保监会政策显效 险资收益预期将稳中有升

　　【摘要】近年来，随着保险行业的快速发展，保险行业对社会的影响越来越重要。为了更好的利用保险资金，近日，保监会开始加快保险资金运用的市场化改革，这一措施受到很多业内人士的关注。

　　在“发挥市场在资源配置过程中起决定性作用”的改革思想下，保监会多次提出未来监管方向总体思路是：“放开前端，管住后端”。“放开前端”主要在于减少行政审批等事前监管方式，把风险责任和投资权交给市场主体。“管住后端”主要是指事后的偿付能力监管，运用资本手段，实现对资金运用的约束等。保险资金运用的市场化改革也是在这一背景下进行。

　　保险行业投资收益率触底回升
　　根据保监会日前公布的统计数据，今年上半年，保险资金运用余额85906.64亿元，较年初增长11.75%。其中银行存款25618.46亿元，占比29.82%；债券35635.76亿元，占比41.48%；股票和证券投资基金8048.55亿元，占比9.36%；其他投资16603.87亿元，占比19.34%。尽管从一、二季度统计数据来看，二季度险资对股票和证券投资基金的投资比例未出现太大变化，但受益于投资渠道放开、利率市场化、优先股即将发行等利好因素，业内人士普遍认为：当前保险业投资收益率正处于上升通道，预计今年下半年险资将继续加大债权计划等固定收益类非标资产投资力度，净投资收益率有望持续提升。

　　权益类投资占比回落
　　尽管今年上半年保险资金运用余额快速增长，但股票和证券投资基金占比却出现回落态势。今年2月份，中国保监会下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对于险资投资股票仓位的限制提升至三成，但由于险资对市场态度谨慎，入市情绪依然不高。
　　回顾今年上半年，权益类投资占比从1月份的10.3%，升至2月份的高点10.63%，但从5月份开始出现回落。截至6月份，保险资金在股票和证券投资基金方面的余额为8048.55亿元，较5月份减少了92亿元，其投资余额占保险资金运用余额的比重仅为9.36%，创下去年4月首次披露数据以来的15个月新低。
　　但与之相反的景象是，另类投资上半年各月均出现两位数增长，呈现快速发展态势。业内人士分析指出，长期以来，保险资金运用主要分布在银行存款和国债，收益率较低，而权益类资产如股票和基金，虽然收益率高但风险也高，且近几年资本市场不振，投资回报不容乐观。相对而言，另类投资的风险和收益介于存款和股票之间。从收益率角度看，基础设施投资计划的收益率水平在6%~9%之间，不动产相关的收益率水平在8%~12%，高于定期存款5%~6%和国债4%的水平。由此可见，支持保险资产扩张的主动力已经发生了结构性变化。

　　资产配置灵活性提升
　　自2012年下半年保监会进一步拓宽保险资金投资范围后，在“发挥市场在资源配置过程中起决定性作用”的改革思想下，保险业逐步实现“放开前台、收紧后方”的监管模式，监管层将更多的经营决策权交还给保险公司，使其选择更加灵活、多样的资产组合来获得满意的投资收益。从2012年保险资金运用的13项新政、到今年上半年持续出台措施推动险资投资股市，既有放宽险资限制、推升险资收益的目的，同时也有活跃A股市场的意图。
　　今年上半年，受益于资金运用市场化改革，险资可投资品种呈现多样化趋势，配置效率显着提高。从固定收益投资方面的表现来看，上半年债券收益率稳中有升，增加了基础设施债权计划、银行理财、集合信托计划等方面的投资。
　　据统计，2014年上半年，已有近20个地方政府相关部门在吸引保险资金投资方面发力，其中上海、广东、山东、江西等地最为抢眼，险资以参与债权计划项目居多，部分项目甚至达到百亿元规模。有数据显示，截至今年5月，保险机构累计发起设立了226项基础设施的投资计划，规模近8000亿元资金。项目覆盖全国27个省市，包括铁路、高速公路以及城镇化改造项目等。除此之外，保险资金还在股权投资方面与地方政府开展合作，尝试多元化的投资策略。
　　2014年5月，保险大类资产监管办法正式生效。业内分析指出，时下正在进行的资产结构调整资产仅仅是开端，如降低银行存款和国债等固息类资产占比、增加债权投资计划等另类投资和不动产投资的比重。在保险资金大类资产监管之下，今后险资运用的灵活性将得到极大提升。

　　收益预期将稳中有升
　　7月9日，李克强总理在国务院常务会议上重点部署加快发展现代保险服务业时明确指出：“鼓励保险资金采取多种方式，支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造等，支持股票、债券市场长期稳定发展。”可以说，保险业顶层设计决定了市场的发展空间。尤其是险资运用强调的长期性和城镇化等方向，正好契合了当前我国经济转型升级的需要，这将充分发挥保险资金为国民经济发展及地方经济建设服务的重要作用。
　　自2014年年初以来，保监会接连出台多个投资政策新规。一是允许保险资金投资创业板股票；二是放宽历史存量保单投资蓝筹股的比例限制，由保险公司自行决定；三是简化比例监管，抓大放小，取消大类资产内部具体投资品种的比例限制。
　　“放开手脚束缚的险资正在发挥主动管理能力，通过资产结构调整获取更高的投资回报。”在业内看来，险资运用监管比例调整，就是为了适应当前保险公司非标和不动产、基础设施投资快速增长的趋势。基于政策利好的形势，今年下半年，险资将继续加大债权计划等固定收益类非标资产投资力度，净投资收益率有望持续提升，预计2014全年投资收益率将达5.2%~5.3%。

　　慧择提示：综上可知，在各项有利政策的影响下，保险行业投资收益率触底回升，保险资产配置灵活性提升很多。而且，险资收益预期将稳中有升，这些情况将有利于促进保险行业的健康发展。