黄金市场实物需求下滑的原因有哪些

　　【摘要】尽管黄金的避险需求有所增加，但黄金价格并未出现强势上涨，黄金市场实物需求仍有下滑。那么黄金市场实物需求下滑的原因有哪些呢？黄金的投资价值又是什么呢？

　　受美元走强和全球股市上涨的影响，尽管世界多国央行已经采取了宽松货币措施，但黄金价格增长依然乏力，黄金的吸引力似乎有所下降。在今年1月经历短暂上涨后，黄金价格再次步入下行通道，2月份累计跌幅近5%。

　　就黄金市场实物需求下滑的原因以及黄金的投资价值，媒体人近日专访了世界黄金协会(WGC)远东地区董事总经理郑良豪。

　　媒体人：中国去年的黄金需求下滑明显，你认为下滑的原因在哪里，同时WGC如何看未来两年中国的黄金需求。

　　郑良豪：2014年是较为特殊的一年，全年的黄金总需求在经历了2013年历史性的购金潮后下降了4%。原因是因为消费者和投资者仍需要时间来消化在2013年积累的大量黄金，因此中国的黄金需求回归到了2011年、2012年的水平，这也是2014年中国黄金需求量有所下滑的最主要因素之一。

　　从中期来看，我们认为中国实物黄金需求将会取得进一步增长，一是实际收入的增加将带来更多具有更高购买力的潜在消费者;二是鉴于中国庞大的私人储蓄池，消费者具有增加黄金购买的潜力;三是黄金对中国人的传统吸引力以及消费者对金价的乐观预期，应该会带动各个来源的私营部门需求到2017年攀升到至少1350吨。

　　此外，虽然未来金融市场化可能会减少黄金的吸引力，但由于金融体系改革将是一个渐进的过程，中国投资者的黄金持仓，截至2013年底价值大约为750亿美元，与其银行储蓄、股票、房地产和其他资产相比非常小。因此，黄金投资需求还有相当大的增长空间，尤其考虑到大型银行对开发黄金市场的承诺。

　　媒体人：从相关数据看，世界黄金需求总体下滑明显。有预计称，2015年开始，世界范围内黄金供应增速将放缓，你怎么看？

　　郑良豪：2014年的黄金需求量的确有小幅回落，但更准确的说法应该是2014年的全球黄金需求量从2013年的极高水平回归平稳，从我们发布的2014年第四季度世界黄金需求趋势报告来看，受四季度金饰与各国央行需求推动，2014年全球黄金需求仍强劲收尾。

　　如果说供应量增速放缓，这主要因为：第一是回收黄金流入市场数量持续萎缩，这种萎缩是全球性的，同时出现在发展中国家与发达国家中。这是因为黄金价格相对处于低位且保持稳定，部分原因为旧金现货供应已耗尽;第二是随着黄金价格的下跌，很多国家的众多金矿出现供应下滑，金矿供应同比萎缩的有秘鲁、美国、澳大利亚与俄罗斯，甚至南非等一些国家的金矿将面临停产。综上所述，黄金供应增速将放缓，供应将从高位回落，这也印证了我们对黄金价格后市的看好。

　　媒体人：黄金价格依然增长疲软，尽管世界多国央行已经采取了相对宽松货币政策，只是美国良好的经济数据导致美联储加息预期升温。那么，是否意味着美国的货币政策对于黄金价格的影响要大于其他国家/地区的货币政策对黄金价格的影响?

　　郑良豪：美元对于黄金价格的影响一直是举足轻重的。美元是我们看金价的一个很重要的参数，但不是一个唯一的参数。我们要看其他金融产品，还需要看其他金融市场的变化，也有如希腊大选等政治因素影响欧元的表现等等，都会影响金价。所以并不能单一看美元的表现，但不可否认，它是一个很强的风向标。

　　媒体人：此前，上海黄金交易所与WGC签订谅解备忘录(MOU)，WGC首席执行官施安霂就此次合作评论道：“上海黄金交易发展至今，已成为世界最大的实物黄金交易所。这让我们认识到，未来黄金市场的趋势将以实体为导向。”能否解读一下，“未来黄金市场的趋势将以实体为导向”的含义？

　　郑良豪：上海黄金交易所是全球最大的实物黄金交易所。随着“西金东移”的现象不断延续，在亚洲地区主要黄金交易枢纽的扩张将会进一步促进该地区市场的价格发现功能、流动性、透明度以及效率。中国作为占据全球体量30%的黄金大国，同时也是全球市场上重要大宗商品和原材料进口国和消费国，中国将借此在世界黄金市场中扮演愈加重要的角色，努力确保与其市场地位相符的对商品价格的影响力。

　　媒体人：今明两年，黄金投资是否仍具有吸引力？

　　郑良豪：由于需求仍然平稳，供给稳中有降，从基本面来看，中长期的黄金投资价格仍然是有吸引力的。而且，黄金具有其他贵金属不具有的货币属性。这一点是保证黄金市场长期平稳的重要因素;其次，黄金具有容易变现的特点，这就增加了消费者购买黄金的动力。

　　慧择提示：黄金市场实物需求下滑的原因有哪些？综上所述可知，黄金市场实物需求下滑主要有多方面的原因，其中包括回收黄金流入市场数量持续萎缩、众多金矿出现供应下滑等。