信托风险整体可控 寿险公司非寿险保费增长16%

　　【摘要】随着社会经济的快速发展，保险行业资产规模进一步扩大，各大保险公司的投资范围也在不断扩展。在投资领域中，债权计划、信托等最受保险资金的青睐，五大寿险公司另类投资增速较快。

　　信托风险整体可控
　　今年以来，由于房地产市场萎靡不振，信托产品“刚性兑付”逐步被打破，市场对保险公司对信托产品的敞口风险有所担忧。
　　根据2014年10月14日保监会公布的统计数据显示，截至今年上半年，78 家保险公司的信托产品投资总额共计2805亿元，比2013年底飙升94.5%。但是整体而言，这些产品的投资规模仍然有限，在2014年上半年底时仅占保险公司资产总额的大约3%。
　　“我们认为目前整体来看中资保险公司对信托产品的风险仍是可控的，但的确存在一定的集中度偏高风险，由于信托产品的投资标的主要为一些房地产项目。一旦发生违约，保险公司将会面临一定的投资损失。”惠誉保险评级团队董事王长泰表示。
　　根据保监会数据显示，2014 年上半年底，大约33.1%的信托计划与房地产行业有关，17.5%与基础设施相关项目有关。
　　信托产品的风险主要取决于信托计划结构、标的资产质量和担保方的信用实力。于信托计划的投资年限通常较长，由从5年到10年不等，因此信托产品的流动性一般不如公司债。据保监会统计数据显示，53%保险机构投资的信托计划的期限都是5年或5年以上。
　　今年9月末，保监会开始收紧保险公司对信托产品投资在偿付能力计算时的认可资产价值。保监会将信托产品的认可资产价值的比例降低了5 个百分点。其中，信用评级为“AAA”的信托计划的认可价值将从95%降到90%，而评级为“AA”的产品的认可价值将从90%降到85%。而信用评级低于“A”的信托计划将在偿付资本计算中视为非认可资产。“新规定对保险公司投资信托产品认可资产价值方面进行了修改。新规定可能会弱化高增长保险公司的偿付能力，特别是那些对信托产品有显著投资的保险机构。这些公司有可能需要降低此类资产的敞口。” 王长泰指出。

　　寿险公司非寿险保费增长16%
　　王长泰指出，鉴于内地非寿险公司业务增长动力强劲以及政策推动，非寿险行业保费明年可维持约14%-16%的高速增长。
　　“汽车销售量稳定、非车险产品的保险渗透程度增加，及保险公司力图扩大产品覆盖面都会在2015年继续支持该行业的增长态势。”他表示。
　　但是，他认为相比寿险公司，非寿险保险公司增资压力较大。“因为过去两三年，相关保险公司致力补充资本，虽然保费有双位数增长，但承保利润出现亏本状态，同时要扩充业务，令偿付能力受压，增资则不可避免。”
　　由于非寿险公司的净自留保费增长快于内部盈余的产生，主要非寿险公司的资本缓冲在2013年都有下降，主要上市非寿险公司的偿付能力比率在2014年上半年末时仍然低于200%，王长泰表示。
　　“除了股东增资和次级债以外，我们预期更多的保险公司将会发行混合资本工具比如优先股来支撑业务的快速增长。”他补充。
　　11月，保监会正式发布《保险公司资本补充管理办法（征求意见稿）》，在增资、发行股票和发行次级债等现有资本补充工具的基础上，增加了优先股、应急资本、私募次级可转债、保单责任证券化产品、非传统再保险等五类创新工具。
　　对于寿险业务前景，黄佳琪则表示，随着一些大型人寿保险改变发展策略，不再单纯追求量的增长，更注重改善质量，新增资本压力不太明显。
　　“这些公司维持偿付能力比率高于监管要求的指标150%，而财务杠杆比例在去年年底保持在25%左右水平。以中国人寿为例，公司保费收入减慢，从而减少新的资金压力，并使公司利用内部资源发展。”她表示。

　　慧择提示：今年以来，五大寿险公司在另类投资方面的投资力度进一步加大，在信托投资方面，信托风险整体可控。此外，五大寿险公司非寿险保费增长16%，另类投资近20%。