保费与投资双双向好 保险股三季报业绩增长可期

　　中国人寿发布业绩预告称三季度利润预增95%，从而拉响了保险股三季报的序幕。今年三季度，A股保险公司在业务收入、投资收益和面临的利率环境方面都出现好转，保险股三季度业绩可期。

　　尽管保险股三季度披露完成要到本周末，但受到预期向好的影响，近日保险股不断创新高，中国平安市值坐稳万亿。

　　上市险企 前9月保费增势不改

　　中国保险市场的高增长到底会持续多久？至少前9个月未在上市保险公司身上看到疲态。

　　华南一位寿险公司高层表示，国寿、平安等公司长期积累的增员能力、地面推广能力，仍然在市场上发挥着强而有效的作用。就连保监会连环祭出的寿险新规，也未对传统大型保险公司的业务增长产生太大的影响，反而给了大公司占领中小公司吐出的市场份额的机会。

　　根据上市保险公司保费收入公告，1～9月份，国寿、平安、太保和新华4家实现原保费超万亿，同比增长22.01%。其中，除新华保险因主动转型增长放缓外，其他3家同比收入均出现较快增长。

　　前9个月，平安累计原保险业务收入4714.3亿元，同比增长31.3%；国寿累计原保险业务收入约4500亿元，同比增长19.6%；太保累计原保险业务收入2311亿元，同比增加22.4%。从9月份单月来看，上市险企原保费收入环比也继续保持增长趋势，如中国人寿单月原实现环比增幅40%；中国平安环比增加10%。

　　投资收益向好

　　中国人寿发布前三季度预增公告表示，因为投资收益的增加，预计2017年前三季度归属于母公司股东的净利润较2016年同期增长约95%。

　　消息发出之后，投行瑞信调高了中国人寿目标价，因为超过了此前的预期。瑞信表达了对寿险股前景向好的预测，认为中国10年期政府债券收益率朝向3.8%的3年高位，有望带动寿险股的表现，而国寿将是债息上升周期的主要受惠者。

　　去年中国人寿的利润增长出现“大坑”，为今年95%的大涨打下了伏笔。去年三季度，受到投资收益下降及传统险准备金折现率假设更新的影响，中国人寿归属于母公司股东的净利润同比下降60%。其中，因为权益类投资价差收入减少，中国人寿的投资收益减少了30.3%。

　　无独有偶，去年三季报中，平安的投资收益也不理想。因为减值准备计提、公允价值变动的综合影响，平安的其他综合投资收益为-59亿，投资收益同比出现21%的下降。

　　今年的情况是否会得到改观？一位保险资管公司人士表示，今年以来，利率的稳步上行令保险公司增量资产的配置压力得到缓解，“保险资金毕竟大多数要配置到固定收益领域，今年的压力要好于往年。”

　　2016年保险投资收益率为5.66%。有业内人士保守估计，2017年保险投资收益仍将维持在5%左右。不过，也有人认为，2017年的蓝筹股行情利好保险投资，2017年投资收益率有望高于去年。截至8月底，保险公司股票和基金的持仓比例为12.99%，今年以来的险资股票基金仓位比较稳定。

　　准备金增提步伐有望减缓

　　今年，随着国债750日移动平均收益率的缓慢爬升，过去几年来的利率下降对上市险企带来的负面影响逐渐被消除。

　　去年的三季度报中，国寿和平安两大寿险公司受利率下行的影响，都调整了准备金估算假设。其中，中国平安增加计提172亿元保险准备金，中国人寿增提185亿元，两家上市公司增提的准备金影响到当期的税前利润减少达到357亿。三季报没有调整会计估计的中国太保和新华保险，也在今年增提了保险合同准备金。

　　华泰证券金融团队分析师沈娟认为，目前10年期国债收益率突破3.7%，750日移动平均线趋于平稳，预计对保险公司计提准备金负面影响的拐点将在12月出现。到时候，准备金计提将大幅减少，推动保险股的净利润增厚。

　　沈娟团队认为上述观点在个股表现上已经出现了印证。国债收益率上行，带动固定投资收益提升，日趋增长的交易量和两融余额，也表明市场环境逐渐回暖。在2018年初开门红下调预定利率的前提下，投资收益的日渐增长推动业绩增强，保险行业业绩大幅预增将值得期待。

　　股市上涨和盈利复苏，推动了保险公司实际资本的增加，预计，寿险公司的偿付能力充足率在第二季度企稳。这也意味着，下半年随着偿付能力的改善，保险公司将释放更多的业务增长空间。