8月份基金指数或将呈现“先抑后扬”之势

　　【摘要】近期市场逐渐企稳，在震荡的区间内，8月份基金指数或将呈现“先抑后扬”之势。牛市行情换挡，二次探底或已完成，个股走势会出现分化。同时公募、私募基金也均有提升仓位的动能，资金角度支持股市的大幅上涨，有反弹的基础。

　　上周尽管上证综指未能成功攻克4000点，但市场情绪已经有所企稳。周五盘中一度摸高至4000点，这也是本月首次站上4000点，虽然最终收于3965点上方，但量能放大，显示市场人气有所激活。


　　消息面，针对人民币汇率短期可能存在的情绪性波动，央行已窗口指导国内大型银行，明确要求大行以外汇代持方式在固定点位入场接盘，这次改革主要是对人民币兑美元报价机制的调整，带来的波动有限。央行的目的是市场决定汇率，央行已退出常态的干预，有管理的浮动汇率制度是适合中国国情的，而对于A股的影响是相当有限的，近几日大盘走势只是主力的洗盘动作，13日A股在尾盘拉升表明多头已经发动反击。

　　南方基金 、鹏华基金 、上投摩根基金表示，人民币汇率突然大跌主要是由于美元加息预期增强、国内经济增速低迷以及近期出口下滑等因素影响，反映了人民币汇率逐渐走向市场化的趋势，体现了人民币汇率双向波动的特点。央行宣布推进人民币汇率形成机制，同时人民币中间价一次下调近2%。此举与其说是主动贬值，不如说是适应市场预期，以实现多样化的宽松。这表明未来汇率的变动将更加市场化。当确认贬值对经济有益，或看到经济有企稳迹象时候，市场在此阶段也可以表现很好。

　　星石投资总经理杨玲认为，在货币政策持续宽松和稳增长政策进一步加码的预期下，今年四季度中国经济有望迎来温和复苏，因此判断A股将重归牛途，但会摆脱前期由杠杆市导致的快牛疯牛的节奏，而步入长牛慢牛格局。

　　广发基金 、申万菱信基金、博时基金 、海富通基金、中欧基金等表示，在前期大幅回调之后，近期市场逐渐企稳。在震荡的区间内，8月份指数或将呈现“先抑后扬”之势。本轮市场二次探底后，整体机构投资者仓位水平均较低，短期下行空间有限。牛市行情换挡，未来大概率会进入慢牛阶段，个股走势出现分化。管理层短期可能会持续维稳托底“是守非攻”的政策，以基建为主要抓手，仍需持续关注财政资金的持续性。

　　东方基金拟任基金经理张洪建表示，这轮牛市的核心是“改革牛、创新牛、政策牛”。从时间节点上来看，前期的调整只是牛市中的中期下跌调整，这轮牛市还未结束，整个牛市至少将持续5年时间。

　　申万菱信基金：8月份指数或将呈现先抑后扬
　　申万菱信基金表示，在前期大幅回调之后，近期市场逐渐企稳。申万菱信基金认为，在震荡的区间内，8月份指数或将呈现“先抑后扬”之势。在具体投资上，申万菱信建议重点关注市场、政策等确定性主题机会。
　　申万菱信认为，三季度经济增速下行风险仍存，经济走势不一定是L，更不像U。具体而言，金融行业的贡献度回落后没有新的接力棒，基建效应具有一定的短暂性。可以预期的是三四季度财政会继续发力，通过基建投资来对冲经济增速的回落。另外，从货币政策上讲，申万菱信认为未来将引导长期利率下行，更多刺激实体经济；在意识到货币政策传导的问题后，后面期待“宽货币”到“宽信用”等等。
　　具体到A股市场，申万菱信认为，当前股票二级市场资金供求出现失衡，杠杆、新发产品、外资等增量资金不足，市场回到存量博弈。对于8月份行情，申万菱信认为，A股在政策外力的作用下，指数二次探底成功确认，股指有望“先抑后扬”。

　　东方基金：三大因素驱动牛市继续奔跑
　　东方基金表示，8月11日，人民币中间价较前一日下调1136个基点，引起市场各方强烈关注。其中，对于股市的影响成为投资者关注的焦点。事实上，自2005年7月实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币经历了三次贬值，分别是2012年5月至8月、2014年上半年以及2014年底至2015年初，而股市表现为第一次下跌、第二次震荡、第三次上涨，可见两者之间并没有密切联系。
　　东方基金拟任基金经理张洪建表示，这轮牛市的核心是“改革牛、创新牛、政策牛”。从时间节点上来看，前期的调整只是牛市中的中期下跌调整，这轮牛市还未结束，整个牛市至少将持续5年时间。本轮牛市自2012年启动，自去年7月开始演变成全面牛市，将可能至少延续至2017年下半年。

　　中欧基金：短期政策维稳“是守非攻”
　　中欧基金表示，管理层短期可能会持续维稳托底“是守非攻”的政策，以基建为主要抓手，仍需持续关注财政资金的持续性。同时，货币政策还处在观察期，降准概率可能大于降息。目前，经济结构调整仍处于初级阶段，预计改革还会继续深化，但短期内类似4万亿元的强刺激不会出现。目前判断下半年经济会触底回升，为时尚早。
　　关于下半年的整体宏观政策，中欧基金认为，由于受到赤字率限制影响，财政支出较上半年难以大幅扩张。货币政策相较于上半年，可能会有所边际收紧，但总量宽松，可能以定向实施为主。产业政策方面，消费推动经济增长的重要性或大于投资和出口，一系列包括落实带薪休假等政策或将支持消费复苏。
　　博时基金：后续仍看好反弹
　　博时基金表示，中短期市场处在底部震荡整固的过程中，再次大幅下跌甚至达到前期低点的可能性较小，未来或将保持震荡并逐步趋缓。博时基金宏观策略部刘思甸博士认为，8月12日开始，市场对人民币汇率的关注大幅上升，意见分歧相对较大。我们认为，汇率形成机制的变化是极其正面的改革措施，但市场的意见需要一段时间才能达成较为一致的状态，其间汇率以及伴随的舆情波动可能会对市场有所影响。

　　慧择提示：本轮市场二次探底后，整体机构投资者仓位水平均较低，短期下行空间有限，投资者情绪也逐渐恢复。后续仍看好反弹，建议优选业绩增长良好的新兴产业个股，同时布局能源互联网领域。