食糖内外价格扭曲难持续 后市投资展望

　　【摘要】纵观2014年的期货投资市场，我们深深感受到农产品牛市来临的氛围，再加上本轮郑糖的牛市行情刺激，让很多投资者深切感受到了牛市即将到来的步伐。那么在这种内外利好的投资行情下，广大期货投资者该如何调整新的投资方案呢？首先让我们来分析一下近期的期货投资行情吧！

　　随着3月广西糖会的结束，2014/2015榨季，食糖产量基本被定格在1100万吨左右，较2013/2014榨季减产250万吨。2014/2015榨季，食糖消费量或可达到1550万—1600万吨，食糖进口关税配额总量为194.5万吨，食糖配额内进口量为194万吨不变，配额外行业自律进口量为190万吨。

　　2014/2015榨季，食糖整体供需情况为：2013/2014榨季结转191万吨+配额194万吨+190万吨的行业自律进口量+1100万吨产量-1600万吨消费量-40万吨古巴糖入库=35万吨。也就是说，在进口得到有效控制的情况下，国内糖市出现的只是紧平衡状态，并不是出现很大的供需缺口。

　　2014/2015榨季，巴西食糖预计出现一定幅度的减产;印度食糖小幅增产，由于印度联邦政府出台给予原糖出口提供4000卢比/吨的补贴政策，所以原糖的走低并没有打击到农民的种植意愿;泰国方面相对稳定，未来几年甘蔗种植面积有逐步扩大的趋势。市场普遍预期，2014/2015榨季供需由2013/2014榨季的过剩量450万吨转为略过剩30万吨，但结转库存依旧在7800万吨，库存消费比高达44%。因而国际原糖仍将持续低位振荡，暂无走牛的逻辑。

　　2014/2015榨季初，我国配额外进口需要申领实行配额外进口许可证，国家对于此证的发放基本是按照中国糖业协会提出的有序、按需的原则。可以说这是扭曲国内食糖供需的主要因素。然而随着国内外食糖价差不断扩大，配额外进口利润也大幅上升。截至4月上旬，配额外进口利润已达到1000元/吨，而2014/2015榨季最初收购甘蔗价格在400元/吨，核算到食糖生产成本在4600元/吨。也就说，那些拥有进口许可证的企业，直接进口原糖所带来的收益，就远超压榨甘蔗制糖所产生的利润，行业自律难恐以持续奏效，即使奏效，走私糖也要远远超过预期，这将使得食糖内外价格的扭曲局面逐渐修复。总之，郑糖后市难寻上涨动力，恐将承压回落。

　　慧择提示：综上所述，在全球食糖供需依旧宽松、食糖内外价格扭曲难持续的投资环境下，我们虽然能够感受到期货投资牛市行情即将到来的浓烈气氛，但是同时还要提醒广大投资者，勿忘树立投资风险意识，在调整新的期货投资理财方案时不妨搭配份理财保险，以进一步巩固个人资金安全保障。