银行理财收益下滑 具有一定空间

　　【摘要】各种理财方式相继出世，但银行理财仍然是最古老的理财方式之一。随着银行利率的不断降低，银行推出的理财产品也相继减少，10月累计有154家商业银行共发行4396款理财产品 ，环比减少5.14%。银行理财收益率下跌空间有限。

　　收益率出现下滑，10月人民币理财产品平均预期收益率下滑至4.5%，较9月下降0.13个百分点。其中，3%—5%收益区间产品发行量较9月增加277款，占比上升至74%，预期收益率超5%的产品发行量较9月减少577款，占比降至23%。

　　市场人士预期，基于目前的经济情况，年内进一步降息的可能依然存在，但货币政策空间的收缩，使未来市场利率水平的下行有限，此前“跌跌不休”的银行理财产品的下行空间正在收窄。

　　事实上，自6月A股剧烈波动以来，虽然投资者的风险偏好降低，对银行理财产品、集合信托类产品和货币基金等固收类产品趋之若鹜，但银行理财产品的发行总量一直呈现下降趋势，平均预期收益率水平也节节下行。

　　银率网分析认为，造成这一特殊现象的原因主要在于宏观经济下行导致企业融资需求减弱。“一方面，企业收紧发展战略，压缩经营成本，负债规模会随之有所收缩。另一方面，部分产能过剩、杠杆较高、银行信贷政策收紧的行业或企业，经营风险提高，融资会更加困难。这两方面因素是目前资产配置荒的主要原因所在。”

　　此外，银行出于风险控制，收缩信贷和理财规模，也是导致银行理财市场量价齐跌的原因。虽然货币政策持续宽松，但各项统计数据显示，出现阶段经济下行压力依然较大，银行出于风险控制，主动收缩信贷和理财，具体到资产端和负债端，就是一方面提高资产端的准入标准，收缩总量规模；另一方面下调产品预期收益水平，降低负债端成本。

　　银率网分析师闫自杰认为，当前理财市场现状的扭转，最依赖制造业市场需求端的回暖。而随着“十三五”规划出台，中国制造2025战略正在逐步细化和落实。由此可以期待，制造业有望在四季度到明年一、二季度触底复苏。这将会带动融资需求的反弹，资产配置荒的现状有望得到改善。

　　随着IPO重启，银行理财资金正常参与股市投资的机会拓宽，此前作为杠杆资金入市的银行理财资金或将另觅新径，这也会在一定程度上缓解目前的资产荒现状。预计银行理财市场收益跌幅会逐渐收窄，有望在年底到明年一季度进入平稳走势，并逐渐回暖。

　　闫自杰表示，从保持合理的实际利率和降低社会融资成本的角度考虑，央行进一步降息的可能性较大，宽松货币政策或进一步加码，预计年内还有一次降息。但考虑到零利率的限制，未来降息空间相对有限，这也意味着货币政策空间收窄，在应对经济下行压力上，预计会有更多财政政策出台。据此推断，银行理财产品收益会进一步下跌，但下跌空间已不大。

　　慧择提示：通过以上的行业分析和比较，若是追求高收益又能承担高风险的投资者可将眼光放在部分股份制商业银行和城商行发行的中长期产品。而对于保守型的投资者而言，国有大行的产品更适合他们。