经理的离职也更为频繁。韬睿惠悦咨询人力资源调研数据显示，2013年度中国公募基金管理行业整体员工离职率达15.6%，笔者统计Wind数据发现，截至12月26日，68家公司共206位基金经理离职，同期基金经理共1016人，离职占比超过20%。

　　3家基金公司实施股权激励
　　基金行业呼唤多年的股权激励终于在2014年正式落地实施。今年以来，中欧、天弘、创金合信等3家基金公司的股权激励方案先后获批并正式实施。与此同时，前海开源等基金公司的股权激励方案也在紧锣密鼓地酝酿当中，嘉实、万家等基金公司则在子公司层面实现股权激励。
　　实际上，早在去年10月份，天弘基金的股东内蒙君正就发布公告称，天弘基金各股东将进行增资，天弘基金公司员工拟出资认购增资后占比11%的股份。天弘基金由此成为基金行业首家爆出股权激励方案的公司。
　　不过，股权激励方案最早获批和实施的则是中欧基金。今年4月底，中欧基金公告称，股东国都证券和北京百骏公司分别将其持有的公司各10%的股权转让给股东以外的自然人窦玉明、刘建平、周蔚文、许欣和陆文俊，其中，窦玉明和刘建平各占公司注册资本的4.9%，这也是自然人首次出现在公募基金公司股东名单中。
　　随后在5月底，手捧余额宝的天弘基金的全员持股方案也正式获批实施。天弘基金管理层与普通员工通过4家合伙企业间接持有天弘基金11%的股权。作为阿里巴巴控股的基金公司，天弘基金依靠余额宝逆袭，迅速成为公募基金管理资产规模的老大。
　　在中欧、天弘两家老公司实施股权激励后，今年7月获批成立的创金合信基金，甫一成立就进行了股权激励的安排，成为首家成立时即实施股权激励的新基金公司。创金合信基金公司团队成员通过合伙企业持股占比高达30%，公司总经理苏彦祝通过合伙企业间接持有10.48%的股份，成为目前基金行业个人持股基金公司股份最高者。

　　11.73亿元新基金平均首发创新低
　　根据统计，截至12月26日，今年以来共成立新基金346只，仅次于2013年的378只，为新基金成立数量第二多年份，不过，这些基金首发规模只有4058亿元，平均成立规模为11.73亿元，创出开放式基金平均成立规模新低，上一个低点出现在2011年的熊市，当年成立的211只新基金平均首发规模为13.09亿元，今年这一纪录被刷新。
　　新基金发行总体跌入冰点，与今年以来基础市场的火热形成了极大的反差。究其原因，一是股市呈现前低后高走势，上半年下跌而下半年特别是11月份央行降息后快速上涨，走牛时间出现在年底，对全年基金销售没有太大帮助；二是历来首发规模很大的货币基金在今年出现大面积“到点成立”情形，许多货币基金达到2亿元成立门槛便结束募集成立，这极大拉低了新基金平均募集规模。
　　从基金规模分布看，今年共有151只基金成立规模不足5亿元，占比高达44％，而成立规模超30亿元的只有23只，中融货币为年度成立规模最大基金，首发规模达223亿元，农银汇理红利日结货币、国寿安保货币、工银瑞信薪金宝货币等成立规模都超过100亿元。
　　混合型基金成为发行数量最多的品种，全年共有100只成立，而股票型基金成立85只。同时，受到互联网金融推动，今年共发行成立货币基金75只成为发行货币基金数量最多的年份。
　　此外，今年新基金市场也涌现出一些带有创新概念的产品，如首只参与国企混改的基金嘉实元和、首只大数据概念基金广发百发100等。

　　6只迷你基金遭清盘
　　6只基金提出直接清盘，15只基金被迫转型另谋出路，多只基金转型获批。2014年，困扰基金业多年的迷你基金问题终于破题。
　　上周六即12月27日，华安基金发布公告称，以通讯方式召开华安7日鑫短期理财债券型基金份额持有人大会，对终止该基金合同事项进行表决。华安7日鑫短期理财债基成为今年第5只提出清盘的公募基金。
　　8月16日，汇添富基金发布了对旗下汇添富理财28天基金实施清盘进行表决的公告，震惊了整个基金业。经过持有人大会表决通过，汇添富理财28天基金合同于9月16日终止，该基金也成为基金业16年来首只主动清盘的公募基金。
　　随后，工银瑞信安心增利货币基金于12月15日正式清盘，万家市政纯债基金则由于开放期最后一个交易日净值规模低于5000万元触发清盘条款而自动终止合同，成为首只无需持有人大会表决自动清盘的基金。此外，富国7天理财债券基金、大摩货币基金也都先后启动终止基金合同表决。
　　近年来，基金发行速度加快，许多基金首发规模很低，而且不少基金在开放申赎后遭遇大赎回，使得迷你基金问题越发严重。统计显示，今年三季末在纳入统计的1805只基金中，净值规模低于2亿元的达到547只，比今年年中的499只增长近10%，规模低于2亿元基金的占比达到30.3％，比年中的29.15％上升1.15个百分点。

　　23.91%股基收益跑输指数
　　2014年股市猛刮蓝筹风，金融、建筑、钢铁、电力、交运等板块轮番上攻，带动大盘取得近50%的涨幅，但由于近年来持续重仓成长股对蓝筹股配置比例较低，主动偏股基金今年以来平均收益仅为23.91％，尚不到沪深300指数涨幅的一半，大幅跑输市场。
　　主动偏股基金收益不足沪深300涨幅的一半，这在主动基金历史上是从没有发生过的。统计显示，主动偏股基金整体上在绝大多数年份都跑赢了沪深300指数，展现出主动管理的优势。特别是在2004年、2005年、2010年和2013等这样的结构分化市场中，主动基金的优势表现得最为明显，这些年份沪深300指数均出现不同程度下跌，但主动偏股基金均逆势取得了正回报。
　　单边牛市中主动基金表现往往不及指数，如2007年的疯牛和2009年的大幅反弹行情，沪深300指数分别大涨了161.55％和96.71％，但主动偏股基金平均收益率分别只有119.75％和64.67％，分别相当于沪深300指数涨幅的74.13％和66.87％，而今年以来主动偏股基金收益率不及沪深300指数涨幅的一半，再次刷新了主动基金在牛市里对基准的跑输幅度。
　　从单只基金的表现看，今年以来收益率超过沪深300指数的基金只有40只，占比为6.62%，这也意味着，绝大多数基金跑输了市场指数。如果说基金在2009年大幅跑输市场基准是输在仓位较轻，那么今年以来基金大幅落败的根源就在于持股结构严重失衡，即对成长股配置过重，而对蓝筹股普遍配置过轻甚至零配置。

　　1058亿元分级基金市值大涨
　　分级基金毫无疑问成为2014年基金市场最火的基金品种，依靠11月底以来蓝筹股行情催动，带有杠杆效应的分级基金B份额短期内暴涨，成为投资者获取牛市超额收益的利器。同时，分级基金吸引了约500亿元资金投资和套利，规模迅速膨胀较年初翻了一番，总市值突破千亿元大关，达到1058亿元。
　　据有关数据统计显示，截至12月26日，62只分级基金A、B子份额合计规模达988亿份，而去年底46只分级基金子份额合计规模为431亿份，短短一年时间，分级基金数量增加了16只，份额规模增长1.29倍，分级基金成为今年增长最快的细分基金品种之一。
　　而新产品的密集发行、套利资金的大举流入以及交易价格的猛涨，共同促成了分级基金市值规模的大幅增长。统计显示，去年底分级基金A、B子份额市值只有332亿元，其中银华深100分级市值达169亿元独占市场51%的份额。但截至12月26日，分级基金子份额市值达到1058亿元，比去年底增长了2.19倍。
　　分级基金的市场结构也随之变化，以券商分级为代表的行业分级基金成为市场宠儿，规模激增，而以银华深100分级为代表的宽基指数分级基金则规模出现下滑。截至12月26日，申万证券分级子份额市值达到194.85亿元，成为市场规模最大的分级基金，而银华深100分级基金今年以来份额缩水一半，市值跌至106亿元，比富国军工分级的108.9亿元还少了近3亿规模，市值规模跌至第三位。
　　申万菱信基金在今年凭借申万证券分级的巨大成功一举取代银华基金成为分级基金新霸主，旗下5只分级基金总市值规模达到303亿元，占据股票分级市场28.6%的份额，富国基金旗下4只分级基金子份额合计市值达176亿元，排名第二，银华基金、国泰基金、信诚基金等排名第三到第五名。

　　11例“老鼠仓”案待判决
　　据笔者整理，2014年已有4位基金经理因“利用未公开信息交易”而被判罚，进入12月以来，又有4名基金经理因同样罪名被审理，另外，还有7名基金经理已被证实卷入老鼠仓丑闻。
　　2014年过得最忐忑的可能就是原博时基金经理马乐。这位28岁就当上基金经理的才俊在这一年经历了一审、深圳市检察院抗诉、二审、最高人民检察院再抗诉，马乐案也成为首个进入最高人民法院审判阶段的老鼠仓案件。
　　2014年2月11日，元宵节前三天，前冠军基金经理厉建超因涉嫌老鼠仓被有关方面带走调查。厉建超曾做为双基金经理之一管理中邮战略新兴产业股票基金，到去年7月23日厉建超离任，该基金当年收益已达62.2%，成为全市场基金冠军。曾经的冠军基金经理涉老鼠仓被调查，这在基金业史上还是第一次。
　　5月，汇丰晋信基金管理有限公司80后女基金经理钟小婧被上海证监局取消基金从业资格，并罚20万元。上海证监局行政处罚决定书显示，钟小婧使用自己证券账户以及具有部分控制权的张某证券账户，共交易股票12只，累计买入成交金额324.8511万元，亏损8.45万元。玩老鼠仓还亏本，该案被舆论称为“活雷锋式老鼠仓”。
　　7月4日，证监会公布蒋征、陈绍胜、牟永宁、程岽和黄春雨等5名海富通基金原任或时任基金经理，涉嫌利用未公开信息交易股票案被立案调查。海富通基金老鼠仓窝案震动业界。
　　年中，最赚钱老鼠仓苏竞案开审，原汇添富基金经理从2008年到2012年收手，累计获利3652万元。3个月后一审宣判，苏竞被判处有期徒刑2年6个月，并罚金3700万元。
　　年末，在上海第一中级人民法院，涉嫌老鼠仓的基金经理们正集中过堂受审，包括原海富通基金经理程岽、原东吴基金魏立波、原汇丰晋信林彤彤后，还有原华宝兴业基金经理牟旭东，其中，牟旭东因荐股收受好处470多万元。

　　慧择提示：综上可知，206位基金经理离职，不过3家基金公司都积极实施股权激励政策。此外，分级基金收益率不断上涨，并成2014年基金市场最火的基金品种。