中国人寿市值将被中国平安赶超

【摘要】近日，中国平安和中国人寿先后发布了2016年报。中国平安营业收入7744.88亿元，同比增长11.7%，净利润为723.68亿元，同比增长11.0%。而中国人寿营业收入5497.71亿元，同比增长7.5%，净利润为191.27亿元，同比下降44.9%。

　　中国人寿遭遇转型阵痛 证金公司减持
　　对于盈利不佳的原因，中国人寿在年报解释称主要受到两方面影响。一是，受利率下行、资本市场波动等影响，致总投资收益下降；二是，受投资收益下降，以及传统险准备金折现率假设更新的影响，致净利润大幅下滑。
　　据媒体人报道，虽然中国人寿流年不利，但交银国际依然给予维持“长线买入”评级。
　　交银国际认为，中国人寿与中国平安和中国太保相比，更受A 股市场的反弹。其次，去年四季度，中国人寿交出了一份亮眼的成绩单，四季度净利55.99亿元，为年内单季最高，同比增幅超过4倍；同时全年保费收入实现2位数增长，也创2009年以来最高增速，规模继续扩大，预计下半年，结构调整成效继续显现。
　　不过，仍有大股东决定减持。在中国人寿前十大股东中，证金公司目前持有5.72亿股，减持1953.65万股；中国核工业集团持有1240万股，减持760万股。
　　据媒体报道，中国人寿近年来市场份额不断遭到蚕食，已经连续六年下滑，从“三分天下”到如今已跌破两成。
　　统计显示，2011年至2016年，中国人寿寿险市场份额分别为33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%，19.9%。
　　据媒体人报道，业内人士认为，保险行业新一轮改革与转型已步入深水区。“上一轮寿险业市场化改革，解决的是求生存问题，而下一轮改革所面临的是转型窗口期，目的是求发展。”
　　中国人寿一直在尝试价值转型，进行结构性调整，不过转型阵痛依然在继续。面临利率下行、中小险企抢单，个险渠道人力费用上涨，以及多元化经营的结构调整等诸多挑战。
　　有业内专家观点认为，保险市场或将出现分化，大、中、小规模的寿险公司之间分化加剧，上市险企之间差距也会逐渐拉大。

　　中国平安赚了723亿 管理层直言股价被低估
　　有人欢喜有人忧。在经济下行的背景下，中国人寿不景气，中国平安却这边风景独好。
　　据媒体人报道，中国平安年报显示，2016年，中国平安营业收入7744.88亿元，同比增长11.7%；实现净利润723.68亿元，其中归属于母公司净利润623.94亿元，过去13年的复合增长率超过28%。
　　不过，据媒体人报道，中国平安也一直受到市盈率表现不佳的困扰。在业绩发布会上，提起股价被低估，平安管理层颇有怨色。
　　“平安是少数几个A股比H股价格低的公司之一，市值比内含价值折扣了约10%。”中国平安总经理任汇川认为。
　　数据显示，中国平安的市盈率目前是保险板块中最低的，其动态市盈率仅在11倍左右。而中国人寿市盈率为38倍，中国太保、新华保险的市盈率均为20倍。
　　究其原因，有观点认为按照传统评估模式，中国平安吃了多元化经营的亏。传统评估标准更青睐专注主业的公司，认为多元化经营公司难以发挥各版块最大效益，普遍给予折算评价，不过这对关联性较强的综合金融业务的来说，可能并不准确。
　　最近，不少国际评级机构传来积极评价。据媒体报道，麦格理近日发表报告唱好中国平安H股，将目标价由62元升至64元，评级为“跑赢大市”。大和则予平保H股“持有”评级，目标价为42元。德银则予56.2元目标价，评级为“买入”，另花旗则予“买入”评级，目标价为58元。

　　慧择提示：中国人寿市值将被中国平安赶超？数据显示，中国人寿在2015年4月曾创42.50的最高价，市值7037.91亿元；而中国平安在2015年5月股价最高时报94.30元，市值6681.43亿元，两者距离触手可及。