股票暴跌过后基金的发展之路

　　【摘要】暴跌已经过去了好几个月了，相比较之前对暴跌的恐慌以及人们不敢投资的思想，经过几个月的调整，已经发生了明显的变化，原来的那些观望的人们，逐渐放下了对股市暴跌的恐惧和忧虑，开始回归到正常的轨道上。随着市场的稳健，一些投资者开始蠢蠢欲动，准备开仓放粮，试探性的准备建仓布局。

　　不过，经历了前期疯狂杀跌及对概念股抛售，企稳之后的A股市场正在逐渐“去伪存真”。大摩华鑫基金公司人士昨日表示，未来A股市场不排除会是一个强分化的市场，即那些真正具有基本面支撑以及能够在未来竞争中获取一席之地的成长股，才会吸引资金的持续关注。

　　“中长期来看，利率走低和经济转型的大背景依旧存在，A股市场有作为的概率大于无作为。”博时行业轮动股票基金经理王晓冬昨日认为，短期来看，随着监管政策清理场外配资趋于尾声，市场将把注意力从整体市场切换至个股的超额收益上，但在超跌反弹行情出现的同时，也不得不承认，绝大多数个股尤其创业板转型类个股估值仍旧较高，建议整体仓位保持中性。板块方面，投资者可以关注基础建设与环保板块。从产业升级来看，旅游与传媒板块则值得关注。

　　融通基金投资总监商小虎则更为乐观，他认为A股市场经过一段时间重新回到健康牛市将是大概率事件。“从中长期国内居民大类资产配置角度看，逐步提升权益类资产比重的趋势不变。”商小虎表示，随着刚性兑付打破、经济增长模式由投资驱动向创新驱动转变，权益类资产相对其他可选资产的吸引力不断提升。本轮调整是对前期快速加杠杆导致的疯牛市的一次修正。前期政府救市已经体现出了政策底，随着市场逐渐恢复正常的交易功能，紧急状态下的救市政策逐渐淡出，未来将逐步探明市场底部，在市场充分换手后有利于未来行情开展。

　　“理论上看，股价驱动力包括企业盈利和估值两方面。”商小虎强调，从过往A股市场的驱动力来看，估值往往起到更大作用。这主要是因为企业盈利指的是过往业绩，投资者更关注未来业绩前景，而市场给予的估值体现出投资者对于未来的预期。对于A股市场投资者，必须得花更大力气去研究企业未来的前景，特别是中国作为一个快速成长的经济体，行业兴衰更替节奏更快，企业盈利不稳定性大，这和成熟经济体具有巨大区别。过度依赖企业过往盈利的静态市盈率往往会误导A股投资。

　　上述基金经理认为，从市场的主导性板块看，未来包括国企改革、竞争格局改善的一部分周期性行业、受益于产业升级和需求爆发式增长的新兴产业、粉丝经济是近期较为看好的方向。从IP产业链上下游来看，互联网文学网站、出版发行商、影视节目制作商、游戏产业、衍生商品供应商均依托各自优势展开跨界竞争和合作，积极满足年青一代潜力巨大的情感消费需求，粉丝经济有望成为A股市场下一个巨大“风口”，这也正是个性化消费时代崛起的重要拐点，投资于这样的朝阳产业必将带来巨大的投资回报，而纯粹以传统估值论看待上述这些新兴成长模式企业则是过于片面的，也意味着以高估值作为依据看待A股反弹是否真正到来并不准确。

　　慧择提示：在市场主导的结构中，有的人对建仓布局还是存在顾虑，在现在的格局结构中，现在的股市还不够稳定，还不能够在未来的竞争中立足，在未来的发展之路上，还是存在着许多不能够遇见的因素，基金不能保证时是否未来会引起人们的持续广泛的关注，但是基金资管不能停止前进的步伐，必须摸着石头过河，慢慢尝试适合自己的发展之路。