银行理财成本压力大收益率将继续下行

　　【摘要】股票市场动荡不定、银行理财产品收益率持续下滑，这让很多投资者不知道该从何处寻找高收益。对于大部分资者而言，这自然不是什么好事，但是可能会成为新的常态。银行理财产品已不能满足投资者的投资需要，投资者可把目光转向其他投资方法之中。

　　“银行对资产荒的感受明显，靠存量资产支撑难以长久，银行理财成本压力很大，银行理财收益率还会继续下行。”工商银行资产管理部门一位人士表示。

　　股灾过境，资产荒来袭。此前央行宽松政策助推股市上涨，再加上杠杆资金撬动，A股经历了一波迅速上涨的“疯牛”。随着监管层铁腕去杠杆，A股从疯牛迅速转化为股灾，大量资金从股灾中逃离。

　　从股市出来之后的大量资金又陷入寻找资产端的困境中，既没有好的债权资产，也没有好的股权资产，进入“资产配置荒”的时代。

　　平安银行战略部宏观研究中心主任赵建9月22日接受采访时表示，现在市场上的“资产荒”只是结构性的和时变的，源于股灾后市场对风险偏好的下降。另外一个重要的原因是，各种过剩导致实体经济ROA极低，缺乏好的资产标的。同时，政策方面的原因也不容忽视，如国务院针对地方债的43号文和对银行同业业务的监管政策。

　　银行理财收益率明显下行
　　对于资产荒对银行的影响，赵建认为，信用风险的快速上升，导致银行大类资产配置的重构，非信贷资产如非标和流动性头寸占比上升，必然导致银行间资产相对短缺。“资产荒会导致银行理财市场的收益率出现普遍下降，但下降空间不会很大。现在一年非保本理财已经破5%。”
　　据银率网的统计，人民币理财产品平均预期收益率今年以来持续下跌，7月跌破5%收益线后，近期进一步下降到4.66%；而两年前的2013年9月同期，银行理财产品平均预期收益率还有5.1%。2013年6月，更是有银行理财产品最高预期收益率高达7%。
　　银行理财负债端利率下行速度明显落后于资产端，盈利空间已经很窄。
　　“银行对资产荒的感受明显，靠存量资产支撑难以长久，银行理财成本压力很大，理财收益率还会继续下行。”工商银行资产管理部门一位人士9月22日表示，银行理财产品收益率持续下跌主要受宏观经济增长放缓影响，固定收益类投资产品的收益水平下滑，银行理财产品投资端很难找到收益较高的投资标的。
　　另外降息降准也是一个重要原因。8月CPI上涨至2%，几经降息后的一年期存款基准利率现仅为1.75%，时隔两年“负利率”再次出现。8月26日降准降息后，银行理财产品预期收益率应声而落。金牛理财网数据显示，上周(9月12日至9月18日)138家商业银行共新发非结构性人民币理财产品1099款，平均预期收益率为4.57%，环比下降0.05个百分点。
　　“7月IPO暂停之后，银行理财收益率出现明显下行，理财综合成本已下降近0.30个百分点。”华创证券研报中指出，“相比三季度以来资产收益率的大幅下降，银行理财的负债成本下降非常缓慢。”
　　理论上资产收益的下降在一定程度上会倒逼负债成本下降，但实际上银行出于对规模的渴望并不愿意过快降低收益，因此，负债成本的下降滞后于资产收益的下降。
　　“微观调研显示，理财在非标、永续债、优先股等高收益资产方面也加大了配置力度。这些长久期弱流动性资产的配置有可能成为中长期的风险点。此外，理财也在加杠杆，这为未来的资金面扰动埋下伏笔。”中金公司研报表示，“如果有新的高收益资产出现，那么理财腾挪资产，以及流动性扰动值得关注。”

　　资产端枯竭使收益率倒挂
　　不仅银行理财产品，信托、互联网宝宝类产品、P2P网贷等在内的各类理财产品收益都在下滑。
　　兴业信托证券部相关人士22日表示，公司还在清理伞形信托，“资产荒对信托的影响肯定有，好的资产难找。而且现在大环境都不明朗，还没有找到新的方向。”
　　他介绍道，信托产品的收益率也会下滑，过去10%甚至更高的年化收益率很常见，还有政府担保和刚性兑付，现在市场上很难见到10%的产品了，7%左右的年化收益率正在成为信托产品的常态。
　　余额宝9月21日的七日年化收益率已经下滑到3.16%左右，而两年前的“余额宝”年化收益率高达6%。
　　在银行理财、信托和宝宝类产品收益都下滑的时候，一直以高收益著称的P2P也难以为继。据网贷之家的数据显示，2013年7月至今，网贷行业的综合收益率从最高点的26.35%降至2015年8月的12.98%，下跌13.37个百分点，跌幅超过一半。该机构选取283家主要网贷平台数据。
　　地标金融CEO刘侠风9月22日表示，地标金融目前的平均年化收益率为14.75%，而去年这个时候是16.2%——18%。刘侠风称，P2P高收益的窗口红利正在式微，“初期P2P公司的品牌知名度还没有建立起来，企业有让利，给用户收益率会高些。今年以来大环境不景气，劣质债权不敢做，选择债权相对安全，融资端成本也在降低。”
　　点融网创始人郭宇航9月22日表示，“点融网目前的平均收益率为7-9%，比去年同期下降了三个百分点。知名度高，注重资产安全的大平台收益率相对更偏保守。”
　　东方资产管理公司旗下互联网金融平台东方汇董事长孙洋此前在接受笔者采访时表示，随着监管趋严，P2P行业即将面临洗牌，资产端的配置能力无疑是最重要的因素。
　　目前的P2P行业，只要在资产端或者资金端一方有自己的优势就能很好地存活。不过，在经济下行期，优质资产难觅，资产端比资金端的优势更为重要。
　　“投资收益率(资产端)下行的速度远远没有资产下行(负债端)的速度快，这是P2P行业一个奇特的现象。当资产来源逐渐枯竭，而很多产品收益还能保持在10%以上，P2P平台上哪儿去找那么好的资产？”孙洋透露。
　　他表示，目前有知名的P2P平台找到东方汇合作，主要是来对接资产，“收益倒挂也愿意，目的就是勉强维持现有客户的收益”。

　　慧择提示：股灾过后，从股市移出的资金面临着无处可去的困境。无论是银行理财、信托还是P2P都出现了资产配置荒的局面，市场已经找不到高收益资产了。到底选择什么样的投资产品成为令投资者头疼的难题。