员工持股行的通吗

　　【摘要】近期多家国企近期纷纷表示要探索员工持股、推出激励方案，让人目不暇接。然而员工持股方案对公司业绩真的有帮助吗？

　　员工持股并非新鲜事，多年前便被引入国企改制过程，还出现过管理层收购的试点尝试，但由于国有资产流失的争议，最终被有关部门下文叫停。此后，员工持股逐渐淡出国资改革的舞台，上市国企在股权激励的框架下还偶有尝试。据统计，A股国有控股上市公司共981家，占上市公司总数的38.7%，而自2005年至今，上市国企共出台95件次股权激励方案，仅占上市公司全部股权激励方案的13%。

　　这些持股计划究竟效果如何？中国企业研究院首席研究员李锦表示，过去几年已采取股权激励方案的国有上市公司中，收效甚好的寥寥无几。

　　资本市场体制不健全是影响实施效果的一大因素。北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华指出，我国资本市场信息披露制度尚不健全，股价显示不出上市公司的真实绩效，使激励效果打了折扣。资本市场的法规也存在漏洞，如《公司法》规定公司高管任职期间每年转让的股票不得超过其所持有本公司股票总数的25%，该规定对高管辞职后抛售股票无约束作用。

　　实际数据也表明，股权激励不如看起来那么美。选取2006年至2010年间实施股权激励计划的82家包含国企在内的上市公司，根据其年报进行各项指标统计可发现，激励计划公告日的前十个交易日与后四个交易日平均超额收益率可保持正值，并且实施计划之后的第一年总资产收益率和净资产收益率均呈现较快的上升趋势，但在第二年和第三年两个指标便均出现下降，而这些公司的股权激励计划有效期多为5-10年。

　　慧择提示：无论经济大环境怎样，股权激励能够支撑上市公司业绩加足马力跑上一段时间，短期内能带来股东财富的增加，但长期效果并不显著。应当认识到，要再造国有企业的经营决策和管理机制，让国有企业成为真正的企业，股权结构层面的变动只是理顺激励机制的开始。