保险资金偏爱银行、生物医药和资本货物等板块

　　【摘要】作为投资市场重要的资金来源，市场格外关注保险资金的投资动向。在投资市场中，保险资金在A股市场的投资收益率不断上浮，开始加大对银行、生物医药等板块的加仓。

　　保险资金布局随A股波动而沉浮
　　今年以来，A股市场上演一幕跌宕起伏的“喜剧”。一直在低位徘徊的沪深指数在“沪港通”预期和国企改革等因素的支撑下，从7月份开始发力，一路向上，不断创出反弹新高。作为资本市场的重要参与机构，险企在A股市场的布局也随A股的波动而沉浮。
　　保监会网站数据显示，截至今年一季度末，在资金运用余额中，投资股票和证券投资基金8459.64亿元，占比10.29%。到了6月底，险资资金运用余额85906.64亿元，较年初增长11.75%，而投资股票和证券投资基金8048.55亿元，占比仅9.36%。资金运用余额不断增长，但投入到权益类资产的资金占比却创下年内新低，险资的入市意愿却越来越低。数据显示，今年第二季度，险资持股的上市公司360家，与一季度末的374家相比，减少14家。在持股变动方面，上半年，险资增持了240只股票，减持了254只股票。
　　事实上，这种不断减低仓位的情形几乎延续了整个上半年。从今年2月开始，险资的权益类投资占比从10.63%不断下降，于5月份跌破10%，并在6月底跌至9.36%，险资在A股市场的配置不断缩水，这在险资投资史上极为少见。整体来看，上半年险资对A股的投资热情有下降之势。一些险企权益类投资仓位已经处于历史低位，国寿 、新华等险资投资账户热点转换频繁。而另类投资和债券的布局态势则不断加快。受益于流动性放松和远端资产收益率的下行，二季度债市呈现牛市特征，这直接导致2014年上半年险企在债券投资上增加资产配置。业内人士表示，险资是被动进行资产负债匹配的，从当时的情况来看，市场环境不宜做过多的权益类投资，而应加大债券等固定收益类的匹配。
　　三季度A股领跑全球股市，堪称近5年以来单季最佳，走出了一波难得的牛市行情。作为资本市场的重要参与机构，险企当然不能错过这波行情。保监会网站数据显示，9月末，险资投资股票和证券投资基金8774.99亿元，占保险资金运用余额的比例为10.01%，比6月末增加了726.44亿元，一改二季度权益类投资余额逐月微降的局面。继4月份之后，险资投资股票和证券投资基金占比再次突破10%，保险资金的股市投资开始回暖。
　　统计数据表明，截至今年三季度末，险资进入前十大流通股股东的上市公司合计达376家。与今年上半年相比，险资持有重仓股的数量约从495.84亿股增加到了三季度末的561.73亿股，环比增仓约13.29%。

　　保险资金偏爱银行、生物医药和资本货物等板块
　　保险业人士普遍认为，保险资金的投资意在长远，相对更趋稳健，更加注重安全性。无论是在申购公募，还是在自己投资股票方面，稳健是其第一要求。而业绩增速稳定、估值低的大蓝筹股无疑是险资重点“追求”的对象。
　　在众多的行业中，险资最为偏好银行、生物医药、资本货物等领域。根据数据统计，在今年前三个季度的险资A股配置榜单中，银行、生物医药、资本货物三个行业稳居前三位。其中，银行业更是以绝对份额高居榜首，且其所占的比例呈逐步上升的趋势。数据显示，险资在银行股的投资比重由今年第一季度的41.85%上升到二季度的59.51%，再到三季度的64.81%。统计数据显示，今年三季度，险资增仓数量位居前十的十大重仓股分别为平安银行 、光大银行 、招商银行 、金地集团 、保利地产 、中国联通 、招商地产 、中信证券 、一汽轿车 、农产品 ，其增仓数量分别为314560.64万股、51808.19万股、25170.55万股、22263.12万股、9893.40万股、9815.45万股、7428.69万股、7090.33万股、4525.89万股、3058.63万股。上述重仓股绝大多数属于银行股和地产股。
　　险资选择超配银行股的理由在于，银行股满足分红高、估值低、价格低、盈利增长稳定、有一定流动性等条件，符合保险资金追求长期相对优质回报的投资诉求。此外，投资股银行股还能在一定程度上利于险企拓展银保销售渠道。
　　从业绩看，医药行业增长的确定性较为明显。尽管生物医药行业一直位居榜单第二位，但其占比却呈递减趋势。然而，作为传统的防御性板块，与险资的风险偏好相匹配，险资在此加大配置的可能性和安全系数都比较高。
　　三季报显示，共有28只医药制造业个股被保险公司重仓。其中，中国人寿新进6只，增持5只。新华保险 、人保财险、太平人寿 、中国太保 、阳光保险 、永安财险等均对医药股进行了增持或新进操作。
　　数据显示，中国人寿集团对片仔癀 、华润三九 、华润双鹤 、长春高新进行了建仓。中国人寿股份对江中药业 、片仔癀、仙琚制药进行了建仓。新华保险建仓的个股包括通化东宝 、复星医药 、中新药业 、上海医药和东阿阿胶。
　　与生物医药板块类似，资本货物板块占比也呈递减趋势。三季度，中国建筑遭险资减持8414.21万股。建发股份遭减持1074.43万股。中航机电遭减持398.95万股。
　　地产股也一直是险资偏好的对象，地产股估值普遍较低，蕴藏中长期的机会。然而，今年上半年房地产市场一直处于低迷期，全国各主要城市的房价不断“挣扎”。险资也在一直调整地产板块的投资策略。二季度，险资在对苏宁环球 、鲁商置业 、首开股份 、荣盛发展 、北京城建 、华业地产等9只地产股增持的同时，大幅减持了保利地产、招商地产等地产股龙头。数据显示，在险资A股配置榜单中，地产股由一季度的第四位滑落至二季度的第八位，跌出前五。
　　随着调控政策和相关配套措施明朗的预期，三季度，地产股重回险资A股配置榜单前五，并位居第五位。具体来看，安邦财险联合安邦寿险增持金地集团的同时，华夏人寿、生命人寿和天安财险也进军金地集团，使得险资成为金地集团的最大股东，占其总股本的55.12%。人保寿险两次加仓保利地产共16082.85万股。人保财险和人保寿险联手新增招商地产10983.83万股，占流通股10.71%。此外，多元金融板块也一直是保险资金重点关注对象。在大部分保险机构看来，在流动性宽松、市场持续回暖、券商净利暴增、新股持续发行、新三板扩容及做市商制度利好、两融业务的快速发展、沪港通推出预期、市场风格转换的背景下，多元金融板块具备投资机会。

　　2014年投资收益率上升是大概率事件
　　从前三季度各板块的涨跌情况来看，一季度大部分板块小幅小跌，二季度企稳，三季度呈板块普涨的局面，并较上半年大涨。对比险资在A股市场的配置变化来看，不难发现，尽管三季度各板块普涨，然而险资在除银行、地产外的大部分板块中占比却有所减小，反映出了险资非常谨慎和保守的投资风格，对风险的偏好度低。即使如此，也并不妨碍险资投资收益率的上升。伴随着股市的大涨，险资的投资收益率也不断创出新高。险企三季报数据显示，险企净投资收益率都达到历史高点。中国人寿总投资收益率和净投资收益率分别为5.1%和4.83%，较2013年同期的4.97%和4.51%大幅提升；中国平安保险投资组合资金年化净投资收益率5.3%，较2013年同期的4.9%上升了0.4个百分点；新华保险年化总投资收益率5.6%，较2013年同期的4.5%提升1.1个百分点。
　　数据显示，三季度，在险资的重仓板块中，银行板块上涨7.04%，生物医药板块上涨17.8%，资本货物板块上涨28.1%，涨幅仅次于运输板块，多元金融板块上涨23.73%，房地产板块上涨23.17%。
　　尽管三季度银行板块上涨幅度不大，银行股整体还处于被市场遗忘的角落，但其有较强的补涨需求 ，随着近日沪港通落地的消息利好，银行板块近期集体大涨走强。沪港通带来的新增资金对A股高股息收益率的银行股有所偏好，会影响到以银行股等大盘蓝的价值重估。与此同时，受益于沪港通的政策利好，多元金融板块也于近期“红遍”两市。预计四季度银行板块和多元金融板块都将有不错的表现。
　　三季度的股市在政策流动性、沪港通、并购重组以及国企改革的预期下走了一波反弹行情，但是这种反弹还存在很大的不确定性，特别是在经济增长速度放缓的情况下。展望四季度，除加码银行和多元金融板块外，生物制药将继续成为险资四季度看好的板块，有望继续成为险资防御策略下的配置重点。受到宏观经济形势和房地产调控政策的影响，四季度房地产行业业绩有望出现转好趋势，如果地产政策进一步放松，行情高度和持续性还会增加。从险资的配置重点来看，2014年险资全年的投资收益率大幅提高是大概率事件，将为险企的年度业绩增光添彩。

　　慧择提示：综上可知，保险资金布局随A股市场股价的波动而沉浮，保险资金偏爱银行、生物医药和资本货物等板块。目前，A股市场行情的不断推进，2014年保险资金投资收益率上升是大概率事件。