上市公司停牌后又复牌将会带来何种影响

　　【摘要】由于近期股市暴跌，多家上市停牌，近900只交易的股票跌停，拯救A股市场的流动性已经迫在眉睫。据了解，昨日开始多个股开始放量，不少停牌的上市公司也开始复牌。上市公司停复牌对将会给市场带来怎样的影响呢？

　　流动性是资本市场的血液，没有了流动性，资本市场将成为死水。昨日（7月7日），两市有逾1400家上市公司停牌，近900只交易的股票跌停，拯救A股的流动性已迫在眉睫。不过，昨日市场出现了一抹曙光，很多个股开始放量，同时，今日也将有不少停牌的上市公司复牌。上市公司停复牌对市场带来怎样的影响，投资者应当如何操作？笔者对这些问题进行了分析。

　　自从A股突然进入“急跌模式”以来，股指期货跌停，大批个股在不到一个月的时间中下跌50%。最近几天，随着多家上市公司主动停牌“自救”，引发了市场各方越来越多的关注与讨论。

　　停牌成最期待“利好”
　　“现在还发什么业绩预告，应该赶紧停牌啊”。昨日（7月8日），当面对某上市公司发布的上半年业绩预增公告之时，投资者刘先生郁闷地表示，在现在的市场环境下，像业绩预增这样的利好，根本无法让股价止跌，最好的办法就是停牌，等市场稳定以后再恢复交易。
　　实际上，很多持有中小盘个股的投资者，在经历了近期的急跌之后，都有着和刘先生类似的想法，甚至有投资者通过网上留言以及打电话等方式联系上市公司，主动建议公司停牌。毫不夸张地说，在很多投资者心目中，目前上市公司停牌成为最期待的“利好”。然而从实际情况来看，停牌并非上市公司“想停就停”那么简单。
　　昨日，世纪鼎利与投资者在深交所互动易上的对话引起不少人的关注，面对有股东提出停牌的建议，上市公司回应称，“亲，我们也想停，但是暂时找不到真实合理的停牌依据。”
　　同样是在昨日上午，中小板上市公司红旗连锁董事长曹世如，在她实名认证的微博上就表示，“昨天有些人劝红旗停牌，作为大股东的我不会选择停牌，红旗连锁已被跌成这样！有必要去凑热闹吗？”这一表态引起了不少关注，而红旗连锁也在昨日逆势大涨近5%。
　　据笔者简单统计，截至本周二收盘，在目前沪深两市共计近2800只个股当中，已经有1400多只个股处于停牌状态当中。就在昨日午间，又有永贵电器，全通教育、华西能源等数十家上市公司，申请从下午开始起停牌。
　　一个值得关注的现象是，如果从停牌比例来看，中小板和创业板成为停牌大军的集中地，比如在766只中小板个股中，昨日正常交易的还不到280只；而在创业板484只个股中，敢于面对下跌风险的个股也只有不到220只。
　　毫无疑问，堪称A股有史以来最快的一波下跌，催生了史上最大的上市公司停牌潮。

　　停牌理由各不同
　　对于很多投资者来说，持有的个股宣布停牌成为当下最期待的利好，但是，每天动辄上百家公司宣布停牌，也在市场上引起了极大的争议。值得一提的是，昨日，市场上突然出现了交易所将严格审核上市公司停牌申请的传闻。
　　虽然从目前的情况来看，交易所并未对这一传闻做出回应，但是不少细心的投资者已经发现，相对于过去停牌公告中，“拟筹划重大事项”这类模糊的表述，目前很多公司在停牌之时，已经更加细化地披露了停牌的大致原因。
　　以乐视网昨日披露停牌公告为例，公司称此次停牌是因为“拟在智能终端领域进行重大投资”。同样在昨日停牌的东方财富，也在公告中透露，为了促进一站式互联网金融服务整体战略目标的实现，公司拟使用不超过3亿元自有资金投资第三方支付公司。《每日经济新闻》梳理上市公司停牌公告后发现，停牌的理由“五花八门”，筹划员工持股、股权激励，或者是资产收购，资产出售，或者是引入战略合作伙伴等。对于上市公司以各种理由停牌的现象，一位业内人士表示，很多公司停牌最直接的动机还是在于稳定股价，比如部分公司在股价高位推出了增发、重组方案，或者有员工持股计划，就对会股价表现得非常敏感。此外，近期部分上市公司因为股价下跌，波及股东股权质押融资的现象，也引起了业内越来越多的关注。

　　应对策略
　　多家公司“闪电”复牌 两大因素影响走势
　　虽然近期依旧有上市公司发布停牌公告，但是也出现了刚刚停牌不久的公司将在今日复牌的情况。笔者注意到，受市场关注的乐视网和东方财富两只创业板明星股昨晚公告称，将在今日携手复牌。
　　虽然A股市场近两日依旧跌跌不休，但是对于所持个股已经停牌的投资者来说，或许有种置身事外之感。然而伴随着行情的持续低迷，以及时间的不断推移，很多投资者又开始担心手中股票复牌之后的走势。
　　实际上，上市公司停牌仅是一种被动回避下跌的应急手段而已，停牌期间市场波动的情况，最终还是会反映在股票复牌之后的走势上。

　　停牌时间差异大
　　对于持有停牌个股的投资者来说，如今或许不会密切跟踪每日行情的起起伏伏，但是会更加关注公司停复牌的信息。上市公司停牌时间会持续多长，就成为很多投资者心中共同的疑问。
　　笔者注意到，在部分上市公司发布的停牌公告中，对停牌时间的长短有相关表述。如大冷股份在停牌公告中表示，公司正在筹划股权收购重大事项，计划停牌时间不超过一个月。再比如五矿发展在停牌公告中表示，公司目前正在筹划管理层股权激励事项，公司将尽快确定是否进行上述事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。当然，也有很多公司并未明确表示复牌时间。
　　对于上市公司停牌时间的问题，笔者咨询了多位上市公司人士。据了解，根据不同的停牌事项，上市公司停牌时间的长短也有很大的差异。总体来看，筹划资产重组的停牌时间相对较长，长达数月的情况也比较常见。如果是筹划股权激励，或者是员工持股计划，则停牌时间相对较短，几天之内复牌的情况也有。当然，如果筹划事项比较复杂，原计划停牌时间内无法确定的话，上市公司可以向交易所申请延期复牌。因此，对于上市公司停牌时间的问题，还是建议投资者密集注意相关上市公司发布的停牌进展公告，以及复牌公告。

　　停牌避跌是把“双刃剑”
　　除了停牌时间长短这一问题外，相关个股复牌之后的走势则是投资者更加关心的问题。一位市场人士表示，从过去的经验来看，个股复牌之后的走势主要受两方面因素的影响，一是停牌期间整个市场的走势，另一个则是所筹划事项对于上市公司的影响程度。而在目前的市场环境下，一般的利好消息，恐怕很难获得市场的认可。
　　以交运股份为例，公司从5月底开始停牌，当时上证指数还处于5000点一线高位，而公司在7月7日带着14.5亿元的再融资方案复牌之时，即使有着大股东参与认购的力挺，投资项目也有较好的前景，但是公司还是在复牌后遭遇了两个“一”字跌停。
　　如果一家上市公司选择复牌的时间，是在整个A股市场已经企稳回升，大批个股已经开始反弹之后，那么复牌之后的走势也相对乐观。但是如果复牌之时市场仍未止跌的话，就将面临较大的补跌压力。

　　多家公司“闪电”复牌
　　笔者注意到，刚刚停牌不久的多家公司将在今日复牌。
　　如*ST海润公告称，因相关事项是否涉及重大事项存在不确定性，故于2015年7月8日申请了全天停牌。经过核实，上述事项属于公司日常经营业务的一部分，不涉及《股票上市规则》的停牌事宜，公司股票将于7月9日起复牌。南山铝业则表示，公司紧急停牌的原因为公司正在筹划并购事项，现由于各项条件不成熟，公司决定终止该项计划，7月9日开市起复牌。
　　值得一提的是，乐视网和东方财富两只创业板明星股也将在今日携手复牌。乐视网公告称，公司已与乐视体育文化产业发展（北京）有限公司共同投资北京益动思博网络科技有限公司，今日起恢复交易。
　　东方财富则公告称，公司拟使用自有资金投资25000万元，获得易真网络27%股权，以进一步拓宽公司互联网财经金融服务大平台的服务范围，今日起复牌。

　　市场影响
　　停牌影响流动性 加剧行情波动
　　晚上被停牌公告刷屏，白天看蓝筹股带着指数跳动。这已经是近来股民生活的常态。截至7月6日，沪深两市共有超过760只个股进入停牌状态，7月7日又有600多只股票申请停牌。将近1400只股票停牌，虽然停牌股票暂时避免了股价继续下跌的风险，却对整个市场的流动性造成了不小的影响，蓝筹股对指数的影响也被放大。

　　蓝筹成交占比增加
　　受停牌上市公司数量增加影响，两市成交量也出现了缩量之态。就在一个多月前，万亿成交额对沪市来说并不陌生，不过，7月7日沪市成交额为7761亿元，昨日成交额更是只有7002亿元。而停牌公司比例较高的创业板，成交量的萎缩则更为明显，7月7日成交仅有447亿元，这一数字甚至还不到6月初时创业板日成交额的25%。
　　而在缩小的两市成交量中，未停牌蓝筹股的成交量明显放大，其占比更是显著增强。值得注意的是，正是由于约1400家上市公司进入停牌状态，放大了蓝筹股对于指数行情的作用。
　　在停牌潮之前，即使中国平安、中国石油、中国银行等蓝筹股价大幅上涨，但对大盘指数造成的影响并不十分明显，毕竟还有为数众多的中小盘股尚在下跌。不过，最近几天，蓝筹股的成交量占市场总成交量的比重开始增加。
　　当上证指数还在5000点之上的6月12日，当日沪市成交额为1.06万亿元，中国平安、中国银行的成交额分别为124亿元、84.8亿元，占比分比为1.17%、0.8%。而在7月7日，中国平安、中国银行的成交额分别为679亿元、212亿元，占比大幅提高，分别达到了8.75%、2.73%。
　　另一方面，蓝筹股股价的波动对大盘指数的影响也引起了市场的关注。事实上，大盘蓝筹股对上证指数的带动作用越发明显。近段时间来，巨量资金进入中国平安、中国石油以及多只银行股，不仅将这些股票迅速拉起，甚至封上涨停，更使得上证指数在这些蓝筹股的带动下数度盘中翻红，甚至在收盘时实现小幅上涨。
　　而在昨日，中国平安跌停，中国石油等蓝筹股跌幅超过9%。蓝筹股的如此走势也拉下了沪指，上证指数昨日下跌了5.9%。

　　大面积停牌削弱流动性
　　上市公司大面积停牌造成的另一个影响是大盘指数呈现出明显“钝感”，甚至有市场人士认为指数出现了“失真”的情况。
　　创业板首当其冲。6月15日至今，创业板指数的跌幅将近40%，单日跌幅多次超过5%，其中，6月26日、29日单日跌幅分别为8.91%和7.91%。而在最近几日，创业板指数的跌幅明显减小。不过，这并不意味着创业板股票正在“涨”，而是因为许多股票“没法跌”。
　　这一局面的出现正是由于创业板100只成分股中，不少已经停牌。虽然最后创业板指数在下午临近收盘时翻红，但事实上战况仍然稍显惨烈，昨日仅有17只成分股飘红，6只下跌，77家成分股停牌。
　　大量股票停牌正在影响着市场的流动性，这不仅造成指数失真等情况，更为重要的是，还对交易中的股票产生了不利影响。停牌股票中，在前期暴涨的股票为数不少，其近来的下跌幅度也最为剧烈，有些股票股价甚至已经跌掉一半。不少融资客近来正在遭遇强平，但由于其持仓股票中的停牌股票无法平仓，只能被迫平仓仍在交易中的股票，而这也正是这几天不少股票开市即跌停的重要原因之一。
　　如此情况带来的后果，是市场的流动性进一步受到限制，一旦市场流动性越来越少，股市恢复上涨的概率也将相应减小。
　　值得注意的是，流动性不足问题已引起了政府的关注。昨日，央行表示将积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。证监会新闻发言人也表示，为恢复市场正常交易，证金公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。
　　事实上，昨日的盘中走势也的确印证了上述政策。昨日，不少中小盘股票在盘中打开跌停板，而创业板指也最终翻红，小幅上涨0.51%。

　　慧择提示：股市暴跌，上市公司选择停牌其实各有利弊，好的方面是可以避免现在的风险，弊端则在于停牌期间无法控制市场的走势。受停牌上市公司数量增加影响，两市成交量也出现了缩量之态，但其中蓝筹股的成交量却在逐渐增加。