保险资金对接融资租赁或将成行

　　【摘要】自去年一系列险资投资新政推出后，保险资管界与融资租赁界的接触越发频繁。在保险资金频频示好下，2012年11月12日，历时近10个月的“凯旋项目”的首只金融租赁企业资产证券化产品“工银租赁专项资产管理计划”终于获得证监会审批通过。

　　从消息人士处获悉，华泰保险集团旗下的华泰资产管理公司有意参与认购该专项计划的优先级受益凭证。不过华泰集团相关投资人士表示，该笔投资尚未完全确定。

　　工银租赁这一专项资产管理计划，被看作是金融租赁公司在公开资本市场融资的破冰之举，备受各界关注。

　　根据公开资料，此次专项计划受益凭证分两档，优先级规模15.9亿元，次级0.4亿元。优先级受益凭证须全部面向机构投资者销售，次级受益凭证须全部售予工银租赁。

　　资产标的以工银租赁现有租赁资产中优选的9笔融资租赁款收益权为基础资产，涵盖航空、航运、轨道交通、物流等行业。

　　因证监会规定产品批准之日起6个月内需启动发行，工银租赁曾表示会根据市场情况选择时机。但如今已经进入期限的最后一个月，却并不见该计划公开推广的信息。从项目相关方了解到，该计划确实仍未启动发行。

　　北京某金融租赁金融市场部负责人表示，迟迟不发的原因可能主要还是因为融资成本问题。按照此前远东租赁专项资产管理计划6%以上的利率水平，加上税收、人力办公成本及其他服务费用，做得好的成本也在10%左右。对于主要依靠股东资金及银行贷款的金融租赁公司来说，这样的成本太高了。

　　某资深融资租赁从业人士透露，金融租赁公司的融资成本甚至低于基本贷款利率，采用银行同业借款利率。

　　不过，业内普遍认为，租赁资产证券化是未来融资租赁公司拓宽融资渠道的主要途径之一。

　　事实上，随着规模的迅速增长，近几年，融资租赁公司普遍面临融资困难和资本困境。

　　据了解，目前融资租赁公司绝大部分资金来源是银行的短期贷款，占到融资租赁公司外部资金来源的90%以上。虽然金融租赁公司可以发行一些金融债、点心债等，但资金量非常有限。

　　在资本金方面，目前行业的经营杠杆倍数也基本达到监管红线。商务部管辖的融资租赁公司，其经营杠杆即资产总额与净资本之比为10倍；银监会监管的金融类融资租赁公司为12.5倍。相关数据显示，截至2012年末，20家金融租赁公司资产规模达6979.71亿元，全行业的实收资本仅为631.23亿元，资产规模超过实收资本的11倍。

　　“租赁资产证券化不仅可以实现融资，还可以实现资产出表，节省资本金。”不过，上述资深融资租赁从业人士表示，目前决定融资租赁发行证券化产品积极性的还有能否设定浮动收益率，真正由投资者承担投资风险。

　　据报道，除工银租赁外，民生租赁、交银租赁、招银租赁、兴业租赁、农银租赁等都有意发行资产证券化产品。此前，第三方融资租赁公司远东租赁已经发行两期专项计划。

　　因追求长期稳定的投资回报，保险资金一直被认为是与融资租赁行业投资期限和现金流分布最为匹配的资金源，但却一直受到险资投资政策限制。

　　“已经有四五家保险资管公司的人来找过我们谈投资的事。”上述北京某金融租赁金融市场部负责人透露。不过最终因为收益率和风险承担等方面存在分歧，没能达成合作。“融资成本在6%，对金融租赁公司还有吸引力，但是保险资金希望可以达到8%。另外，我们希望不良资产风险由保险资金承担，租赁公司只在中间收个通道费，不过保险资金普遍比较谨慎。”

　　不过，厂商系融资租赁公司和第三方融资租赁公司人士纷纷表示对险资有兴趣。去年9月份，渤海租赁[-0.45% 资金 研报]总裁王人风就曾表示，正在洽谈引入保险资金开展轻轨融资租赁项目。但渤海租赁内部人士透露，后来因为铁道部的改制工作，这一合作被搁置。

　　如果华泰资管参与认购工银租赁专项资产管理计划最终成行，将成为保险资金投资融资租赁的首单。

　　在保险资金投资人士看来，6%-8%的投资收益率对险资确实很有吸引力。

　　“目前买的信托产品大多也是收益率在这个水平，风险偏低的产品。不过只是对融资租赁行业还不太熟悉，担心风险。”某中小保险公司投资负责人表示，优选资产标的的证券化产品可以尝试。而事实上，因为不能委托贷款，通过资产证券化产品、信托产品渠道也是险资投资融资租赁不多的选择方式。

　　而除此之外，有融资租赁人士建议，保险公司可以设立自己独立的租赁公司，虽然金融租赁牌照申请有些困难，但设立内资试点租赁公司以及商务部监管的外资租赁公司并不存在障碍。

　　慧择提示：综上所述，保险资金对接融资租赁或将成行，这将有利于提高保险行业资金的利用效率，有利于保险行业的更好发展。