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人民币累计升值超35%
更新时间：2013-11-22 15:03
【摘要】面对着中国经济的快速增长，很多发达国家红了眼。在外界环境的推动下，人民币持续增值发展。人民币一旦增值，不仅导致国民财富被别国刮走，而且导致中国经济结构调整速度缓慢。数据显示，8年来，人民币累计升值超35%，实际有效汇率累计升值30%。
这一趋势似乎走入尾声。一则人民币价值已向合理水平趋近，汇改8年以来人民币累计升值超35%，实际有效汇率累计升值30%；一则人民币价格出现逆转，以2013年6月的“钱荒”为标志，名义利率水平全面抬升。人民币五年利率互换（IRS）11月20日升至2005年2月以来最高。
当前中国人口正快速老龄化。2012年我国老年人口数量达1.94亿，老龄化水平达到14.3%，预计2013年老年人口数量突破2亿大关，达2.02亿，老龄化水平达14.8%，而到2030年，中国将成为全球人口老龄化程度最高的国家。人口老龄化最主要的影响就是储蓄率的全面下降，这符合生命周期理论，而且未富先老的老龄化状况使该影响更加显着。自2011年以来为争夺储蓄资源而变相的理财产品大战，及银行放贷能力不足等都显示中国真实储蓄处于回落状态。缺乏充足真实或种子储蓄支撑，随着经济下行，产能过剩、地方债务风险日益暴露，商业银行不良贷款余额今年以来连续三个季度上升，同时不良贷款率随之上升等，均进一步侵蚀真实储蓄水平。从此角度而言，中国维持货币宽松或是较长时间的无奈选择。
真实储蓄不足难以维持经常账户顺差。中国贸易顺差与GDP比一度达10%，但2012年这一比例降至2%以内。真实储蓄下降，使中国未来对外部资本的倚重将进一步突出。中国M2/GDP高比值反映中国经济单位投入产出率、经济增长率和全要素生产率呈下降态势，使得投资边际收益率对外商直接投资的吸引力日衰。实现人民币稳定升值，将是维持资本流入、弥补国内储蓄不足的有力路径。人民币升值的决定因素已由过去的贸易顺差推动转向资本推动。
貌似悖论的人民币“外升内贬”，可能将不仅是短期现象，也是一种长期存在。如何使二者良性互动将是新一轮金融深化改革的重点。不断增强人民币汇率形成机制的弹性与透明度，增强市场力量，是未来人民币汇率制度改革的大势所趋。而人民币汇率调节的主要思路是维持人民币温和升值，并使升值幅度与美中两国的通胀率差值相一致，使人民币升值幅度既有助于国内经济调整，提升经济运行效率，又能有效吸引外资，推动金融体系完善。
慧择提示:人民币累计升值超35%，使得中国人民财富大量被别国搜刮，进而导致政府过国民经济结构发展较慢。随着通胀中枢的不断抬升，中国真实利率水平仍将处在较低水平。目前，中国政府首要任务就是抑制人民币持续升值。增加人民币投资资产，也是替代人民币过度升值的有效途径。
这一趋势似乎走入尾声。一则人民币价值已向合理水平趋近，汇改8年以来人民币累计升值超35%，实际有效汇率累计升值30%；一则人民币价格出现逆转，以2013年6月的“钱荒”为标志，名义利率水平全面抬升。人民币五年利率互换（IRS）11月20日升至2005年2月以来最高。
当前中国人口正快速老龄化。2012年我国老年人口数量达1.94亿，老龄化水平达到14.3%，预计2013年老年人口数量突破2亿大关，达2.02亿，老龄化水平达14.8%，而到2030年，中国将成为全球人口老龄化程度最高的国家。人口老龄化最主要的影响就是储蓄率的全面下降，这符合生命周期理论，而且未富先老的老龄化状况使该影响更加显着。自2011年以来为争夺储蓄资源而变相的理财产品大战，及银行放贷能力不足等都显示中国真实储蓄处于回落状态。缺乏充足真实或种子储蓄支撑，随着经济下行，产能过剩、地方债务风险日益暴露，商业银行不良贷款余额今年以来连续三个季度上升，同时不良贷款率随之上升等，均进一步侵蚀真实储蓄水平。从此角度而言，中国维持货币宽松或是较长时间的无奈选择。
真实储蓄不足难以维持经常账户顺差。中国贸易顺差与GDP比一度达10%，但2012年这一比例降至2%以内。真实储蓄下降，使中国未来对外部资本的倚重将进一步突出。中国M2/GDP高比值反映中国经济单位投入产出率、经济增长率和全要素生产率呈下降态势，使得投资边际收益率对外商直接投资的吸引力日衰。实现人民币稳定升值，将是维持资本流入、弥补国内储蓄不足的有力路径。人民币升值的决定因素已由过去的贸易顺差推动转向资本推动。
貌似悖论的人民币“外升内贬”，可能将不仅是短期现象，也是一种长期存在。如何使二者良性互动将是新一轮金融深化改革的重点。不断增强人民币汇率形成机制的弹性与透明度，增强市场力量，是未来人民币汇率制度改革的大势所趋。而人民币汇率调节的主要思路是维持人民币温和升值，并使升值幅度与美中两国的通胀率差值相一致，使人民币升值幅度既有助于国内经济调整，提升经济运行效率，又能有效吸引外资，推动金融体系完善。
慧择提示:人民币累计升值超35%，使得中国人民财富大量被别国搜刮，进而导致政府过国民经济结构发展较慢。随着通胀中枢的不断抬升，中国真实利率水平仍将处在较低水平。目前，中国政府首要任务就是抑制人民币持续升值。增加人民币投资资产，也是替代人民币过度升值的有效途径。
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