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保险股市场受优先股试点影响
更新时间：2013-12-05 16:36
【摘要】国务院关于放行优先股试点的消息传出，引起了股市的震动。自然保险市场也不可能“幸免”股票市场中保险股走势因此上扬。
中信证券，保监会鼓励创新资本补充工具。保监会主席项俊波曾多次表示，鼓励公司适时通过多种渠道补充资本；以次级可转换债券、混合资本债券和次级定期债券为重点，研究制定有关制度，拓宽资本补充渠道，优化保险行业资本结构。
2012年5月31日，保监会发布了《关于上市保险公司发行次级可转换债券有关事项的通知》，允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转换债券，保险公司次级可转债在转换为股份前，可以计入公司的附属资本。截至目前，平安集团 260 亿可转债已经落地。
中信证券提出，优先股本金和股息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后，具备保险资本的基本属性，有望成为保险公司资本补充工具。
中信证券表示，发行优先股可以提升普通股ROE。优先股作为资本补充工具，在150%偿付能力充足率要求下，有望支持约13.3倍的保险负债规模（约5%法定资本需求*150%偿付能力充足率=7.5%资本消耗）。假设ROA仅为1%，对应的优先股资本金回报率为14.3%。预计优先股融资成本为6-7%,高于次级债融资成本。
该机构进一步表示，在次级债等融资工具用足上限的情况下，保险公司发行优先股有望提高普通股ROE。不过，增加优先股的配置有望提高保险资金净投资收益率，但也对流动性和安全性管理提出了更高的要求。
无独有偶，国泰君安证券近日在研报中指出，优先股试点推出对保险实质利好。一方面可以解决目前保险公司融资困境；另一方面也可以助推保险投资收益继续提升，对保险行业实质利好。
国际经验显示，优先股是国际大保险摆脱资本困境的有效途径，是国际大型保险公司摆脱资本困境，实现业务恢复发展的重要融资渠道，发行优先股，各家保险公司的资本回报率均有不同程度的回升和恢复。
以美国为例，2006-2008年间，全球优先股发行数量快速上升，一方面为应对金融危机带来的资本困境，另一方面也为保险公司提供了有效的投资手段，在此期间，美国寿险资金投资于优先股的比例有过去的1%左右提升至1.5%，美国保险资金投资收益率也并未因为金融危机的冲击大幅下降，甚至由5.4%升至5.7%。
值得注意的是，优先股发行后，海外保险股价整体呈现上升趋势。这是因为保险公司在获得优先股融资后，资本困境得到缓解，业务恢复和盈利回升得可获得资本的支撑。
慧择提示：在优先股试点顺利进行的背景下，保险行业有望增加资本工具，拓宽保险投资渠道。因此保险股呈现出了上涨态势。
中信证券，保监会鼓励创新资本补充工具。保监会主席项俊波曾多次表示，鼓励公司适时通过多种渠道补充资本；以次级可转换债券、混合资本债券和次级定期债券为重点，研究制定有关制度，拓宽资本补充渠道，优化保险行业资本结构。
2012年5月31日，保监会发布了《关于上市保险公司发行次级可转换债券有关事项的通知》，允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转换债券，保险公司次级可转债在转换为股份前，可以计入公司的附属资本。截至目前，平安集团 260 亿可转债已经落地。
中信证券提出，优先股本金和股息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后，具备保险资本的基本属性，有望成为保险公司资本补充工具。
中信证券表示，发行优先股可以提升普通股ROE。优先股作为资本补充工具，在150%偿付能力充足率要求下，有望支持约13.3倍的保险负债规模（约5%法定资本需求*150%偿付能力充足率=7.5%资本消耗）。假设ROA仅为1%，对应的优先股资本金回报率为14.3%。预计优先股融资成本为6-7%,高于次级债融资成本。
该机构进一步表示，在次级债等融资工具用足上限的情况下，保险公司发行优先股有望提高普通股ROE。不过，增加优先股的配置有望提高保险资金净投资收益率，但也对流动性和安全性管理提出了更高的要求。
无独有偶，国泰君安证券近日在研报中指出，优先股试点推出对保险实质利好。一方面可以解决目前保险公司融资困境；另一方面也可以助推保险投资收益继续提升，对保险行业实质利好。
国际经验显示，优先股是国际大保险摆脱资本困境的有效途径，是国际大型保险公司摆脱资本困境，实现业务恢复发展的重要融资渠道，发行优先股，各家保险公司的资本回报率均有不同程度的回升和恢复。
以美国为例，2006-2008年间，全球优先股发行数量快速上升，一方面为应对金融危机带来的资本困境，另一方面也为保险公司提供了有效的投资手段，在此期间，美国寿险资金投资于优先股的比例有过去的1%左右提升至1.5%，美国保险资金投资收益率也并未因为金融危机的冲击大幅下降，甚至由5.4%升至5.7%。
值得注意的是，优先股发行后，海外保险股价整体呈现上升趋势。这是因为保险公司在获得优先股融资后，资本困境得到缓解，业务恢复和盈利回升得可获得资本的支撑。
慧择提示：在优先股试点顺利进行的背景下，保险行业有望增加资本工具，拓宽保险投资渠道。因此保险股呈现出了上涨态势。
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