安邦保险积极并购 争做国内外一流保险集团

　　【摘要】随着社会经济的快速发展，我国各家保险公司投资活动频繁，在各个领域的投资力度也逐渐加大。在众多保险公司中，安邦保险在国际市场动作频频，频繁的海外并购，令人们开始关注安邦保险公司。

　　安邦保险积极并购 争做国内外一流保险集团
　　安邦财产保险股份有限公司一家分公司负责人介绍：“过去四五年，我们每年会在北京聚集四五次开会，老板开会都从晚上持续到凌晨。近两年，公司表示要加大海内外保险、银行等金融机构的并购投资，争做国内外一流的保险集团。”据悉，安邦保险董事长吴小晖2013年11月19日正式走马上任，一直在安邦力推“变革”。不过，对于这样一位神秘人物，网上可供查询的资料极少。去年，安邦保险在国内资本市场大肆并购，以136.78亿元举牌招商银行 ，随后又开始对金地集团 、金融街等上市公司展开大量买入。
　　目前，安邦资产规模已达7000亿元。虽然是当之无愧的新锐，资本实力已能与太平洋保险和人保等业内巨头抗衡，但总体上处于行业第五位。在全行业的提名中，中国平安和中国人寿两大集团仍遥遥领先，资产分别为3.8万亿元和2.4万亿元。
　　安邦在保险业务的实力尤其未显出色。安邦财险的年报显示，其车险保费收入2013年为33.1亿元，同比下滑21.6%；2013年其车险赔款支出为21.5亿元，同比上升180%，导致承保利润为-1828万元，业务处于亏损状态。安邦财险和人身险在行业的排位都未跻身第一梯队。
　　“所谓规模越大越死不了。如今，无论是客户还是机构都倾向于选择中国平安 ，因其规模巨大。若安邦想赶超，要率先迈向国际舞台，届时，对国际服务有需求的客户一定首选安邦。而这是一件长远的事情。中国险企第一梯队地位稳固，短期内不易打破。”南开大学风险管理与保险系教授朱铭来认为，安邦在其他险企相对沉稳之际，率先出击海外市场，夺得先机，这是其经营策略之一。“借鸡生蛋” 是险企保险业务与投资的关系，只有两者都发展，才能双赢。
　　“比如说，宣布全面收购比利时保险公司Fidea，若安邦仅寄希望于赚取高额利差，这在短期内很难实现。所以此项并购并非短线投资，它意在于欧洲市场摸底，为未来自身在海外全面拓展业务作铺垫。”朱铭来如此分析。
　　世邦魏理仕研究部中国区主管、执行董事陈仲伟在接受采访时也表示：“海外市场透明成熟，能够提供稳定现金流收益，可分散国内投资组合风险。同时，国内物业投资回报率偏低，约在4%-5%，而欧美等发达地区物业回报率在5%以上，又具有一定升值空间。”举例说，2013年5月，中国平安斥资2.6亿英镑购买位于伦敦的劳合社大楼，中国平安首席投资执行官陈德贤认为，这项投资的收益率超过了10%。
　　“早在2012年安邦就开始谋划海外投资布局。” 安邦内部人士透露，安邦对并购早有安排，旗下子公司安邦资产管理有限公司成立于2012年5月。安邦对外宣称，这是其全球化战略的重要里程碑，标志着安邦将跻身于全球投资平台，在全球市场上配置资产。接下来，安邦将在海外业务上继续开疆拓土，在全球范围内寻找合适的保险企业，通过收购合作，搭建全球保险服务网络，以实现全球客户服务的战略协同效应。
　　目前，安邦保险表现最为突出的两个部门是财务。“接下来的并购还会有很多。”一位接近安邦的人士说。

　　私下交易 安邦保险如何落子成棋
　　林海洋说：“并购海外银行、保险等金融机构较为敏感，银行和保险等金融机构涉及海外客户的金融信息，部分信息攸关并购对象国的经济。同时又有很大的不确定性，并购的机会来自于对方出现经营或财务危机，而收购方又处在茁壮期，同时还要考虑并购价钱是否合适。总之，并购机遇少之又少。”安邦的海外并购为何能动作频频呢？企业内部人士称：“对于并购，安邦很早就已开始布局。”
　　据悉，安邦海外筛选并购标的多为安邦高管带队出国考察。9月中旬，安邦财产首席执行官吴小晖曾带队去日本考察一家商业银行，有意收购一家日本银行以实现其跨国战略，目前仍处洽谈阶段。10月，一条消息传，安邦有可能成功竞得友利银行的控股权……
　　还有接近安邦的人士透露，安邦收购华尔道夫酒店并非通过世邦魏理仕、第一太平戴维斯等全球商业地产服务公司的服务，而是通过私下交易，由安邦海外投资团队全权负责，在竞购过程中击败了至少两家对手。
　　自今年年初以来，业内一直流传安邦正在筹谋海外投资项目，公司高管更频频出国物色投资标的的消息。业内专家表示，海外投资最重要的是确定优质项目，“别人拿不到你能拿到，”且购买价格低廉。这挑战保险集团领导人的能力、人脉和渠道。
　　不过，海外投资并购风云变幻，安邦是否如愿能落子成棋，还存在不少未知数。林海洋介绍，对中国险企来说，从选购标的到项目落地是一个漫长的过程。尽管也要把握好投资时机，一旦过于谨慎，优质投资项目会被他人抢去，但海外投资充满了不确定性。比如英国地产项目成交时间大约需要两周到四个月时间，而有的项目更可能有其他许多意想不到的障碍与陷阱。实际上，在2007年中国平安曾经进行过一次大规模的入股海外保险公司，结果损失巨大。而从目前安邦的海外并购来看，并非一切顺利。比利时保险公司Fidea发表于当地时间10月13日的公告称，“本次交易的完成将取决于监管部门的批准。预计将在2015年第一季度完成。”
　　10月7日宣布的关于美国纽约华尔道夫大楼的收购也遭遇到了压力。10月中旬，美国官员称，他们正在重审华尔道夫酒店收购交易。外媒认为，交易条款允许希尔顿在未来100年继续负责华尔道夫的经营，但需要“一次大翻新”，这一点引起了华盛顿官员的警惕，担心进行窃听和网络间谍行为。而对于收购韩国友利银行股份的传闻，随后安邦也予以否认。
　　第一太平戴维斯投资部高级董事纪刚伟表示，海外投资，险企更看重欧美等地区门户城市的物业。中国多家险企已和我们展开海外物业投资的问询和合作，但目前险企出海还是较为谨慎保守，物业成交量少。
　　“海外同业并购并非谁都能胜任。”朱铭来说，并购一家企业要对其进行详细的资产状况、客户、盈利情况以及目标市场进行全面评估，也要对并购之后的公司战略、盈利模式等方面通盘思考、全面规划。同时还要吃透海外全套法律法规体系。这是一个系统的工程，需要多方面准备。安邦面临的是一系列挑战。林海洋也坦言：“与欧美海外投资团队相比，长期限于国内成长的中国保险集团仍难以望其项背，其法务、财务、项目投行等能力较弱，接手国际高端并购项目能力不足。即使并购成功，后续风险也不容小觑。”

　　资金来源 安邦保险是否借助海外贷款
　　如果安邦的海外并购得以顺利落子，那么，一个狂飙突进的国际金融帝国，就需要巨额资金的支持。安邦保险如何运用其资金，雄厚的资金实力来自哪里呢？对此，安邦未对外披露任何消息。
　　业内人士分析，安邦海外投资和并购，其资金应该主要不是源于保费收入，若想以寿险保费投资海外，一定会面临巨大压力，因为安邦承保的银保模式本身有相当的局限。统计数据显示，2013年安邦人寿保费收入为13.7亿元，今年前8个月收入为332亿元，同比增幅逾9倍，可谓迅速，但公司目前承保的业务99%以上来自于银保趸交产品，且计划未来3年继续以发展银保渠道为主。而对于险企来说成本高，包括银行代理费、承诺的客户利率、加之退保、未来本金的偿还，这本身就很考验安邦的资产管理能力。朱铭来分析，这种规模扩张到一定程度就到极限，随着还本付息日的逼近，安邦寿险财务压力或将加大。所以，其寿险收入是否能够大规模出海存疑。“注册资本金的迅速大量增加为其提供了大量的可用资本金。”一位不愿透露姓名的保险行业分析师认为，并购资金来源，首先应该是股东的增资。安邦保险2004年成立时不过5亿元注册资本金，随后进行了6次增资。今年4月份，安邦注册资本金从120亿元提高到300亿元，高于国内其他几大保险集团或保险公司的注册资本金。
　　平安证券首席非银金融分析师缴文超表示，海外投资和并购资金或来自海外贷款，他解释：“海外投资和收购主体为安邦集团，而非旗下的保险公司。其一，股权投资和商业不动产投资属于长期投资，一般适用于期限较长的寿险投资，但安邦旗下的寿险公司体量小，截至2013年年底，安邦人寿总资产为169.7亿元，安邦财险总资产为1250.5亿元。同时，寿险资金一旦进入账面，部分充当准备金用于理赔 ；部分用于投资银行协议存款；部分用于不动产和股权投资，保险公司很难一下拿出上百亿的寿险资金用于投资和并购。其二，海外贷款成本低，效率高，收益大。而这是最关键的。”
　　业内人士认为，尽管对于保险集团来说，可以发挥银行和保险子公司的协同效应，即保险和银行均参与其中拿下项目，但成本过高，且保险企业海外投资有额度限制。海外并购和大型投资利用海外贷款，用低廉的银行杠杆拿下整个项目，这是业内通常做法。
　　对外经济贸易大学法学院副院长于海纯对于险企海外并购的法律问题了解甚深，他笔者介绍，从企业层面角度看，其实境外投资很麻烦，作为险企委托人，要有境外受托人，助其投资，同时要寻找如摩根大通、汇丰银行等外汇管理人，三者签署三方协议。待到拿到保监会 、发改委 、外汇管理局的批文，才能进行投资。不过无论问题与困难还有多少待解，安邦已经高调宣布了将会继续海外并购。它并不满足于做国内的一个二流保险公司，而要做一个国际化的金融帝国。“安邦如果有能力在海外站住脚并取得成功，为中国金融企业走向海外趟出一条出路，那也是非常有意义的事情。”于海纯说。

　　慧择提示：综上可知，安邦保险积极并购上市公司，争做国内外一流保险集团。在并购中，海外投资并购风云变幻，安邦保险的海外并购并非一切顺利，其资金来源也受到业界的关注。