2018保险之变：大鳄瘦身 中小险企忙突围

　　2017年末，一笔保险“大鳄”股权交易在引起业内关注——11月20日晚间，中天金融公告称，与北京千禧世豪、北京中胜世纪签订收购股权框架协议，拟以现金购买上述交易方持有的华夏人寿21% ~25%股权，标的股权交易定价不超过310亿元。若交易顺利完成，其将成为华夏人寿第一大股东。

　　这笔交易是否能获得监管批复尚属未知，不过这一动作背后意味着，以资产驱动负债模式成长起来的保险新兴势力，正在经历从巅峰回归平静。

　　监管重拳出击营造保险新格局

　　2017年末的那场股权交易，其中的主角之一华夏人寿，在2016年末的总资产已近4000亿元，当前注册资本金153亿元。数据显示，2014~2015年，华夏人寿总保费同比增长90%、123%，其万能险“一险独大”的局面十分明显。不过2016年以来，随着万能险监管趋严，其万能险业务不断压缩。最新数据显示，2017年1~10月，华夏人寿最新总保费收入1592亿元，同比下降4.4个百分点。

　　保险“大鳄”华夏人寿瘦身的情形在保险业并不是孤例。富德生命人寿已从2016年末的第五下滑至第八；安邦人寿虽然保住了行业第三的位置，但市场份额从2016年末的9.58%降至7.37%。

　　随着2017年保险股权新的征求意见稿出台、寿险产品新规等落地实施，对于依赖万能、中短期产品的激进型公司来说，一直以来，获取大量保费收入的“法宝”不复存在，新产品设计、备案、市场接受度又难以指望，做好投资的久期匹配和流动性匹配成为当务之急。

　　首都经济贸易大学劳动经济学院教授朱俊生表示，“新的监管环境意味着，在短期内快速提升规模的窗口期已经关闭。”他还指出，监管部门对个别公司采取了停止开展万能险新业务的监管措施，这有助于促进公司和行业转型，但也可能使得个别公司保费收入断流。

　　近年来，部分保险业“大鳄”背后，是实际控制人通过复杂的股权关系代持，最终形成对保险公司的控制，并把保险公司作为其投融资平台。2017年7月20日，监管层发布《保险公司股权管理办法（第二次征求意见稿）》，进一步提高了股东的准入门槛和持股比例限制，对股东进行穿透式监管，表明监管层强化险企股权结构监管、从公司治理上强化险企风险防范的决心。

　　值得一提的是，2017年10月11日~11月29日，监管层共发出19张监管函。针对相关公司治理现场评估结果及其在“三会一层”的运作，关联交易、合规与内控管理、内部审计等方面存在的问题，提出整改意见。

　　“强者恒强”中小险企怎样突围

　　在新的监管环境下，关注长期价值成长发展理念的传统大型保险公司优势逐渐凸显。

　　从2017年1~10月的保费数据来看，在华夏人寿等保险“大鳄”排名下挫的同时，一些传统大型保险公司则重新提振。比如太保寿险，总保费排名从2016年末的第七位，上升至第四位；“老七家”中，除新华保险排名下降，国寿、平安寿险仍稳坐第一、第二，泰康人寿、人保寿险、太平人寿排名均有不同幅度提升。

　　市场集中度来看，2017年，大型保险公司的市场份额进一步提升，呈现“强者恒强”态势。2017年1~10月，寿险前十大保险公司市场份额为70.8%（以总保费计），较2016年底提升3.81个百分点。这也意味着，在有限的市场份额中，中小险企的竞争压力继续加大。

　　相关统计显示，截至12月12日，保监会2017年只批筹了6家保险公司；而2016年全年，共有22家保险公司获批筹建。朱俊生分析指出，“目前，大部分地区竞争相对较激烈，新公司无论品牌、渠道与服务网络等，难以在短期内有很大突破。另外，如果注册地不在一线城市，人才也是较大瓶颈。在投资方面，新公司一 开始在一些投资资格上受限，不能投或只能委托投资，这也会影响投资收益。再次，由于起步阶段规模小，也影响到外部资源的合作成本——如果只是简单追随多数公司的竞争策略，需要付出更高的费用才能获取银保业务。”

　　在保险业回归“保险姓保”的理念下，保险业走价值发展之路导向已经确立，众多中小型保险公司已纷纷开启了转型之路。

　　在朱俊生看来，公司治理及其发展理念很重要，企业作为有机体是慢慢长大的，不是一味做大做强、求大求全，而要集聚有限资源、切入具有相对竞争优势的部分细分领域，慢慢积累、稳打稳扎，以“为客户创造价值”为导向，更能探索出可持续发展的路来。另外，重视公司内部各种机制的重塑，没有外部显性的资源，可以充分挖掘优化内部机制的隐形资源，后者从长期来看更可能是一家公司发展的核心竞争力。

　　对于那些资本实力不足、又耐不住寂寞的中小险企股东而言，监管正在倒逼其“退出”保险业。2017年以来，已有世茂股份、美盈森、金杯电工、飞天诚信等上市公司，陆续申请撤出4家保险公司。有业内人士预测，未来两年可能会有一波中小险企股份转让的情况出现。

　　在保险业回归“保险姓保”的理念下，传统大型险企的相对优势逐渐凸显，中小险企面临的挑战不断加大。