对冲基金发展应是小步快走

　　【摘要】在8月15日国泰君安期货南京营业部开业典礼上，与会嘉宾就国内对冲基金发展进行了深入探讨。对于对冲基金，国内近年来有着不同的理解，既有“海龟”带来的洋概念，也有本土交易者自己摸索出的实践概念。

　　筑金投资董事长陶暘认为，对冲基金刚刚兴起的时候追求绝对收益，而现在很多单边策略以对冲基金的名义进入到市场。在他看来，对冲基金应该是小步快走，特点是小幅积累、低回撤。他特别提到，类似约翰·保尔森那样一直横盘等待机会，突然持有一个大仓位完全混乱了对冲基金的意义。

　　洪曦则用更为宽泛的概念理解对冲。他认为，保尔森属于宏观对冲，当他对于某种趋势形成研判的时候，建立仓位。这与传统的对冲实质是一样的，只是目标的锁定规律不一样。“实际上，这是关于对冲基金传统观念和创新概念的碰撞，或者说是对于对冲基金狭义定义和广义定义的碰撞。没有谁对谁错，只是所站的视角、坚守的理念不同罢了。”

　　抽象的投资理念对应的是每个基金产品的投资策略。洪曦表示，他在组合对冲基金的基金Fohf（Fund of hedge funds）的时候，对于单一的对冲基金他会选择尽可能纯粹的策略。在挑选对冲基金的时候，他最看重的首先是回撤和弹性，其次才是胜率和相关性。

　　部分与会投资者提出，现在市场上声称单一策略的对冲基金，在操作过程中却存在多策略或者策略偏差的现象。“这往往导致收益曲线会大幅振荡，而真正纯粹的对冲基金收益曲线应该是稳定平缓增长，不应该出现大起大落、大幅回撤的情况。”国泰君安期货南京营业部总经理曹祥辉表示，市场上存在鱼龙混杂的问题，需要过滤和筛选，能够真正在大浪淘沙中存活下来的对冲基金，才是真正坚持纯粹投资策略的对冲基金。

　　“作为专注于对冲业务的机构，国泰君安期货南京营业部将为不同类型对冲基金提供全面的服务。”曹祥辉表示，虽然不同理念的对冲基金有自己独树一帜的风格和观点，但是大家对于对冲基金所处土壤环境的期望是一致的，希望国内资本市场尽早有更多的对冲工具。

　　慧择提示：现在市场上很多所谓对冲基金，不是投资者通常理解的对冲基金，对冲基金不该在单边上持有过多的不平衡头寸。对冲基金其实是一种不同于传统投资、不具有具象标的物的投资方法、交易策略。