天安人寿增资用途引发遐想

　　延续过往的激进风格，特别是在资本市场上连续重金出击，使得明天系这家公司出现这一令人费解局面。获得100亿元增资的天安人寿，其偿付能力并没有显着提升，依旧在行业下游徘徊，实在令人费解。

　　近日，标点财经研究院携手《投资时报》对各保险公司2016年第四季度偿付能力报告进行了梳理和统计，制作出《中国保险公司偿付能力白皮书·2017》。

　　纳入统计的寿险公司有67家。其中，天安人寿2016年四季度末综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为124.3%和95.19%，分别排名第58和第61，两个数字分别较三季度末下滑8.07和14.17个百分点。

　　增资是提高偿付能力的一个重要方式，随着资金的注入，势必会有效提升企业的偿付能力。天安人寿两轮累计100亿元的增资，规模不可谓不大，然而，其偿付能力不升反降实在令人费解。

　　根据偿付能力报告，2016年四季度，天安人寿的核心偿付能力充足率仅为95.19%，较之2015年四季度的114.13%下降18.94个百分点。而综合偿付能力充足率同样由221.82%下降至124.3%，下滑97.52个百分点。

　　据了解，在天安人寿2016年一季度出现13.95亿元亏损的局面后，“明天系”对其先后两轮增资累计100亿元：先是2016年3月11日增资50亿元，注册资本变更为95亿元；同年8月，再次增资50亿元。这是该公司历史上第五次增资。增资完成后，天安人寿总股本由95亿股增加为145亿股，注册资本金由95亿元增至145亿元。

　　然而在偿付能力上，即便几经增资，其偿付能力充足率仍难以提振甚至出现持续下滑的尴尬局面。至2016年四季度末，天安人寿偿付能力充足率和核心偿付能力充足率分别为124.3%和95.19%。

　　据业内专业人士分析，大部分险企在偿付能力吃紧的情况下，一旦有增资，普遍做法是将注入的资金首先满足偿付能力的需求，其次用于运营，进行投资和开展业务。显然天安人寿并未“循规蹈矩”。

　　天安人寿发布的偿付能力报告发现，增资后，天安人寿2016年四季度偿付能力最低资本同比由25.51亿元升至129.8亿元，升幅高达408.75%，但认可资产同比却由446.33亿元升至1009.87亿元，升幅仅126.26%；同时，在量化风险中，市场风险同比大幅飙升，由17.01亿元升至122.87亿元，升幅高达622.31%，其在风险总和中的比重更是由41.57%升至72.24%，从而验证了该推测。

　　据上述专业人士分析，天安人寿获得增资后偿付能力没有明显提振，可能有以下方面原因：
　　第一，持续激进的业务风格，将大量资金用于业务开展，万能险占比较高势必会消耗资本金，导致偿付能力降低。
　　这一猜测源于2016年底的一则消息—天安人寿在保监会开展的万能险专项检查中被发现问题，接到监管函被责令整改。
　　相关数据显示，2015年天安人寿利用万能险投资资本市场取得一定收益，终于扭亏为盈，当年净利润为2969万元。总资产达447.3亿元，同比增长161.7%；投资收益达20.3亿元，同比增长99%。不过，刚刚盼来的“小阳春”并未能持久。2016年一季度，天安人寿再度亏损13.95亿元。见此局面，“明天系”不得不分别于3月和8月两次增资，使得天安人寿资本由45亿元增至145亿元。增资之后，天安人寿损益情况有所改善，其激进风格却一如既往。2016年上半年，天安人寿实现保险业务收入179.94亿元，这已经是2015年总额的94%，投资收益为27.76亿元，为2015年总额的137%，净利润亏损5.95亿元。
　　保费收入方面，天安人寿2016年上半年的保费增速为623%，而到了前三季度保费增速已降为225%。2016年，天安人寿原保险保费收入和保户投资款新增交费分别为335.24亿元和352.08亿元，万能险占规模保费比例达到51.23%。

　　第二，资本市场的运作占用相当规模资金，致使公司偿付能力下滑。
　　2016年，天安人寿出现在了兴业银行半年报中，持有后者3.51亿股，以2.17%的持股比例跃居第十大股东，并与兄弟公司天安财险合计持股兴业银行达4.6%。
　　绿景控股2016年9月公告称，天安人寿以现金21.37亿元认购其1.96亿股股票。如完成，天安人寿即成为绿景控股第一大股东，占其总股本的22.51%。

　　第三，公司高层频繁调整，势必会影响到对偿付能力稳定有效的管理。
　　据业界透露，天安人寿的管理层不太稳定。2015年5月，郭自光辞去总经理职务，由公司副总经理崔勇担任临时负责人。此后公司进入多事之秋，高层调整暗流涌动。8个月后的2016年2月，崔勇便辞去副总经理职务，天安人寿指定陈玉龙为临时负责人。
　　资料显示，崔勇、陈玉龙均有同属“明天系”的华夏人寿工作经历。崔勇2005年加入华夏人寿，2009年起担任华夏人寿副总裁，2014年8月底开始担任华夏人寿副总经理一职，在华夏人寿主要负责对经营风险的整体把控。陈玉龙则先后任职于平安人寿、新华人寿、生命人寿、华信财险、华夏人寿、天安人寿。
　　2016年11月，市场又曝出崔勇已经辞去天安人寿董事长职务，新任董事长人选尚不清晰。目前，崔勇加盟旧东家华夏人寿持股99%的华夏久盈资产管理有限责任公司，拟任常务副总经理。

　　天安人寿获得增资后偿付能力没有明显提振，可能有以下方面原因：第一，持续激进的业务风格，将大量资金用于业务开展，万能险占比较高势必会消耗资本金，导致偿付能力降低。第二，资本市场的运作占用相当规模资金，致使公司偿付能力下滑。第三，公司高层频繁调整，势必会影响到对偿付能力稳定有效的管理。