偏股型基金：重仓股尚未复牌 净申购难有买入机会

　　【摘要】自上周四A股出现反弹以来，市场信心正在逐步恢复。此前大量临时停牌的股票 ，在紧急复牌后大多出现一字涨停的走势，而许多重仓股尚未复牌的偏股型基金，引发了众多场外资金的申购。

　　不过，有分析师指出，如果近期申购基金的资金以短期套利为主，尤其是紧盯复牌股的套利机会，将会摊薄原持有人的利益，这对原基金持有人并不公平。他认为，基金公司应当警惕这种短期套利资金的涌入，切实保护原基金持有人的利益。

　　利空忽变利好
　　就在上周三，因为大量股票临时停牌，众多偏股型基金无法卖出股票以应付潜在的赎回压力，导致基金业一度担心流动性危机爆发。但近3个交易日的大涨，尤其是停牌股复牌后均出现涨停并转而成为市场的“香饽饽”，使得大量持有停牌股的偏股型基金也迎来隐性的套利机会。
　　以创业板指数基金为例，由于此前大量成份股临时停牌，导致创业板指数在此前下跌过程中，仅仅跌4、5个点就出现了可交易的成份股全线跌停的状态。同样的状况也出现在上涨过程中，尽管连续3个交易日出现千股涨停，但创业板指数却连续跑输大势，即便成份股全部涨停，指数也不过上涨4、5个点。导致这种现象的根本原因在于，创业板成份股复牌的速度远低于停牌的速度，截至昨日，100只创业板成份股中，仍只有46只处于交易状态。
　　业内人士指出，从短期市场情绪来看，复牌股普遍出现两三个涨停板，那些未复牌的个股便因此隐含了较大的投资机会。但由于停牌股复牌后往往出现一字涨停，导致场外资金无法买入，此时，借道基金套利就成为众多场外资金的选择。
　　“由于这是一个特殊时期形成的特殊现象，基金公司也无法立即作出反应。不过，可以预期的是，如果套利资金过多，短期会对这些持有大量停牌股的基金形成新的冲击，不仅会摊薄原持有人的利益，而且一旦市场预期发生变化，套利资金迅速赎回会对基金形成新的流动性压力。”该业内人士说。

　　净申购的新烦恼
　　事实上，除了短期套利资金对偏股型基金形成困扰外，在A股市场近期过度暴涨的背景下，正常途径的净申购也令基金经理烦恼不已。
　　某基金经理表示，由于A股连续出现千股涨停的奇观，净申购的资金很难找到合适的买入机会，伴随着净申购资金的不断增加，已经显著摊薄了原持有人的收益。“其实，最近大家也会看到，虽然A股市场正在交易的股票绝大部分都涨停了，但部分股票型基金的单日净值涨幅却在下降，这虽然有仓位结构变化的原因，但净申购的影响也不容忽视。”该基金经理说，“一方面，是买不进股票；另一方面，在市场情绪有点狂热的现在，我们也不敢随便买入股票，以防短期出现急速回调的风险。”
　　不过，对于历经一次充分调整后A股的中长期走势，多数基金经理则表示了乐观情绪，不过，他们更倾向于后市呈现“结构性牛市”。富国基金指出，短期看，A股市场在前期急速下跌中风险得到集中释放，估值水平逐渐进入合理区间。但与前期普涨、疯涨不同，下半年的A股市场或将呈现大分化行情 ，只讲故事不见业绩的公司将逐渐被市场所摒弃，而那些业绩好的标的则更受市场的追捧。

　　慧择提示：此前大量持有停牌股的偏股型基金在市场出现反弹后也迎来了隐性的套利机会，但近日A股暴涨也使得正常途径的净申购很难找到合适的买入机会。