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美第三轮货币量化宽松政策的出台对保险业有何影响

更新时间：2017-08-26 20:26

　　【摘要】受2008年经融危机的影响，美国联邦机构为了拯救美国的经济，缓解就业压力，万般无奈推出了首轮量化宽松货币政策（QE1），然而这个政策只挽救了华尔街的金融机构，美国经济并没有的到拯救，失业率也未见起色。在此压力下，美联储又于2011年4月推出了第二轮量化宽松货币政策（QE2），而随着QE2的推出以及扭曲操作的持续，美国经济依然振兴乏力，就业率无法回升，失业率居高不下，房地产市场持续低迷，使得美国联邦政府又面临严重的财政赤字危机。在这种背景下，美联储推出了QE3。台对美国保险行业的影响
　　QE3出台对美国保险行业的影响
　　根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明，若劳动力市场前景没有大幅改善，将一直买进MBS并采取其他资产收购措施，以及对接近于0的利率至少延长到2015年底的预期。这些举措将无疑进一步推动美国债券市场价格上涨以及债券市场收益率下降，而这对美国保险公司的寿险业务产生了非常不利的影响。美国的公认会计准则将保险合同分为长期保险合同和短期保险合同，寿险合同和长期健康保险合同普遍被归类为长期保险合同。由于此类保险合同的长期性，保险公司在确认保费收入到保险金给付之间存在较长的时间差，这就要求美国保险公司将投保人缴纳的长期保险合同保险费提存人寿保险责任准备金或者长期健康保险责任准备金。实际上此类准备金是保险公司资金保值增值的重要载体，换言之是保险资金的主要来源，并且此类资金具有长期性和时间价值，在保单赔付之前该部分准备金的投资收益一般归保险公司所有。QE3的出台意味着在未来连续3年里，美国的市场利率接近于0，美国保险公司在之前卖出的高利率保险产品将给他们造成非常大的利率损失。
　　在保险公司寿险产品的销售上，基于未来连续3年的接近于0的利率，保险公司的精算部门不得不调低他们的预定利率假设至接近于0的水平，这对与利率关系非常密切的寿险部门来说，尽管他们不会面临破产危机，但面对风险基础资本规模急剧减少的情况，未来3年美国寿险业的经营会变得举步维艰。基于预定利率开发的寿险产品如固定收益年金类保险、两全保险、万能险等，就变得非常缺乏吸引力。为了保持寿险产品的竞争力，美国保险公司必须要使自己的保单相对于储蓄存款或者债券保持一定程度的吸引力，这就对保险公司的资金收益提出了很高的要求。未来3年，保险公司在资金成本上将面临很大的压力，保险公司寿险业务的利润也会相对下降。
　　同时，流动性宽松也会使得股市房市以及现货黄金白银等贵金属市场吸引一部分原本流向保险公司的资金。未来美国保险市场发展依然需要依赖于美国经济的复苏程度以及劳工市场的就业数据，倘若经济形势不见好转，失业率维持高位运转，人均收入降低，美国保险市场对保险保障产品的需求将出现下降。
　　QE3对美国保险行业
　　QE3的推出向市场注入了大量的流动性，这将对保险资金的运用以及收益产生重大影响。QE3 推动下流动性的增加将使得寿险资金规模不断扩大，同时美国寿险业市场的竞争将加剧。这种局面对美国保险资金的运用效率提出了更高要求，同时稳健风险条件下资金回报情况将成为支撑保险公司持续稳健发展的重要手段。
　　从寿险资金的运用方向看，近年来美国寿险资金主要投向于政府与企业债券、抵押贷款、保单贷款、股票；尽管资本市场环境非常成熟，但美国仍然对保险公司从偿付能力到资金运用上都实施了非常严格的监管，包括对债券的评级、各种投资组合、动产以及不动产投资、抵押贷款等等，都明确规定了数量上或者质量上的投资限制。由于美国寿险业每年破产倒闭的公司大部分都是由于自身风险管理不善、投资决策失误导致的，因此，美国保险公司虽然拥有众多的投资渠道，但他们出于对自身风险管理角度的考虑，在资金运用上采取了非常谨慎的措施，监管部门设置的种种投资限制对保险公司来说一般没有什么实质性意义。因此，美国保险公司大部分资金主要投向风险相对较低的债券市场，在债券投资上大部分又以高质量债券为主。
　　随着美联储第三轮量化宽松货币政策（QE3）的出台以及扭曲操作的持续，全球股市、国际大宗商品价格、原油期货以及黄金等应声而涨。但综合最近几周的数据看，全球股市走势趋于平稳，大宗商品、原油期货等走势甚至趋于下降，这些大有“利好出尽是利空”的感觉，说明市场对美联储的政策效果仍然持浓厚的怀疑态度。但总的来说，美联储的量化宽松本质上就是向市场释放流动性，以通货膨胀为代价刺激经济增长。由于美国保险公司为了获得稳定的预期收益，他们往往按照资金与负债相匹配原则持有到期债券投资。接近于0的利率将导致保险公司持有的债券预期收益率处于极低的状态，这对保险公司资金运用产生了非常不利的影响。
　　流动性宽松对美国保险公司持有的股票和股权类投资产品而言无疑是利好消息，同时，美联储集中购买MBS将降低商业银行信贷投放风险，并进一步压低房地产信贷利率，会给险资持有的商业资产等带来利好。不过，由于这部分资金在保险公司资产配置中处于很小的一部分，所以总的来说，QE3对寿险资金运用产生了非常大的不利影响。保险公司在资金运用上可能需要根据美联储的政策措施更改一些资产配置组合，比如提高股权投资比重，加强对战略性资产如商业地产等的配置比重等等，以提升自身资金的收益率。
　　未来展望
　　美联储此轮量化宽松货币政策总的来说释放了巨大的流动性，货币市场将维持很长时间的零利率时代，这些对美国保险公司长期保险产品中一些与利率相关的保险产品销售产生很大的不利影响。虽然美国伴随着“婴儿潮”一代人的陆续退休和美国社会渐渐步入老年化，美国保险产品尤其是寿险产品的需求会增加，但在未来3年内，美国的零利率时代将给保险公司的长期保险产品造成非常大的利率损失，保险公司在盈利和资本金上将面临非常大的压力。
　　慧择提示：离2008年的金融危机已经过去四年了，在这四年中，美国实施了两轮货币量化宽松政策，却并没有使美国的经济得到复苏。这次货币量化宽松政策如果不产生效果，美国经济得不到复苏，那么美国疲软的经济形势可能会进一步降低消费者对保险产品的需求，造成保险市场萎缩。

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