人保健康将发行资本补充债

　　继2009年发行8亿元的10年期可赎回次级债后，中国人民健康保险股份有限公司（以下简称“人保健康”）即将发行一笔规模不超过35亿元的资本补充债。

　　人保健康于昨日在中国债券信息网披露了包括2017年资本补充债的募集说明书等在内的20个发行文件，并将于下周二（9月12日）开始发行资本补充债。

　　总体来看，人保健康前期亏损严重，随着成本控制能力不断加强，亏损规模逐渐下降，整体盈利能力仍有待加强。

　　综合偿付能力充足率由209%提升至317%

　　人保健康即将发行一笔不超过35亿元规模的10年期固定利率资本债。

　　此前，人保健康已发行过次级债。2009年，人保健康定向发行了8亿元的10年期可赎回次级债，票面利率为4.38%．不过，在第5个计息年度的最后一日，人保健康未选择赎回次级债，年利率已上升至6.88%．

　　南都记者昨日获悉，人保健康2017年资本补充债的发行首日为9月12日，缴款日及起息日均为9月14日。其中，主承销商包括中信证券、工商银行以及建设银行等金融机构。

　　南都记者从人保健康于今年1月的临时股东大会及董事会获悉，资本补充债的发行规模不超过50亿元，具体发行规模将根据公司资产负债机构及市场状况等因素确定。

　　根据发行文件，6月23日，中国保监会批复同意人保健康发行不超过35亿元资本补充债。今年8月22日，中国人民银行准予人保健康在全国银行间债券市场公开发行不超过35亿元的资本补充债券。

　　人保健康在募集说明书中表示，以2017年3月31日公司财务数据为基准，该笔资产发行后，资产负债率有所上升，由发行前的88.5%上升为发行后的88.7%。同时，人保健康的综合偿付能力充足率有明显的提高，由209%提升至317%；核心偿付能力充足率不变；公司的偿付能力将得到大幅度提升。

　　中诚信国际在评级报告中表示，基于公司提供的2017年3月末的股东权益56.38亿元，公司总资本为99.62亿元，预计总债务/总资本比值将达到43.40%，短期内公司偿债压力有所增加。

　　据人保健康的董事会及临时股东大会决议，截至2018年1月17日，人保健康还有15亿元的发债空间。

　　经南都记者统计，人保健康于2005年成立，初始注册资本为10亿元，但随后历经八次增资后，注册资本已达85．68亿元。从成立至今，人保健康历经两次股份转让，时间分别在2011年12月及2013年9月。截至2017年3月末，人保集团持有人保健康69．32%的股权，人保财险持股24．73%，人保投资控股持股1.40%；而首都机场集团股份公司及德国健康保险股份公司则分别持股2.33%及2.22%。 

　　赔付支出占比连续下降

　　令人关注的是，人保健康的营业收入主要得益于保险业务的规模发展。

　　根据利润表，2014至2016年度，人保健康分别实现营业收入156.19亿元、165.14亿元和228.24亿元。2017年1月至3月，人保健康实现营业收入134.80亿元。

　　不过，人保健康的营业支出亦相当高。2014年度至2016年度，人保健康的营业支出分别为160．01亿元、167.15亿元和227.43亿元。2017年1月至3月，人保健康的营业支出为135.49亿。

　　事实上，人保健康的营业支出主要包括退保金、赔付支出、提取保险责任准备金、手续费及佣金支出、业务及管理费等。其中，退保金占营业支出的比例有所增加。2014年、2015年及2016年，退保金占比分别为6.56%、55.30%及38.00%，而2017年1月至3月占比高达86.51%，退保金高达117.21亿元。相对而言，赔付支出占比则连续下降，从2014年的39.90%降至2017年3月的17.70%。

　　人保健康表示，近三年公司退保金逐年上升的原因是公司业务量和客户量逐年提升，退保量也随着逐年上升。

　　人保健康表示，2014年至2016年度，公司盈利能力有所改善。2015年人保健康同比大幅减亏，2016年扭转亏损局面，实现盈利274.6万元。

　　中债资信评估有限责任公司在信用评级报告中称，截至2017年1季度末，人保健康未弥补损失达到39.0亿元，占当期股本的46.5%，未来仍需要很长时间弥补前期大额亏损。

　　人保健康披露了行业性经营规律，人身保险公司盈利周期较长，健康保险公司实现盈利的时间要比其他人身保险公司长。人保健康在说明“竞争风险”时表示，目前国内健康险行业竞争日趋激烈，存在为争取市场份额造成不正当竞争行为，包括违规降低保险费率、扩大保险责任、委托未经批准的机构代理保险业务以及提高手续费标准等。

　　在产品结构上，健康险收入为人保健康保险业务收入的主要来源，2014年度至2016年度健康险收入占保险业务收入的比例分别为94.32%、94.29%和96.03%。

　　此外，趸缴业务收入连续多年保持稳定增长是人保健康总保费规模不断增大的主要因素。2014年度至2016年度，人保健康趸缴业务收入占保险业务收入比例持续保持在90%以上水平。

　　根据募集说明书，人保健康曾在2015年主动调整业务结构，收缩高现金价值业务规模。而在2017年1月至3月，人保健康承保了大量的短期险业务，其中大部分保险期间是2017年1月1日至12月31日，造成当期计提未到期准备金较大，随着时间的推移，到年底将逐渐释放。

　　总体来看，人保健康前期亏损严重，随着成本控制能力不断加强，亏损规模逐渐下降，整体盈利能力仍有待加强。