结构性理财产品只是看起来很美

　　【摘要】银行存款利率较低，金价下跌，收藏品价格波动大，沪深股市对于那些手握闲钱的投资者来说，无疑是一块香饽饽。除了故事之外，近期的结构性理财产品中，挂钩股票或者股票指数类的产品占比也在不断提升。

　　金价下跌，收藏品价格波动大，对于手握闲钱的投资者来说，沪深股市无疑有着巨大的吸引力。在银行理财产品市场，结构性理财产品中，挂钩股票或者股票指数类的产品占比也在不断提升。

　　笔者注意到，招商银行、农业银行等推出的股票联动理财产品收益率已经分别达到了9%、8%。而在普益财富公布的6月份银行理财产品数据中，招商银行凭借焦点联动系列之股票表现联动（沪深300指数期末看涨连续型）理财计划21.37%的惊人涨幅夺得到期产品收益率桂冠。

　　然而，股市有风险，并非所有投资都能获得高收益。根据银率网数据，上半年未达最高收益率的挂钩股票标的的产品也有很多，南京银行等多家银行发行的7只产品均收益惨淡，平均收益率仅为1.72%。

　　平均预期收益率接近10%
　　按照监管要求,银行理财产品募集的资金不可以直接投资于股票二级市场，因此,银行理财产品中与股市有关联的产品主要有以下2种情况,一种是挂钩股指或股票的结构性理财产品,其中，中资银行一般都发行挂钩股指的结构性理财产品,以沪深300为主,外资银行发行的产品中，挂钩股指、个股、基金的各类结构性理财产品都有。
　　另外还有一种非结构性理财产品通过间接途径进入股市，主要通过信托、券商、基金子公司、私募基金等第三方金融机构，参与两融、股权质押、定增、股票配资等。银行理财产品一般都作为优先级资金，参与这些交易。
　　据银率网统计，今年以来，银行共发行挂钩股票、股指类产品593款，其中挂钩股票的产品有74款，挂钩股指的产品有519款。从预期收益率看，挂钩股票型产品的平均预期收益率为9.57%，挂钩股指型产品的平均预期收益率为8.25%。
　　与此相对的是，二季度银行发行的19474款理财产品平均预期最高收益率为5.12%（其中1255款产品最高预期收益率在6%及以上，占比为6.44%），明显低于挂钩挂钩股票型产品和挂钩股指型产品的预期收益率。
　　中信银行北京分行的一位客户经理告诉笔者，近段时间，咨询理财产品的客户明显增多，客户中有一半以上主动询问有没有挂钩股票的产品，还有很多人询问偏股型基金产品，这些投资者此前主要投资货币市场类产品，属于稳健型客户，如今则纷纷转向股票型产品。
　　伴随着投资者高涨的热情，今年以来，多家银行陆续推出了结构性理财产品迎合投资者，不过各家银行的产品风格和风险设计都有很大不同。光大银行一名理财经理介绍，光大银行在2009年成立的阳光私募基金宝， 风险较高为R5类高风险产品，稳健型5万元起投，每个月15日为开放日，可进行产品的申购和赎回，截至7月15日，该款产品的稳健型、激进型和平衡性的净值全部大于1.33元。
　　收益率方面，在6月份理财产品到期收益率的排行表中，前十名中有多款挂钩股票的产品，除了招商银行以外，农业银行发行的“金钥匙如意组合”2015年第63期看涨沪深300指数人民币理财产品也有着8%的收益率，而且榜单上的10只产品中有半数的投资标的为股票。

　　部分产品实际收益率未达标
　　虽然挂钩股票标的的理财产品有着较高的预期收益率，但相较其他种类的银行理财产品而言，由于股市涨跌的不稳定性，风险相对也较大。
　　根据银率网数据，在上半年进行清算的银行理财产品中，就有多只产品没有达到预期最高收益率。其中，星展银行的产品股得利系列1420期12个月人民币结构性投资产品EZND产品的最高预期收益率高达10%，而实际收益率仅为0.05%。
　　中资行中，南京银行的聚鑫7号人民币理财产品(91天)预期最高收益率为17.8%，到期实际收益率仅为2.8%。此外，招商银行、平安银行亦有产品未达预期最高收益率，实际收益率分别为2%和0.5%。以此加上星展银行2只产品、东亚银行和南洋商业银行的未达预期最高收益率产品，7款产品的实际收益率平均仅为1.72%。
　　然而，笔者发现，在大部分银行中，挂钩股票标的的产品的风险偏好定义多为稳健型或者中低风险水平。
　　例如，农业银行发行的“金钥匙·如意组合”2015年第110期看涨沪深300指数人民币理财产品，为非保本浮动收益类产品，产品风险等级为中低风险。产品收益定义为，如观察日沪深300指数的收盘价大于期初沪深300指数，则到期投资者可以获得6.80%的年化收益率，如低于期初沪深300指数，则只能获得2.00%的年化收益率。也就是说，如果股市一路走低，投资者除了收回本金，投资收益率则锁定为2%，而上浮后的一年期定存利率显然高于2%。
　　民生银行的理财经理则表示，该行针对不同投资人群设计不同产品，不过除了私人银行产品以外，大部分挂钩股票标的的产品风险等级为稳健型，“一款10万元起步的产品，只要半年期限内，沪深300指数一直位于1600点以上，投资者就可以拿到5.2%的收益，如果没有达到，投资者的收益则为2.5%。”
　　银率网分析师李林夏告诉笔者，挂钩股指或股票的结构性银行理财产品因为受到挂钩标的价格波动的影响，其收益具有不稳定性。受到其资金优先级和双向触碰条款的保护，虽然不会像股票市场一样剧烈波动，但因为挂钩标的价格波动过大而无法达到最高收益甚至收益很低的情况较多，这与非结构性的理财产品相比，在预期收益达成上有着比较明显的差别。
　　李林夏建议，对于有一定投资经验的银行理财产品投资者来说，可以在股票行情趋于平稳波动时，适当配置挂钩股指的结构性理财产品，在暴跌暴涨的行情中，挂钩股指的结构性理财产品往往难以达到预期最高收益，不建议投资者大量购买。对于没有投资经验的投资者，建议其投资稳健型的非结构化理财产品。

　　慧择提示：虽然挂钩股票标的的理财产品有着较高的预期收益率，但和理财产品相比，有着较高的风险，投资者在投资挂钩股票标的的理财产品时需要注意防范风险。而且挂钩股指的结构性理财产品在把暴涨暴跌的行情中难以达到较高的收益，建议投资者不要过多的购买。