原油源头暴跌 集体“卧倒”终难免

　　【摘要】在社会上，原油是世界上最重要能源之一，因此原油价格备受人们的关注。据了解，地炼石油焦和甲醇同属原油根，但缘何两分离？下面笔者将详细为大家解答疑惑。

　　同属原油根 缘何两分离
　　尽管已经屡次突破人们的心理底线，但石油空头仍然如入无人之境。截至北京时间12月17日19时35分笔者发稿时，IPE布油下跌0.66元/桶或1.1%，报收于59.35美元/桶。
　　不过，尽管油价暴跌成为当前大宗商品市场最重要的背景，但原油的下游产品中，地炼石油焦和甲醇却表现迥异。
　　作为重要下游产品，地炼石油焦不顾石油的漫漫跌势，一直保持着上涨势头。12月17日，地炼石油焦均价为1128元/吨，较12月初已累计上涨近4%，延续了今年8月以来的上涨势头。
　　反观甲醇，虽然并非严格意义上的油化工，但甲醇反倒紧跟油价步伐。12月17日，郑商所甲醇期货价格大幅下跌，收盘封住跌停板，主力合约MA1506下跌90元/吨或4.02%，报收于2150元/吨，创下历史最低值。
　　“石油焦上涨动力很强，与甲醇形成鲜明对比。这主要是石油焦企业开工率低、供小于求的现实情况所致。”卓创资讯石油沥青分析师徐其刚分析，从供应面看，当前成品油库存堵库且需求低迷，炼厂焦化装置开工率大幅下挫，焦化装置开工率在往年这时候应为60%以上，但目前开工率只有40%多，导致供不应求，石油焦价格逆市上涨。从需求面来看，2014年电解铝产量仍在逐步提升，电解铝产量的提升意味着需要更多的石油焦。
　　至于甲醇市场进入“崩盘”模式，宝城期货研究员陈栋认为，甲醇跌停主要受四方面因素影响。首先，此前公布的汇丰12月中国制造业数据较差；其次，原油价格持续下跌，未见止跌迹象；第三，传统下游需求领域较为疲弱；第四，新兴消费领域烯烃装置采购甲醇出现放缓。
　　分析人士还指出，原油大幅下跌对甲醇的影响主要是压低国外甲醇成本，导致大量廉价进口甲醇涌入国内，冲击国内甲醇。此外，原油价格下跌，还使得乙烯和丙烯价格走弱，对于煤制甲醇产生重大冲击。

　　源头暴跌 集体“卧倒”终难免
　　众所周知，原油具有很长的产业链，形成不同的化工品。为何同属于原油的下游产品，但各品种之间的表现却差异很大，出现“同根不同生”的现象？
　　“同根的各品种之间，除了上游成本之外，其价格还受其他多种因素影响，例如该品种所属企业在产业链中的定价权等。随着产业链延伸，原油价格变动的传导性可能减弱。”金石期货分析师黄李强分析。
　　陈栋也表示，之所以原油下游产品之间会出现“同根不同生”现象，主要是因为各品种供需层面的情况有所差异。例如，在甲醇的需求端，传统消费领域全面沦陷，而新兴消费领域尚不给力。
　　以其他油化工品为例，LLDPE、PP和PVC等属于烯烃，PTA属于芳香烃，理论上讲，这些品种受到原油下跌的影响更为直接。但是，由于LLDPE和PP的生产企业具有定价权；而PTA企业由于产能严重过剩，定价权较弱，这就导致了目前LLDPE、PP于PTA走势的分化。
　　值得注意的是，原油从上游传导到下游有一定时滞性，一般而言，这个传导过程持续约三个月，这就导致下游涨跌程度更多的是受市场情绪影响。
　　“不过，总体来看，只要是原油的下游产品，成本支撑无疑至关重要。因此，原油价格下跌之后，其他下游产品跟跌的概率很大。”徐其刚表示。
　　目前，全球投资者对于油价走势似乎仍不乐观。本周三，加拿大皇家银行表示，将2015年布兰特原油价格预期从每桶94美元下调至71美元；将2015年美国原油价格预期从每桶86.50美元下调至65美元，甚至还将2016年布兰特和美国原油价格预期分别调降至每桶83美元和71美元，下调幅度之大，令人诧愕。此外，意大利石油行业协会近期也预计，2015年底或2016年初之前原油价格不会反弹。
　　“油价的矛盾主要集中在欧佩克常规油和北美页岩油的博弈上，尤其在全球经济下行情况下，欧佩克或美国任何一方减产前油价理论上没有最低只有更低。”招商期货原油产业链衍生品研究员曾维强也预计，明年一季度的油价可能跌至40-50美元/桶区间。
　　展望化工品后市，陈栋认为，虽说新兴消费领域甲醇制烯烃在年底有所发力，带动部分需求增量，但利多影响却难以匹敌成本塌陷以及传统需求领域萎缩的双重夹击。面对甲醇高库存而无新增厂家检修的现状，以及烯烃厂家出现采购减少迹象，预计未来甲醇供需还将进一步失衡，期价面临继续回落的风险。
　　黄李强则表示，PTA本身产能严重过剩，加上新疆棉花出售形势不好，棉花还有下跌空间，所以市场对于PTA看空情绪较重。当然，塑料和PP可能由于市场化程度不高，有生产企业挺价影响，下跌幅度有限。

　　慧择提示：综上可知，石油焦上涨动力强，甲醇期货价格大幅下跌，而且集体“卧倒”终难免。此外，加拿大皇家银行将布兰特原油价格下调至71美元。