IPO即将密集来袭 资金面紧张程度升级

　　【摘要】随着各行各业的快速发展，行业之间的影响开始凸显。据了解，受IPO又至资金面趋紧，为此央行开始决定定向放水预期升温，从而进一步稳定市场经济的发展。

　　IPO等多因素导致资金面紧张
　　昨日，资金面的紧张情绪继续升温，尤其在交易所市场更为明显。周三，上交所7天回购利率昨日跳空高开，涨幅近72%，报收于5.26%，明显高出银行间市场7天质押式回购3.21%的水平。
　　相比而言，银行间市场资金价格虽涨幅有限，但交易员们也深感机构出钱意愿大幅降低，本周来流动性持续“边际”收紧。
　　“隔夜资金很紧张，大型银行在早上确定了定盘价，所以价格没上去，但机构出钱意愿较低。”青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋告诉上证报笔者，由于本周伴随沪港通开启，加上IPO临近，资金面持续紧张。
　　数据显示，银行间市场资金价格昨日全线上涨，隔夜和7天回购加权平均利率分别上涨了5个基点和12个基点，21天和1月期等跨月末品种资金价格涨幅最大，分别上浮了25个基点和21个基点。
　　从原因来看，业内人士认为，一方面，央行维持200亿常态化正回购和零投放，未进一步释放宽松信号，另一方面，IPO密集发行、财政缴税叠加年末资金需求吃紧，令跨月资金需求上升，机构对未来资金面预期并不乐观。
　　申银万国研究所昨日表示，IPO扰动或是近期资金面的负面因素所在，下周冻结资金峰值或达到1.5-1.6万亿，将为今年以来单次IPO最大冻结资金量。
　　“11月25日、26日资金面压力最大，流动性紧张将持续到12月2日。预计11月26日累计冻结达13835亿，是资金面最为紧张的一天。”国泰君安债券研究团队指出，冻结资金在12月初才能得到全部解冻。

　　机构盼央行定向“放水”
　　从目前央行动作来看，在周四有500亿国库现金定存到期的情况下，若周四公开市场仍维持周二操作，即正回购量价齐平，资金面短期压力仍存。尽管如此，笔者昨日采访到的多数市场人士表示，对央行继续开展定向宽松抱有较大期待。
　　“预计下周央行很大概率会继续使用MLF等定向工具。”秦新锋告诉笔者，依照惯例，央行在IPO比较集中的时候会释放流动性。
　　回顾今年来历次IPO进行前，央行多次释放宽松信号，稳定流动性预期。正如在三季度货币政策执行报告中所述，在7月中下旬，在新股申购冻结大量资金及部分机构补缴存款准备金的时点，央行通过多种政策工具投放流动性，并在7 月和9 月下调正回购利率引导市场利率平稳回落。
　　此外，虽然10月外汇占款较上月有所回升，但4月份来外汇占款月均增速仍维持低位，在这种外汇占款渠道投放基础货币阶段性放缓的情况下，业内人士称对央行未来定向“放水”，补充流动性缺口的预期有增无减。
　　南京银行金融市场部指出，今年以来央行一直试图打造货币政策新框架，创立了多种货币工具，但货币市场价格引导以及基础货币的投放并没有改变实体融资成本高企的现实，预计短期内央行对全面降准降息依然顾虑重重，定向宽松的货币工具将是央行未来一段时间的选择。
　　值得一提的另一个货币市场现状是，最近质押式回购成交量连续保持在万亿左右，昨日质押式回购市场成交量虽有所下降，但仍保持在万亿以上，达10586亿。
　　对此，广发银行交易员指出，这说明整个市场的杠杆率较高，资金链长，一旦资金波动很容易出现连锁反应，除非央行打算继续压低R007利率，否则资金利率没有理由继续走低。

　　慧择提示：综上可知，IPO即将密集来袭，与此同时，资金面紧张程度升级，其中国泰君安债券资金面压力开始加大。此外央行将多次释放宽松信号，该举措备受很多机构的关注。