经营业绩撑起公司门面 国华人寿终获48亿“输血”

　　日前，保险股天茂集团的一纸公告令国华人寿（全称“国华人寿保险股份有限公司”）长达14个月的增资事宜终于尘埃落定。公开信息显示，天茂集团拟非公开发行不超过约7亿股新股、融资总金额高达48.45亿元的申请已获得证监会批复。上述金额将全部用于为国华人寿“输血”。

　　在天茂集团为上市板块赚钱“主力”卖力融资的同时，近年来国华人寿综合偿付能力始终徘徊于监管红线边缘的事实也暴露无遗。同时，实控人刘益谦高达99％的股权质押比例，也令其资本“手腕”显露无遗。

　　增资将释放

　　公司业务发展活力

　　上周，保险股上市公司天茂集团发布公告称，于近日收到证监会《关于核准天茂实业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2017〕1220号)，证监会核准公司非公开发行不超过约7亿股新股。相关公告显示，天茂集团此次非公开发行发行价格不低于6.92元/股，合计48.45亿元。

　　对此，天茂集团表示，公司董事会将根据上述批复文件的要求在规定期限内办理本次非公开发行股票相关事宜，并及时履行信息披露义务。

　　此次天茂集团的非公开发行股票事宜从董事会提案到监管层获批，前后长达14个月。

　　天茂集团就在公告中曾详细说明，2016年7月公司股东大会审议并通过了2016年非公开发行的相关议案；去年9月该议案上报证监会并获得正式受理；2017年3月底，本次非公开发行获得发审会无条件审核通过。

　　最终，此次非公开发行事宜终在9月获批。期间，天茂集团及保荐机构还两次就反馈意见及重大事项向保监会报送说明文件。

　　“增资国华人寿，释放增长活力。”就此，太平洋证券研究院院长、非银金融行业首席分析师魏涛分析，根据此次非公开发行股票预案，本次非公开发行金额不超过48.45亿元，扣除发行费用后将全部用于对国华人寿进行增资。此次增资将释放公司业务发展活力，增加资金运用灵活性。

　　综合偿付能力逼近红线

　　天茂集团48.45亿元的融资全部用于为国华人寿增资，那么，国华人寿是否“缺血”呢？

　　查阅国华人寿偿付能力报告发现，截至2017年6月30日，国华人寿综合偿付能力充足率为118.51%，已接近100%的监管红线。而且，与今年一季度122.91%的综合偿付能力充足率相比，二季度国华人寿偿付能力明显下滑。

　　从现金流指标来看，虽然国华人寿流动覆盖性无忧，但今年前两个季度，其现金流分别为457.19亿元和364.35亿元，呈现下滑趋势。

　　不仅如此，纵观2016年全年，国华人寿各季度的综合偿付能力充足率分别为117.54%、114.64%、128.73%和129.22%，始终在监管红线附近徘徊。同时，净现金流波动下行幅度也较大，四个季度的净现金流分别是427.22亿元、571.43亿元、151.44亿元和269.86亿元。

　　魏涛在研报中明确指出，国华人寿2016年底和2017年二季度末的综合偿付能力充足率接近监管红线，成为制约公司业务发展和资金运用的重要因素。

　　由此可见，国华人寿“补血”已势在必行。业内人士认为，此次天茂集团定增方案获批，可以从一定程度纾困国华人寿的偿付能力。

　　力保上市板块赚钱“主力”

　　根据天茂集团2017年中报，今年上半年，公司实现营业收入382.2亿元，同比增长559.6%。那么，高达559.6%的高增长从何而来呢？

　　天茂集团就此解释称，2015年非公开发行完成及募集资金投资项目实施完成后，国华人寿成为公司的控股子公司，并纳入公司的合并报表范围。天茂集团已转型成为以保险、医药、化工业务为主营业务的控股型公司，其中保险业务收入占到公司营业收入九成以上。

　　所以，这也就可以理解，此次非公开发行融资对于天茂集团的必要性了。对此，天茂集团也直言不讳地在公告中表示，“国华人寿的经营情况对本公司的持续经营能力影响很大。”

　　资本“手腕”再现江湖

　　刘益谦质押天茂集团99.95%股权

　　半年实现营业收入382.2亿元，这对于转型前的天茂集团是想都不敢想的业绩。在2015年之前，天茂集团主营业务还只有化工产品，盈利情况非常一般，在2014年才扭亏为盈，当年净利润仅8400万元。

　　这样的化腐朽为神奇，离不开“法人股大王”刘益谦的苦心经营。其实，无论是天茂集团，还是国华人寿，刘益谦都是绕不开的话题。继“2.8亿元拍下鸡缸杯”之后，今年国华人寿贡献下的保险股———天茂集团股价的“一路奔袭”再次令业界羡慕刘益谦的投资“手腕”。

　　在今年保险股的上涨行情中，自然也未落下天茂集团。有数据显示，今年上半年，天茂集团的涨幅累计达到24.4%，刘益谦、王薇（持股比例合计33%）持股市值为113.57亿元，较2016底总计增长约6.3亿元。如果按9月22日收盘价9.17元/股计算（6月30日收盘价为8.08元/股），仅7、8、9三个月，刘益谦夫妇所拥有的市值再次暴涨超15亿元。这还不算刘益谦夫妇持股天茂集团的一致行动人———新理益集团（持有天茂集团42.92%股份，刘益谦为实控人）今年以来的浮盈。

　　毋庸置疑，刘益谦在资本市场是出了名的有钱。有业内人士就开玩笑称，今年刘益谦仅在天茂集团一家上市公司的浮盈就够再拍十来个鸡缸杯。

　　有钱为何不直接为旗下赚钱“主力”国华人寿增资呢？天茂集团9月23日的一纸公告透露了一丝端倪。

　　公告显示，王薇于近日将其持有的1.95亿股天茂集团股份质押给了国元证券，而截至公告日，新理益集团、刘益谦、王薇的累计质押股份占其持有量的比例分别是81.97%、99.95%、92.6%。

　　想必，资本大鳄刘益谦高达90%以上的股权质押比例也是在业界意料之外的。

　　天茂集团如此大手笔、且大费周章融资输血国华人寿，在业界看来却也值得。要知道，如今天茂集团上市板块赚钱“主力”其实是保险业务。数据显示，今年上半年，由天茂集团持股51%股权的子公司国华人寿实现原保费收入343亿元，同比增长68%，实现保费高速增长，为公司贡献了99%的业绩。