银行股再次回到底部 安全边际高

　　【摘要】银行股估值再次回到相对底部，相当于去年大盘2400点时的价格，交行、农行等十多家银行股价破净，行业对应15年PB0.9倍、PE5.8倍，跌回1月份大盘起涨前的水平，今年相对跑输20%，安全边际够高，未来半年存在30%的绝对收益。

　　中国央行宣布自2015年8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并实施定向降准0.5个百分点。

　　国泰君安发表研究报告称，人行昨日的降息降准，稳定市场流动性意图明显。但可能进一步加大人民币贬值预期，或形成短期资本流出压力。

　　报告指出，招商银行2015年上半年业绩符合预期，在不良贷款快速增长的条件下，公司的资产减值损失大幅增长。显示公司的拨备仍足够缓冲不良贷款的进一步上升。

　　报告维持招商银行的盈利预测不变。由于预计流动性将宽松，目前暂维持对公司H股23.20港元的目标价以及收集的投资评级不变。

　　华泰证券金融分析师罗毅不能认为，央行此次降准可以释放流动性7000亿元以上。人民币贬值预期和资本流出压力下，市场流动性有所趋紧，银行间利率小幅上行，此次降准更多是备足弹药，对冲风险。

　　此次对称降息25BP进一步降低企业融资成本，而自从去年第一次非对称降息后，历次降息带来的对银行存贷利差的收窄压力在依次递减，所以对银行盈利端的影响不必过分担忧。

　　慧择提示：中国人民银行在下半年可能会继续进一步降准、降息。预计宽松流动性将推升中资银行的估值，仍维持对银行业跑赢大市的评级。短期看，流动性的补充有利于市场在快速下跌后回稳。但中国经济面临的压力可能抑制市场反弹的力度。