黄金ETF产品设计与投研脱节 缺乏做空机制引争议

　　【摘要】受国际金价连续下跌的影响，我国黄金ETF也陷入尴尬局面。目前，黄金ETF产品缺乏赚钱效应，在市场中人气散淡，引起社会的关注。

　　黄金ETF产品设计与投研脱节
　　自去年7月首批黄金ETF成立和上市以来，目前国内共有4只黄金ETF面世。然而，这些产品上市之后就一路坎坷，虽然其间也跟随金价走势出现过峰回路转的局面，但总的来看，近一年来，受金价影响，其走势大致处于下降通道之中。尤其是最近一周，黄金ETF急速下跌，调整幅度已达6%左右。
　　除了价格下跌，黄金ETF目前的交投情况也令人担忧。这些产品在发行时普遍募集到的资金不多，而在上市之后，除了偶尔一些时段成交有所增大之外，其余时间人气并不旺。目前，除华安黄金易ETF每日成交量达十万多手之外，其余几只黄金ETF每日成交量均只有几千手。
　　值得注意的是，黄金ETF是一些基金公司酝酿数年，耗费了大量人力、物力，在跨市场联动等方面做出了许多尝试和努力之后，“千呼万唤始出现”的产品，也曾被视作基金产品的重要创新。
　　对此，有基金业内人士表示，目前黄金价格下跌主要是因为美国宣布退出QE而美元走强所致，而在过去一年，黄金ETF推出的时点的确不是很有利于激发投资者的兴趣。
　　这位人士认为，从某种程度上来说，目前黄金ETF可能出现了产品设计与投资研究脱节的情况，即产品设计部门从产品的市场需求和稀缺性等方面出发来酝酿基金产品，但没有深入地考虑到这类产品在投资上正处于怎样的景气周期，从而导致产品成立后产生“生不逢时”的遗恨。“当然，因为黄金ETF是跨交易所的创新产品，审批的步骤较多，流程较长，在推出时间上基金公司也无法完全控制。另一方面，基金公司内部各部门之间是否有通畅的交流机制，也是一个影响因素。”他分析说。

　　缺乏做空机制引争议
　　在一些密切关注商品价格和期货市场的投资人士看来，在单边市背景之下，缺乏做空机制成为黄金ETF“难言的痛”，单边下跌或小幅震荡都使得买入黄金ETF难以产生投资回报，从而也就大大削弱了其吸引力。
　　一位期货业界人士说，国外很多黄金ETF都有做空机制，通过买、卖都能赚钱，所以才能成交活跃，慢慢壮大。不过，对于这样的建议，一些基金公司人士表示，我国黄金ETF的推出已是不易，再要纳入做空机制，短期内难度很大。
　　也有业界人士认为，目前黄金ETF本来就是定位为资产配置工具，是希望以其便利性、低廉费率来为投资者提供方便的黄金投资渠道，而作为单一的资产配置工具，商品ETF本来就是风险比较大的，这一点投资者和基金公司应该都比较清楚。“坦率地来说，黄金ETF没有必要一定引入做空机制，因为一般人只想持有黄金，而真正有能力做空的人，完全可以转身去选择黄金期货。”
　　此外，他也指出，眼下几只黄金ETF面临的真正挑战，可能在于在产品同质化竞争背景下，谁能脱颖而出。“ETF产品马太效应比较明显，一旦某只产品得到了市场认同，流动性与规模形成良性循环，就可能将别的产品挤垮，而对于其他基金公司来说，产品清盘意味着巨大损失，前期的研发成本和后期的运营成本都要考虑。”该人士说。

　　慧择提示：综上可知，近期黄金ETF交投情况令人担忧，产品设计与投研脱节，使黄金ETF交易量下降。此外，黄金ETF缺乏做空机制，引起行业的争议，对是否纳入做空机制，各界人士纷纷表达了看法。