新华保险引入战投告吹 战略转型亟待资本“解渴”

　　【摘要】近期，备受关注的新华保险引入战略投资者事项出现变动。受诸多原因影响，新华保险引入阿里巴巴告吹，下一位战投受到市场的关注。

　　价格与控股权是否导致谈崩
　　停牌40余天，被市场寄予厚望的新华保险引入战略投资者一事以一纸公告落空。新华保险发布复牌公告称，“由于相关方在战略投资载体等重大投资环节未能达成一致……相关股东经慎重考虑，决定终止筹划本次引入战略投资者事项”。此前1月19日，新华保险公告因有涉及公司股份的重大事项正在讨论过程中，存在重大不确定性，开始停牌。1月21日，停牌中的新华保险被曝大股东中央汇金将让渡所持的部分新华保险股权给阿里巴巴。
　　但这一消息并没有得到新华保险方面的证实，同时新华保险方面对于市场猜测的各种“终止”原因不予置评，仅表示以公司公告为准。新华保险副总裁刘亦工说，这次谈判不是公司管理层主导，而是股东和投资者之间在洽谈，而且很机密，所以公司管理层对具体细节都不清楚。据一位业内人士透露，此次与阿里“谈崩”是因为价格没有谈拢。但是该人士表示，事实上具体原因大家都不是很清楚。
　　据报道，一个中国投资者财团终止了围绕从中投公司（新华保险大股东中央汇金的母公司）手中收购价值57亿美元的新华保险31.3%股份的谈判，主要原因在新华保险的股价大幅上涨后，双方难以就收购价格和其他相关条款达成一致。知情人士称，该财团由云锋基金联合创始人兼银泰商业董事长沈国军牵头。云锋基金成立于2010年，由阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋联合成立。根据阿里巴巴2014年6月提交给美国证交会的更新版招股书披露信息显示，马云间接持有云锋基金40%的股份。
　　因此，复牌公告中所表示的未达成一致的战略投资载体被市场认为是云锋基金，而非是被希望的阿里巴巴。目前，中央汇金持有新华保险9.7753亿股，占总股本31.34%，为第一大股东。据此推算，如果接盘方以57亿美元购买中央汇金手中的31.3%的股份，则每股收购价格约为5.83美元（约合人民币36.5元）。而停牌前新华保险1月16日收盘价已达到52.64元。一位分析人士认为，除了价格的因素外，股权转让的数量也是双方的分歧之一。最后谈崩了说明中央汇金还是不想卖。从媒体的报道来看，中央汇金只想转让其所持有的新华保险部分股权，不愿放弃控股权，而接盘方则意欲寻求控股权。

　　新华保险战略转型亟待资本“解渴”
　　资料显示，中央汇金入主新华保险是在2009年11月。当时保险保障基金公司将其持有的新华保险全部股份以每股8.71元的价格转让给中央汇金。股权转让完成后，中央汇金持股比例为38.815%，成为新华保险的控股股东。目前，中央汇金持有新华保险31.34%的股份，仍为第一大股东。截至1月16日，新华保险股价高达52.64元/股，6年时间，中央汇金在新华保险上浮盈将近400亿元。中央汇金为何要转让其所持有的股权？据了解，这源于新华保险补充资本金的需要。
　　公开数据显示，新华保险去年全年实现原保费收入近1099亿元，同比增长6%，尤其是作为主力渠道的个险和银代业务新单保费全面实现正增长。这为2015年业务结构的战略性调整奠定了一定的保费收入基础。作为战略转型中着力加强的两大产业，2015年，新华保险还将推进落实养老和健康产业建设，这对新华保险的资本金和偿付能力也提出了更高的要求。“现在新华的偿付能力介于150%-200%之间，每年业务的增加，比例就下降，所以我们必须得追加资本金。不管有没有新的发展领域，对现有业务的发展也依赖于资本金的增加。”新华保险一位高管表示，无论是引入新的投资者还是追加股份，对新华扩大资本金是有好处的。
　　新华保险欲增资扩股，对于大股东中央汇金来说意味着要么同步出资，要么择机减持。业内分析人士普遍认为，中央汇金选择在此时转让股权是个不错的时机。2014年下半年以来，保险股水涨船高，新华保险的股价也是不断攀升。

　　新华保险发力互联网业务决心不减
　　虽然此次引入战投无果，新华保险推进互联网保险的步伐会减缓，但是新华保险的公告已表露其在互联网业务上发力的决心不减。新华保险公告表示，为配合公司业务转型发展的需要，探索互联网保险业务，公司以及相关股东一直在研究并尝试为公司引入在互联网行业具有领先地位的战略投资者，以期和公司开展保险与互联网的战略合作。
　　大同证券首席分析师胡晓辉表示，互联网金融有两个核心要点，客户流量和大数据。对于保险公司来说，自主创造流量的可能性很小，同时，大数据优势是未来决定保险公司成败非常重要的方面。未来谁最早将大数据的分析运用到互联网保险领域，将会实现弯道超车。
　　新华保险在复牌公告中称，相关股东与公司始终认为互联网金融是未来的一个重要发展方向，将继续探讨并积极推进互联网与保险协同发展战略。中银国际证券分析师魏涛的研报认为，新华已有控股子公司新华世纪电子商务有限公司，同样可以推进互联网业务的展开；引入成熟且有规模的互联网合作方无疑是一项可以“坐享其成”的方案。
　　2014年3月新华保险已成立“新华世纪电子商务有限公司”，注册资本1亿元，主攻互联网金融产品与服务。去年，新华保险还与中国电信展开移动互联网保险合作项目。基于移动互联网技术的“E保通”也逐渐成为新华保险数字化战略布局的重要举措。大同证券首席分析师胡晓辉认为，此次引入战略投资者“失败”，对于新华推进互联网保险的步伐会有所减缓。但是相信未来还会在互联网保险领域积极探索，这次没有合作成功并不代表未来没有机会。互联网保险未来发展会非常快速，除了自建平台，与互联网公司的股权合作仍是不错的选择。公告中的表述也给了市场遐想的空间，阿里巴巴之后，谁是下一个战略投资者？“实际上我们也希望市场空间对我们有想象，”前述新华高管表示，“当然还是希望跟比较大的公司，如BAT三巨头这样的公司合作。”

　　慧择提示：目前，新华保险引入战略投资者一事以一纸公告落空。市场猜测，价格与控股权导致新华保险与阿里巴巴谈崩，但新华保险发力互联网业务决心不减，将继续深入布局互联网领域。