航空股集体飙涨有隐忧 南航或继续被抢购

　　【摘要】南方航空(600029,问诊)的第五个涨停板终于引发了航空板块的集体飙涨。所反映的是低油价与需求增长的复合基本面。但是在航空股暴涨之后，也有风险隐忧的存在，油价攀升与人民币贬值则是隐忧源。

　　航空股是怎么翻身的？
　　油价下降被认为是此次航空股飙升的催化剂。
　　南方航空3月17日的成交回报显示，“机构专用”席位3月17日继续大笔买入2.62亿元，位列买一席位，买入第二名的是被认为私募牛人的徐翔所使用营业部——国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部，买入2.59亿元。
　　航空业的航油价格直接与国际油价挂钩，航油成本则是航空企业最主要的成本支出。因此，油价持续下跌，国家相关部门也适时取消了燃油附加费，机票价格的下降，让飞行成本更低，因而需求的增长也在意料之中。这种情况直接利好航空企业。
　　年报数据显示，2013年，东航、南航、国航的燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元和337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%和40.8%。
　　“当一个行业面临成本下降与需求增长的时候，它所能带来的主业收入增长是确定，且迅速的。”3月17日晚间，上海一位公募基金经理向笔者谈及航空股表现背后的东西。
　　“实际上，航空股上涨的本质原因还是股价低，长期受压制，受到市场轮动资金的攻击，这是市场的规律。牛市来了，所有的股票总要涨，总要找理由。”上海一位私募基金经理如是向笔者表示。

　　确定利好与两把利剑
　　事实上，航空股在过去几年，面临了自身行业基本面的下行，与高铁替代的双重打压。在过去几年，中国的高铁从无到有，到现在的1.6万公里运营里程。没有人能算清楚这笔账，高铁究竟挤占了航空公司多少市场。在1000公里里程以内，高铁具有绝对的优势。即便是现在的低油价时期，高铁出行十分便捷，票价是飞机的一半左右。以上海到北京为例，机票经济舱价格普遍在1000元左右，而高铁二等座则不到500元。
　　兴业证券(601377,问诊)表示，航空作为交通运输行业中消费属性较强的子行业，随着中国从生产型社会逐渐向消费型社会转型以及社会收入水平的提升，航空业消费属性的大众化趋势将逐步增强。因私出行需求仍然是未来中国航空需求增长的持续动力。但需求的确定性并不意味着投资航空股没有风险。油价既然能跌，也能涨。而国际原油的两大控制者分别是欧佩克与纽交所的金融家。
　　“国际油价虽然便宜，但经不起任何一次大的地缘政治紧张，更不用说大规模的军事冲突。从乌克兰到isis都是能够引起地缘危机的因素。”上述私募基金经理认为，“如果油价连续暴涨，那么航空股可能连续下跌。什么原因上去，就有可能还是这个原因下去。”
　　另外，投资者对航空股的另一担心是汇率因素。因为航空公司购买的飞机，基本是分期付款。如果人民币相对美元有较大幅度贬值，也就意味着，航空公司要花更多的人民币换到美元，再偿付给飞机制造商。申银万国同样对人民币汇率进行了敏感性测试，每波动1%，影响国航、南航、东航税前eps分别为0.06、0.09、0.04元。

　　2月利润总额同比大增300%
　　根据笔者获得的民航局内部统计数据，国内航空公司2月份的利润总额达到68亿元，同比增长300%，而1月份国内航空公司的利润总额还是亏损超过15亿元。
　　民航局的统计数据显示，2月份的航空公司收入381亿元，同比增长12%，其中客运人次同比增长12%，货运也增长22%。
　　春节小旺季对客运量的影响巨大。东航一位市场部人士告诉笔者，今年的春运主要集中在2月，而去年则在1月，即使与去年春节相比，客运量也是再创新高。
　　根据笔者获得的最新数据，春运40天，东航的航班总量同比去年增加7.3%，投入运力同比增加9.1%，运送旅客1035.5万人，创下历年新高，而南航累计承运旅客超过1000万人次，同比增幅9%，其中国内航班承运旅客约850万余人次，国际/地区航班承运旅客约150万人次，同比增幅更是达到21%。
　　与此同时，燃油成本的下降也是立竿见影。根据民航局的内部数据，2月航空公司的总体成本268亿元，同比下降5%，而汇兑收益则与去年同期差不多，从而带来业绩的改善。
　　多位分析师对笔者指出，按照往年的传统，第四季度和第一季度是航空淡季，这两个季度亏损的概率也相对较大，但今年受益春节长寒假因素带动冬春航季旅游客源高增速，同时预计2015年一季度国内航空煤油价格同比约下降40%，2015年第一季度航空业绩实现同比大幅度改善是大概率事件。

　　慧择提示：航空股的飙涨，也是在一定的外因作用下产生的结果，除了航空股，其他的指股或多或少都存在外界诱因，投资者不能看到了哪个股的飙升就一哄而上，看准形势很重要。