资产负债匹配可实现经营风险最小化

　　【摘要】随着保险业的快速繁荣，政府开始关注保险资金的运行情况，与此同时，资产负债匹配开始进入到人们的视野中。据了解，资产负债匹配是险企风险管理的关键，其具体事实情况如下。

　　随着保险资金运用政策的推进，资产负债匹配越来越受到高度重视。资产负债匹配主要是对银行保险金融类企业的管理要求，是国家银行业监管、保险监管和其他金融监管部门一种防范风险的措施，措施的基本点是建立在控制企业的资产与负债相匹配的原则上。资产负债管理是以资产负债表各科目之间的“对称原则”为基础，来缓解流动性、盈利性和安全性之间的矛盾，达到三性的协调平衡。所谓对称原则，主要是指资产与负债科目之间期限和利率要对称，以期限对称和利率对称的要求来不断调整其资产结构和负债结构，以实现经营上风险最小化和收益最大化。

　　资产负债的基本原则
　　理论上，资产负债要遵循以下原则：
　　1、规模对称原则。这是指资产规模与负债规模相互对称，统一S 平衡，这里的对称不是一种简单的对等，而是建立在合理经济增长基础上的动态平衡。资产负债规模一般指企业的资产总额，也就是资产负债表左边或者右边最后一行数据总计；且各地税务局视这个规模大小，假设总资产达一千万左右，规定企业每月除了申报负债表和损益表外，还须逐月申报现金流量表。银行资产负债规模增长，说明银行发展比较稳定，持续稳定增长，前景可观。比如美国美联储的资产负债规模，庞大资产负债表仍然引发一些美联储官员的担心，他们忧虑买债会助长资产泡沫，引发未来通胀或导致资产负债表在数年后出现亏损。而且，美联储当前的巨大资产负债表规模为日后执行退出措施时增添了难度。当需要加息的时候，美联储将必须支付数百亿美元给商业银行。美联储资产负债表的高速膨胀意味着，美联储可能每年需要给银行的准备金支付500亿-750亿美元利息。同时，如果美联储出现亏损，就不能给财政部转移利润，部分缓解财政赤字的压力。
　　2、结构对称原则，又称偿还期对称原则。银行资金的分配应该依据资金来源的流通速度来决定，即银行资产和负债的偿还期应该保持一定程度的对称关系，其相应的计算方法是平均流动率法，也就是说，用资产的平均到期日和负债的平均到期日相比，得出平均流动率。如果平均流动率大于1，则说明资产运用过度，相反，如果平均流动率小于1，则说明资产运用不足。简单理解就是指资产的期限与负债的期限差不多。假如你有100块的1个月期的资产和200块1年的资产，相对应有100块1个月期的负债和200块1年的负债。也就是同一个时间段内到期的资产数和到期的负债数匹配。
　　3、目标互补原则。这一原则认为三性的均衡不是绝对的，可以相互补充。比如说，在一定的经济条件和经营环境中，流动性和安全性的降低，可通过盈利性的提高来补偿。所以在实际工作中，不能固守某一目标，单纯根据某一个目标来决定资产分配。而应该将安全性，流动性和盈利性综合起来考虑，以全面保证银行目标的实现，达到总效用的最大化。
　　4、资产分散化原则。银行资产运用要注意在种类和客户两个方面适当分散，避免风险，减少坏账损失。

　　当前保险业资产负债存在问题
　　保险公司的投资收益主要取决于资产配置，以中国人寿、中国平安和中国太保的资产配置为例，债券占了一半、银行存款为25%左右、权益资产(股票和基金)占比10%，其余为现金和其他资产。有创新性的基础设施债权计划和股权计划占比很低。从作为核心资产的固定收益类资产来看，以中债财富指数衡量的过去8年的复合收益率为3.3%，这与投连险和万能险的成本差不多持平，而且未来较长时期债券收益率可能继续在低水平徘徊。首先由于环境的限制，资产负债匹配的观念并不深入人心，而且由于中国资本市场高风险的特点，资产很难和负债匹配。以寿险为例，寿险负债的久期为10~12年，中国市场上基准的债券的久期不到5年。另外，有些技术规定会人为放大资产负债匹配的风险，加剧资产负债匹配的难度。比如按会计准则规定：寿险准备金每季度评估一次，但是负债评估的收益率曲线是过去三年移动平均的国债收益率曲线，而资产评估的收益率曲线是即期的国债收益率曲线，这造成了错配。在利率下跌时，负债成本上升没有即时反应，但资产收益上升却被即时反应，这样就会在损益表中夸大当期的收益。未来保险资产管理公司应将服务模式转向一对多产品管理为主，然后在具备了产品经营能力的基础上，开发以投资产品为主导的特色保险产品。
　　20世纪80年代末到90年代初，美国寿险业曾出现过较大规模的偿付能力危机，寿险公司经营失败的数量达300多家；90年代后期日本寿险公司出现了大规模倒闭的现象，自“日产生命”破产后，日本先后共有7家寿险公司倒闭；中国寿险业在20世纪90年代中期也曾形成了大量的“利差损”。分析以上历史事件，保险资产和负债的长期性、复利性和不稳定性是三大内在原因。一是长期性，寿险资金来源于一定预定利率基础上制定的寿险保单的保费收入，寿险保单存续期一般都长达20年左右，相应的在资金运用中要考虑较长存续期的投资与之相匹配。二是复利性，复利性是指资金运用的收益率是按照复利方式计算的；由于寿险资金大部分投资于固定收益资产，对利率的变动非常敏感，特别是存续期长的固定收益资产，由于久期较长，对利率的敏感性更高，市场利率的微小波动会导致资产价值的较大变动。三是不确定性，保险条款赋予保单持有者退保、现金价值垫缴、减额缴清等一系列的选择权，加大了现金流的不确定性。因此，在外部的经济周期、金融危机、评级机构等作用力产生负面影响时，保险公司极易因资不抵债、大规模退保或现金挤兑等出现经营失败的案例。
　　因此，资产负债管理对保险公司经营至关重要。对于保险公司而言，满足负债需求，或者说保持偿付能力，是正常经营的前提，在进行资产负债管理方面必须要以实现资金运用安全性、流动性和盈利性三者的均衡为目的，并根据环境的变化和公司的业务状况对资产和负债进行统一协调管理。

　　慧择提示：综上可知，合理的资产负债匹配可实现经营风险最小化，从而进一步带动产业的健康发展。此外，保险业资产负债还存在着很多有待解决的问题。