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原油源头暴跌 集体“卧倒”终难免

更新时间:2015-02-06 09:27
  【摘要】在社会上,原油是世界上最重要能源之一,因此原油价格备受人们的关注。据了解,地炼石油焦甲醇同属原油根,但缘何两分离?下面笔者将详细为大家解答疑惑。

  同属原油根 缘何两分离
  尽管已经屡次突破人们的心理底线,但石油空头仍然如入无人之境。截至北京时间12月17日19时35分笔者发稿时,IPE布油下跌0.66元/桶或1.1%,报收于59.35美元/桶。
  不过,尽管油价暴跌成为当前大宗商品市场最重要的背景,但原油的下游产品中,地炼石油焦和甲醇却表现迥异。
  作为重要下游产品,地炼石油焦不顾石油的漫漫跌势,一直保持着上涨势头。12月17日,地炼石油焦均价为1128元/吨,较12月初已累计上涨近4%,延续了今年8月以来的上涨势头。
  反观甲醇,虽然并非严格意义上的油化工,但甲醇反倒紧跟油价步伐。12月17日,郑商所甲醇期货价格大幅下跌,收盘封住跌停板,主力合约MA1506下跌90元/吨或4.02%,报收于2150元/吨,创下历史最低值。
  “石油焦上涨动力很强,与甲醇形成鲜明对比。这主要是石油焦企业开工率低、供小于求的现实情况所致。”卓创资讯石油沥青分析师徐其刚分析,从供应面看,当前成品油库存堵库且需求低迷,炼厂焦化装置开工率大幅下挫,焦化装置开工率在往年这时候应为60%以上,但目前开工率只有40%多,导致供不应求,石油焦价格逆市上涨。从需求面来看,2014年电解铝产量仍在逐步提升,电解铝产量的提升意味着需要更多的石油焦。
  至于甲醇市场进入“崩盘”模式,宝城期货研究员陈栋认为,甲醇跌停主要受四方面因素影响。首先,此前公布的汇丰12月中国制造业数据较差;其次,原油价格持续下跌,未见止跌迹象;第三,传统下游需求领域较为疲弱;第四,新兴消费领域烯烃装置采购甲醇出现放缓。
  分析人士还指出,原油大幅下跌对甲醇的影响主要是压低国外甲醇成本,导致大量廉价进口甲醇涌入国内,冲击国内甲醇。此外,原油价格下跌,还使得乙烯和丙烯价格走弱,对于煤制甲醇产生重大冲击。

  源头暴跌 集体“卧倒”终难免
  众所周知,原油具有很长的产业链,形成不同的化工品。为何同属于原油的下游产品,但各品种之间的表现却差异很大,出现“同根不同生”的现象?
  “同根的各品种之间,除了上游成本之外,其价格还受其他多种因素影响,例如该品种所属企业在产业链中的定价权等。随着产业链延伸,原油价格变动的传导性可能减弱。”金石期货分析师黄李强分析。
  陈栋也表示,之所以原油下游产品之间会出现“同根不同生”现象,主要是因为各品种供需层面的情况有所差异。例如,在甲醇的需求端,传统消费领域全面沦陷,而新兴消费领域尚不给力。
  以其他油化工品为例,LLDPE、PP和PVC等属于烯烃,PTA属于芳香烃,理论上讲,这些品种受到原油下跌的影响更为直接。但是,由于LLDPE和PP的生产企业具有定价权;而PTA企业由于产能严重过剩,定价权较弱,这就导致了目前LLDPE、PP于PTA走势的分化。
  值得注意的是,原油从上游传导到下游有一定时滞性,一般而言,这个传导过程持续约三个月,这就导致下游涨跌程度更多的是受市场情绪影响。
  “不过,总体来看,只要是原油的下游产品,成本支撑无疑至关重要。因此,原油价格下跌之后,其他下游产品跟跌的概率很大。”徐其刚表示。
  目前,全球投资者对于油价走势似乎仍不乐观。本周三,加拿大皇家银行表示,将2015年布兰特原油价格预期从每桶94美元下调至71美元;将2015年美国原油价格预期从每桶86.50美元下调至65美元,甚至还将2016年布兰特和美国原油价格预期分别调降至每桶83美元和71美元,下调幅度之大,令人诧愕。此外,意大利石油行业协会近期也预计,2015年底或2016年初之前原油价格不会反弹。
  “油价的矛盾主要集中在欧佩克常规油和北美页岩油的博弈上,尤其在全球经济下行情况下,欧佩克或美国任何一方减产前油价理论上没有最低只有更低。”招商期货原油产业链衍生品研究员曾维强也预计,明年一季度的油价可能跌至40-50美元/桶区间。
  展望化工品后市,陈栋认为,虽说新兴消费领域甲醇制烯烃在年底有所发力,带动部分需求增量,但利多影响却难以匹敌成本塌陷以及传统需求领域萎缩的双重夹击。面对甲醇高库存而无新增厂家检修的现状,以及烯烃厂家出现采购减少迹象,预计未来甲醇供需还将进一步失衡,期价面临继续回落的风险。
  黄李强则表示,PTA本身产能严重过剩,加上新疆棉花出售形势不好,棉花还有下跌空间,所以市场对于PTA看空情绪较重。当然,塑料和PP可能由于市场化程度不高,有生产企业挺价影响,下跌幅度有限。

  慧择提示:综上可知,石油焦上涨动力强,甲醇期货价格大幅下跌,而且集体“卧倒”终难免。此外,加拿大皇家银行将布兰特原油价格下调至71美元。