首单公募债违约风险化解 投资者需警惕中低评级债

　　【摘要】近期以来，受市场经济发展的影响，债券市场的牛市行情分化越来越严重，在各方努力之下，中国首单公募债券本金违约风险在最后一刻成功化解。但在投资时需要回避一些中低评级的信用债。

　　上周三，13华通路桥发布公告称，因公司董事长在配合调查，公司债券存在不能兑付本金的风险。该公告令债市一度颇为紧张。主承销商及时进驻与相关方沟通，最后最终化解风险。据了解，自周二下午5点起，已陆续有兑付资金归集到上海清算所的兑付托管账户，兑付资金一部分是当地政府协调筹集的，另一部分是发行人自行筹集的。

　　尽管目前债券违约仅体现在私募债上，但公募债的信用风险仍需要留意。万家基金在最新一期周报中就指出，阶段性乐观情绪在消退，银行间市场流动性紧张的时间长度超过了预期。未来一段时间，随着信用风险难以得到趋势性缓解、而宽松政策又不能无条件加码，万家基金对低评级信用债的看法偏向保守。

　　广发基金日前表示，机构投资者对未来经济增长预期的见解不同已经在债市上有所反映。短期内受到金融数据回暖的影响，利率债存在调整压力，但信用债、可转债的相对价值开始显现。建议优先配置高评级信用债以及可转债占比较高的基金；对城投类债券持仓占比较高的基金以获取票息收益为主；回避中低等级债券持仓较多的基金。

　　值得注意的是，债券牛市行情的分化，不仅体现在利率债走低和信用债的向好。信用债内部也在出现分化。近期债市出现多起主体评级调低的事件，这类企业集中在低景气度的周期性行业，如沈阳煤业、柳州化工、西宁特钢、南京钢铁以及部分民营企业；主体评级调高主要是城投类债券，如绍兴城投、宜兴城投、烟开发、宁夏交通、津开发、云投控和渝富债等。

　　广发基金提醒，近期是债券主体评级和债项评级调整的高峰期，投资者应注意规避盈利能力以及现金流严重恶化的行业或发债主体，规避信用风险。中高评级信用债利差扩大的风险不大，目前仍具备配置价值；对于中低等级信用债仍需要防范信用及流动性风险。

　　慧择提示：综上可知，中国首单公募债券本金违约风险在最后一刻成功化解，虽然在各方努力之下，公募债“刚性”兑付未被打破。投资者在投资者时还是需要回避中低评级的信用债，投资需谨慎。