央行开展7天期逆回购操作 交易量增加至1500亿元

　　【摘要】今日，央行正式开展7天期逆回购操作，交易量较上周二增加300亿元至1500亿元，以确保实现单日资金净投放达300亿元。据业内人士表示，加上国库现金的投放，交易日市场资金净投放量有望达到900亿元。

　　本周一，隔夜资金复现偏紧状况，且逐渐蔓延至7天及更长期限品种，考虑到内外金融市场动荡，短期内亟需遏制流动性风险蔓延，因此央行加大对冲操作力度在意料之中。由于短期流动性投放难以形成稳定预期，对于刺激信贷投放和经济增长的效用有限，市场仍期待央行下调偏高的存款准备金率。

　　为应对月初以来流动性有所收紧的状况，央行于上周通过多种手段增加了短期流动性供给。综合市场信息，上周央行共开展2400亿元7天期逆回购操作，全周央行公开市场实现净投放1500亿元，操作量和净投放量均创下今年2月下旬以来的近半年新高。此外，央行还在周中向部分国有银行、股份制银行及城商行等进行了MLF（中期借贷便利）操作，全部为新增规模。本周二，财政部、央行还将进行600亿元的国库现金定存操作。

　　不过，由于央行对冲力度及手段与市场预期存在一定出入，资金面的紧张情况未见实质缓解。本周一，银行间货币市场复现资金偏紧的状况，市场殷切期盼货币政策做出有力的对冲。当日银行间质押式回购市场上（存款类机构行情），各期限回购利率涨跌互现，其中隔夜利率低开高走，全天加权平均利率续涨至1.85%；7天利率则再跌1基点至2.54%。货币经纪公司反馈称，周一隔夜资金紧张状况持续到尾盘，而7天到1个月资金也逐渐显得不再宽松，流动性偏紧状况在继续发酵。

　　市场人士指出，目前市场主要缺的是隔夜等短期资金，因此央行有针对性地进行了公开市场投放。不过，流动性收紧的根源在于超储率下滑和流动性悲观预期，特别是外汇市场及金融市场波动引发的资金外流担忧，强化了市场对未来流动性的担忧。考虑到短期流动性滚动投放难以形成稳定预期，且基础货币缺口仍需长效流动性投放工具对冲，因此市场对降准依然存在殷切期盼。

　　也有市场机构指出，对于央行的放松，不必拘泥于形式，央行政策最终均指向稳定市场预期、保持流动性适度和平稳。总之，在市场情绪回稳、流动性回归宽裕之前，货币政策对冲操作不会止步。

　　慧择提示：今日，央行再次开展7天期逆回购操作，与前期不同的是，此次逆回购操作交易量增加至1500亿元，加上国库现金量，交易日资金净投放量将达到900亿元。据悉，本次国库现金将定存操作600亿元，以进一步提高市场资料流动量。