险资投资迎来大松绑 险资运用创新提速

　　【摘要】近期，保险业期盼已久的“新国十条”终于落地，它不仅会推动相关保险的发展，还会促进险资投资崛起，险资投资将迎来大松绑。那么这对保险投资来说有什么意义呢？下面就由中央财经大学保险学院院长郝演苏为大家具体讲解。

　　创新提速 百花齐放但不会异军突起
　　“新国十条”第六条称，充分发挥保险资金长期投资的独特优势。在保证安全性、收益性前提下，创新保险资金运用方式，提高保险资金配置效率。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。
　　保监会统计数据显示，截至6月底，保险业总资产突破9万亿元，保险资金运用余额接近8.6万亿元。分析人士表示，以保监会的大类资产投资监管比例数计算，即使保险公司出于自身资产配置战略考虑，未必会触及某类资产配至比例上限，但比例的细微变动仍可以带动千亿元级别的资金。这些资金无论是投向权益类资产、固定收益类资产还是另类资产，都可从不同角度对资本市场带来积极影响。在保险业“新国十条”政策预期的推动下，保险资金的地位得到提升，投资范围有望继续拓宽，投资力度有望进一步加大。
　　北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾指出，保险业主要是通过保险投资盈利弥补承保成本，因此保险业盈利主要依靠保险投资。从历史来看，保险投资经历了三个阶段：第一阶段是1980年到1987年间，保险业基本是无投资，全部依靠银行存款。第二阶段是1988年至1995年间，保险业处于盲目投资阶段。第三阶段是1995年以后，保险业处于规范投资阶段。从2009年开始，随着资本市场的完善和保险公司自身投资能力的提高，保险开放的步伐明显加快，保险投资渠道进一步放开。“新国十条”的颁布为未来保险投资创新创造了条件，也为保险业费率市场化做好准备。
　　中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，随着“新国十条”的颁布，未来保险投资的领域进一步放开，凡是有钱的地方都可以有保险资金投资，险资投资范围几乎无所不能。但总体而言，保险资金是追求稳定收益的行业，而不是一味追求高收益的投资行业，因此保险公司会根据自身情况确定投资范围和投资比例，保险监管部门也会根据企业的实际投资状况设定投资门槛，约束投资比例，比如对偿付能力的要求等等。目前国内有160余家险企，投资的方向不会完全一致，但险企在单个领域的投资不会在未来有特别大的突破和变化，保险投资可能会百花齐放，但不会异军突起。

　　险资出海期待细则出台
　　“新国十条”的一大看点是鼓励保险资金开展境外投资。“新国十条”提出，加快发展保险境外投资，以能源矿产、基础设施、高新技术和先进制造业、农业、林业等为重点支持领域，创新保险品种，扩大承保范围，拓展保险资金境外投资范围。鼓励中资保险公司尝试、多形式、多渠道“走出去”，为我国海外企业提供风险保障。支持中资保险公司通过国际资本市场筹集资金，多种渠道进入海外市场。
　　郝演苏指出，险企出海投资在操作层面上需要有更多政策细则出台，险企出海投资未来的想象空间巨大，其中可否投资海外债券值得关注。目前，由于保险理赔需要随时变现，保险资金需要具有一定的变现性和流动性，因此险资运用最主要渠道仍然是银行存款和债券。保监会公布的数据显示，今年上半年，保险业资金运用余额达到85906.64亿元，较年初增长11.75%。其中，银行存款为25618.46亿元，占比29.82%；债券为35635.76亿元，占比41.48%；股票和证券投资基金为8048.55亿元，占比9.36%。海外发达国家保险投资银行和债券的比例也高达50%至60%。因此债券对保险公司而言是重要的投资渠道，如果可以将这一渠道扩展至海外市场，将会给险企投资带来更大的空间。

　　首涉私募基金 成长空间有限
　　“新国十条”中提出，要进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。稳步推进保险公司设立基金管理公司试点。保险资金不仅可以设立公募基金公司，也可以涉足私募领域，这是“新国十条”带给险资的重要突破。
　　一位世界顶级私募基金公司负责人指出，保险业“新国十条”对私募领域来说是一个重大利好，也意味着国际私募公司与国内保险公司将有更大的合作平台。也有险企资金部人士指出，今年以来，保险资金与股权投资类私募基金的接洽正在增加，随着政策力度的加大，保险资金会进入各个资产类型，尤其是夹层基金机会应该很大。
　　郝演苏指出，险资涉足私募拓宽了投资范围，但未来的规模不会太大，银行存款和债券投资仍将是险企投资的主流。监管部门未来可能也会出台相关的细则，对私募投资比例进行约束。据了解，国外发达市场私募占保险可运营资产的比重也不会太高，美国大都会人寿私募投资比例约为7%，其他险企一般控制到2%至3%。他指出，险企不少单纯追求高收益的行业，保险投资更重要的是追求稳定投资回报，因此私募这种相对风险较高的投资渠道占比不会太高，监管部门对险企的相关指标约束也会相对严格。

　　保险股或进入高速上涨期
　　随着保险“新国十条”的颁布，保险股也集体翻红。8月14日，受政策面刺激，险股涨幅居前。资深股市分析师指出，未来保险业可发挥作用的空间十分巨大。
　　未来随着财产险领域的环境污染、食品安全等责任保险的开展与发展，以及强制责任保险试点提速，相关概念股有望率先受益政策红利，实现又快又好的发展。数年之后，保险行业或将诞生世界级的巨无霸企业。因此，“新国十条”对保险业利好首当其冲，保险股未来上涨空间值得期待。此外，“新国十条”也将会对外围产生利好，比如农业保险对应的农业股、健康产业催化养老概念、新兴产业等。英大证券研究所所长李大霄表示，国务院发布保险业“新国十条”，以顶层设计的形式，明确保险行业在经济社会中地位，将极大推动我国保险业的发展，并大大促进保险市场与资本市场协调发展。
　　分析师指出，“新国十条”加上沪港通，未来将扭转保险股A股同H股倒挂的现象。长期以来保险股A股同H股倒挂现象严重，中国太保、中国平安、中国人寿等保险股A股同H股折价幅度近20%，备受瞩目的沪港通正在持续火热地推进中，此时推出的保险业“新国十条”，无疑成了保险股的“助燃剂”。此次“新国十条”更多强调保险业服务实体经济、服务中国社会转型发展以及这一系列所产生相关的包括巨灾、责任保险、食品安全等问题的解决方案，强调保险业服务整个社会治理，把保险业融入到整体的宏观经济管理的整体秩序中去。这将大大促进了保险股业绩稳步成长，当然也会激发出A股投资者对保险股的投资热情。在资金活水带动股票市场回暖，进而令保险权益投资收益的同时，保险股A、H股价折价，也令保险股成为A股当之无愧的价值洼地。当前保险股估值修复的路径已经在盘面上有所表现，下一个阶段将进入估值提升阶段，A、H倒挂现象剪刀差将逐步缩小。

　　慧择提示：综上所述可知，业界期盼已久的保险业“新国十条”终于落地，未来险资投资也将再次迎来大松绑，险资运用创新将大大提速。对此专业人士表示，保险投资可能会百花齐放，但不会异军突起。