证金公司逐渐退出 央行稳定股市压力大

　　【摘要】日前，证监会表示，证金公司不会离开股市，这也显示了国家队救市的决心。而昨日，股市依然保持稳定，国企改革概念股接力护盘。国家队出手以来，多数股价在节节回升，这也是监管层付出上万亿真金白银的结果，这也显示了国家队救市成效显著。

　　证监会新闻发言人邓舸在例行新闻发布会上表示，随着股市逐步趋向常态波动，应该更要发挥股市调节作用。今后若干年，证金公司不会退出（股市）。同日，证金公司通过协议转让方式向汇金公司转让了部分股票。

　　证监会的表态比较含糊，所谓证金公司不会退出，很可能指的是证金公司还会继续看护股市，而不是指证金公司不会退出具体个股。

　　14日当天，沪深两市双双高开，沪指一度冲破4000点，为8月份首次站上4000点关口。随后迅速回落，尾盘再次拉升，最终红盘报收。两市共成交12214.66亿元，活跃度比前几日有所提升。

　　实际上，监管层也希望股价上涨，以解决国资改革缺乏资金的燃眉之急。近期，不仅个别“妖股”炒作得厉害，国资改革概念股更是被一炒再炒。

　　8月6日，高盛分析师估计，为券商融资融券业务提供配套服务的证金公司可动用的资金约为2万亿元人民币（下同），大型商业银行提供1.3万亿元贷款，7月初发行800亿元债券，加上1000亿元的股本。

　　央行方面亦表示，已通过再贷款和其他渠道向证金公司提供流动性。估计“国家队”花掉的资金在8600亿~9000亿元：向券商发放了2600亿元贷款，直接购买4000亿元股票，买入2000亿元共同基金。

　　此后，彭博社援引不愿具名的知情人士称，证金公司目前支持股市的资金储备总量目标高达5万亿元，这高达去年一般性财政收入的三分之一，可能性不大。不管是哪个数据，央行与证监会既未否认，也未承认。

　　国家队到了逐渐退出的时候，稳定股市给央行带来较大压力。7月末，广义货币（M2）余额为135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高出1.5个百分点，比去年同期下降0.2个百分点；人民币贷款余额为90.27万亿元，同比增长15.5%，增速分别比上月末和去年同期高出2.1个和2.2个百分点。

　　央行方面也承认，为了稳定股市预期、防范金融风险、支持资本股市平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。

　　证金公司把股票转给汇金公司、券商和基金等，这些都是股市参与者，不可能一直锁定股票不动。作为稳定金融股市的国有企业，汇金公司自成立以来多次持有、减持金融股。今年5月份的减持披露后，汇金公司一度被认为是助推股市下行的幕后推手。

　　国家队继续出手会引发道德风险和股市风险。目前，一些股价已经创出新高。AH股溢价指数超过130，说明内地估值并没有低估。如果内地股价继续上涨，可能被做空者盯上。

　　近几个交易日，沪深成交量有所放量，有配资卷土重来，个股炒作如火如荼。若此时国家队大规模出手，无异为投机者接盘。

　　监管的手放下了，股市会回到炒作市与资金市，原有的逻辑没有发生太大变化，价值投资者还是先观望为好。

　　慧择提示：稳定股市告一段落，投资回到原来的逻辑，个别中小盘和国企概念股受到追捧，预计稳定股市规模不会继续扩张。在这个时候，如果国家队继续维稳，很有可能会爆发风险。股市回温，国家队的任务已完成，目前最重要的事，放手让股市自己调节。