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铜价短暂反弹 沪铜与伦铜走势分化

更新时间:2015-08-21 11:09
  【摘要】近期,铜价出现短暂反弹,沪铜与伦铜走势明显分化。沪铜在8月7日见底,截至昨日(8月20日)收盘比7日低点高出了约3%。伦铜比8月7日的最低点又下跌了大约2%。在当前全球商品贸易高度发达、各种套利机制日臻完善的背景下,这种背离走势难以持续,未来必然要选择一个方向。

  沪伦比高企铜价中期承压
  近期沪伦比出现了急速拉升的情况,冲破了今年以来一直徘徊的7.1—7.3区间,连续一周都站在7.55上方。导致近期铜价内强外弱的原因,较为常见的解释是人民币持续贬值的预期。从近期离岸人民币贬值4%左右的幅度来看,沪铜相对伦铜的比价还是偏高。
  鉴于我国目前雄厚的外汇储备、相对稳定的利率和经济增长走势,人民币短期继续大幅贬值的可能性很小。一旦人民币企稳,偏高的沪伦比将吸引进口铜以及用于融资铜的快速增加,打压沪铜价格。7月我国进口未锻造的铜及铜材共计35万吨,同比自2014年6月以来首度转正。如果沪伦比维持在较高的水平上,精铜大幅流入的局面可能延续。

  供给过剩的格局延续
  国内产量看,我国7月精炼铜产量为66.4万吨,相比6月出现了季节性的环比回落。但从过去几年的情况来看,8、9月到年底国内精炼铜产量总体呈现走高态势。需求方面也难寻亮点。其中,房地产投资增速继续萎缩,家电、汽车同比持续大幅下滑。7月生意社数据显示铜杆、铜线企业开工率为70.17%,同比下降1.51个百分点。进入秋季旺季,需求的季节性回升也许值得期盼,但终端消费的萎缩注定了即使有反弹也只能是昙花一现。
  国外情况也不乐观,尽管铜矿产能在2014年由于铜价走低、劳资矛盾等问题并没有早前市场预期的那么大增量,但预计今年全球铜矿产量仍将增加5%,且该势头将持续到2018年。鉴于目前全球主要经济体的情况并不乐观,因此过剩格局仍将持续。
  近期业内有消息传,国内大型铜冶炼厂可能将现货铜精矿原材料的加工费提高10%。这也从侧面反映出目前铜精矿的过剩程度。目前铜价已经较去年12月确定长单加工费时跌去了大概22%。在当前的铜价下,107美元/吨的粗炼费和10.7美分/吨的精炼费用,在铜价中的占比已经相当高。如果再度提价的话,那么冶炼费用在铜价中占比将超过7%。这说明国内冶炼厂认为,铜精矿供给可以过剩到迫使对方接受涨价条款的程度。
  从库存水平来看,也暗示着近期精铜的过剩。截至8月14日,上期所上海铜库存比两周前增加17%至12.1万吨。同时,伦敦方面的库存也攀至高位。截至8月19日,LME全球总库存为35.42万吨,同比增加144%。从库存增加的轨迹来看,当前的伦铜库存创下了本轮库存增加的高点。这表明,近期大幅下挫的铜价,似乎并没有带来消费的增加用以消化新增产量。
  截至8月11日,美国商品期货交易委员会公布的数据显示,COMEX市场上的非商业报告净空头为33759手,创下了近半年的新高水平。市场投机力量的空头情绪不可忽视。沪铜中长期的熊市可能才到半场。未来几个月,沪铜即使反弹也很难再回到40000元/吨上方。在需求低迷的背景下,铜价下行空间巨大。

  慧择提示:铜价基本面不佳的情形已经基本被市场所认同,这吸引了大量的投机资金押注跌势,市场空头情绪浓重。业内人士分析认为,短期沪铜价格可能会有所反弹,但未来三个月沪铜仍有较大下跌空间。