大股东永泰能源短融债违约 众惠相互持或存风险

　　7月5日晚间，上海清算所发布公告，指出永泰能源未能按时支付到期债券兑付资金。事实上，今年以来，债券违约事件时有发生，保险资金亦有“踩雷”先例。

　　此次事件主角永泰能源与保险业也颇有渊源，是我国首批3家相互保险之一众惠财产相互保险社(以下简称“众惠相互”)的大股东，而蓝鲸保险通过查阅发现，众惠相互目前持有永泰能源4000万元短期融资债，将于今年底到期。

　　如此背景之下，众惠相互该笔资金或存在一定风险，建议采取止损措施，降低潜在风险。

　　发新债20亿填“旧洞”，同日永泰能源债券到期未能兑付

　　7月5日，上海银行间市场清算所股份有限公司(以下简称“上海清算所”)公告称，未收到永泰能源股份有限公司于当日到期的2017年度第四期短期融资债券应支付的付息兑付资金，故而“无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作”。

　　值得关注的是，同日，永泰能源连发六封公告，细分来看，首先，永泰能源拟向中信银行申请新增金额不超过20亿元，期限不超过1年的综合授信。

　　借款事项以永泰能源持有的华瀛石油化工等14家公司部分股权提供质押，并以山西灵石华瀛冯家坛煤业有限公司等5家公司采矿权，以及部分子公司对应的探矿权、有形和无形资产提供质押。同时以上述质(抵)押物为华泰能源及所属公司目前在中信银行存续融资金额48亿元人民币和0.3亿美元补充增加质(抵)押。

　　其次，永泰能源拟为控股股东永泰集团及其下属公司提供与担保，向中信银行申请办理金额不超过15亿元、期限不超过1年的综合授信;同时向渤海国际信托股份有限公司申请办理金额不超过15亿元、期限不超过2年的借款，两笔担保共计涉及金额30亿元。

　　对于借款事项，永泰能源明确表示，“主要用于永泰集团向本公司提供流动性支持”，公开信息显示，截止目前，永泰集团已为永泰能源提供担保金额101.08亿元。

　　此外，永泰能源还拟发行期限不超过3年，金额不超过20亿元的公司债券，将在扣除发行费用后，“拟用于偿还存续的公司债券”。根据永泰能源第十届董事会第三十次会议决议公告内容显示，上述议案均全票通过。

　　一方面是债券到期未能及时支付应兑付资金，另一方面是继续发债融资填补流动性。那么，永泰能源目前债务情况如何？

　　根据联合信用评级有限公司(以下简称“联合信用”)6月26日出具的《公司债券2018年跟踪评级报告》内容显示。截至 2017 年底，永泰能源应付债券157.96 亿元，较年初增长 19.40%，“主要系公司完成多笔债券发行所致”;公司应付债券 2019 年到期 62.65 亿元，2020 年到期 95.31 亿元，对此，联合信用提醒道，“存在一定的集中偿付压力”。

　　此外，从债务负担情况来看，由于永泰能源融资和并购规模不断扩大，2017年，其全部债务较年初大幅增长 12.56%至 714.20 亿元，其中短期债务占 45.79%，长期债务占 54.21%，长期债务比重较年初略有上升。

　　公开数据显示，2017 年，永泰能源资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 73.14%、71.27% 和 57.35%，分别较上年上升 2.83 个百分点、2.74 个百分点、3.61 个百分点。联合信用指出，总体来看，“永泰能源目前债务负担重，债务结构有待改善”。

　　众惠相互持永泰能源4000万短融债，专家提醒存潜在风险

　　据了解，永泰能源主要经营电力和煤炭采掘业务，但事实上，其与保险行业也“颇有渊源”，不仅是众惠相互第一大股东，此前还拟发起一带一路财险保险股份有限公司(以下简称“一带一路财险”)。

　　为鼓励开展多种形式的互相合作保险，2016年4月，国务院正式批准同意开展相互保险社试点并进行工商登记注册，两个月后，监管层批复众惠相互筹建。2017年2月众惠相互正式获批开业，主要针对特定产业链的中小微企业和个体工商户的融资需求，开展信用保证保险等特定业务。根据众惠相互一季度偿付能力报告显示，目前永泰能源持有众惠相互23%股权，为其第一大股东。

　　事实上，开业一年的众惠相互经营业绩尚可，2017年全年累计保险业务收入6711.14万元，净亏损6058.54万元，综合费用率和综合成本率分别达686.2%、724.93%，对此，众惠相互表示主要是将筹建期费用一次性计入开业当期，导致综合费用较高。而其在今年一季度已实现净利润576.01万元。

　　但值得关注的是，去年年末，众惠相互通过恒泰证券“恒泰众惠1号定向资产管理计划”认购了永泰能源发行的2017年度第七期短期融资债券4000万元，到期日为2018年12月15日，或有“踩雷”潜在风险。

　　对此，经济学家宋清辉分析道，近年来，债券市场风险事件频发，违约进入高峰期。在此背景下，“投资永泰能源公司债的保险资金存在一定风险”，同时建议采取止损措施，将潜在风险降到最小。

　　上海对外经贸大学保险系主任郭振华持同样态度，若后续永泰能源有债券偿付压力，无法按期兑付，保险资金存在一定风险。

　　此外，永泰能源还于去年8月4日公告称，将以创始成员的身份，拟出资5.8亿元，联合正大天晴、华信国际等7家企业发起设立一带一路财险，占比20%，与正大天晴并列为第一大股东。

　　目前暂未有相应批筹公告，而伴随着华泰能源到期债券未能按时兑付，债务负担的加重，以及监管层对险企股东资质审核的严加审核，一带一路财险的获批之路，更是添上一笔不确定性。

　　同时，针对近年以来金融市场信用风险加剧的情况，公司保持高度关注。在未来的一段时期内，将持续关注市场风险波动情况，以继续保持资金运用管理稳健良好。