新三板会成为主战场

　　【摘要】近段时间，有大量原本投怀送抱至海外资本市场的公司正准备回归A股市场，但是由于大部分企业仍然并不成熟，因此被推出的新三板将成为这些企业的主战场。

　　从9元上涨到327元，暴风科技在A股市场受到的资本待遇，点燃了许多海外有特殊股权结构（VIE）企业回归中国资本市场的热情，一时间，新浪、世纪佳缘、博纳影视等知名海外上市中概股企业都纷纷宣布跨入这一行列。业内人士透露，目前，有大量原本投怀送抱至海外资本市场的公司正准备回归A股市场，考虑到大部分企业仍然并不成熟，预计没有盈利门槛且今年有望推出转板机制的新三板，将成为这群“海归”的抢滩登陆之地。

　　受访的大部分研究机构和投资机构的预测均认为，一场中概股回归投资盛宴又将开始。对投资机构来说，这是一个系统性的赚钱机会。

　　清科研究中心研究员姬利介绍，国内资本市场目前对互联网等新兴企业比较认可，在国内上市，不仅可以获得较高的估值，而且在成本节省和运营管理上比VIE架构更加便捷。据其了解，目前几乎所有VIE企业都在拆除架构，打算回归。

　　不过，业内人士认为，在目前国内几大层次的资本市场上，新三板可能是“回归大军”的抢滩首选。一方面，新三板没有盈利要求；另一方面，新三板也有灵活的转板机制。

　　笔者获悉，创业板虽然已经降低了上市门槛，但仍然需要连续两年盈利，累计净利润不少于1000万元；或最近一年盈利，营业收入不少于5000万元。目前国务院仅仅是在积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市，而沪市打算成立的战略新兴产业板刚刚写入国务院文件，而且是定位于规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。

　　而新三板则仅仅要求企业连续经营两年，不要求盈利。6月16日，一份国务院的文件提出，要加快推进新三板向创业板转板试点。而早在今年1月的两会期间，证监会主席肖钢就表示，制定新三板转板方案是今年改革的重要工作之一。

　　姬利介绍，实际上，大部分正在拆除VIE架构的企业分布在互联网和新兴产业，很多并不像世纪佳缘、博纳影视等企业成熟，也没有稳定盈利。而某律所人士告知，部分企业还没有上市，一些他们正帮助拆除VIE架构的企业，仅仅是刚刚搭建好架构，或者仅搭建了一半，他们回归的首选只能选择新三板。“我们在和VC交流时，很多也透露了这种想法。”

　　慧择提示：有大量原本投怀送抱至海外资本市场的公司回归A股市场的抢滩登陆之地就是新三板，这是因为新三板既没有盈利要求也有灵活的转板机制，比较符合它们的需要。