上证50ETF期权影响公募基金盈利模式

　　【摘要】近期以来，上证50ETF期权受到多方的关注。据调查得知，上证50ETF期权已于昨日上市，成为机构对冲的主要工具，其初期交易或有些许冷清。

　　经中国证监会批准，上海证券交易所决定于2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种。上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”，基金管理人为华夏基金管理有限公司。

　　分析人士认为，就上证50ETF本身来看，由于其门槛以及专业性等原因，上证50ETF期权推出初期必然是机构对冲主要工具，对市场资金分流可能非常有限，就股指本身而言，期权的推出短期可能造成有限波动，长期而言是金融发展的必经之路，将使国内市场更加成熟。

　　“期权推出将影响公募基金盈利模式。”广发证券分析师史庆盛则表示，“为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具；公募基金指数增强产品增加了更灵活的工具，如备兑卖出看涨期权策略、130/30指数增强策略等；基金公司增加主动管理策略，包括流动性管理、仓位管理、优化资产配置等；通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。”推出ETF期权有助于基金公司、机构投资者降低建仓和调仓成本。交易成本下降也是减少整个市场摩擦，对投资者、整个市场有积极作用，有利于运转效率的提升。

　　多家券商相关人士表示，上证50ETF期权上市，公司相关部门正在紧锣密鼓地准备股票期权的上市工作，以确保期权上市当日不出任何问题。据了解，目前，80余家券商和10家期货公司获得期权经纪业务资格。为确保期权上市初期交易畅顺，首批8家期权做市商名单也已出炉。中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等8家证券公司成为上证50ETF期权的首批做市商。

　　华夏基金量化投资总监王路表示，ETF期权从机制上看，短期可能还是利好市场的，长期来说它有助于平抑波动性。实际上，波动率的降低会使整个市场的复利效应增加，所以长期看也是利好的。很多衍生品都有这个特点，就是降低波动性，也降低了交易成本。发达市场衍生品较多，这也是为什么一些发达市场长期来看表现更好的重要原因之一。从这个角度来说，推出ETF期权，对推动市场发展、提升市场效率都有好处。

　　深圳新里程投资总监赖戌播则表示，个股期权开户数量很少，目前真正了解的投资者不多，参与的是专业投资者和机构，对市场不会产生实质性影响。由于严格的投资者管理和限仓，上证50ETF期权上市初期交易不会活跃，甚至会比较冷清。“个股期权具有双向交易和对冲功能，机构此前套保和对冲都用了期指，预计期权上市对机构的吸引力不大，期权上市初期遇冷可能性很大。”他说。

　　南方基金产品开发部副总监鲁力则呼吁，ETF期权推出后，应加快推出一些其他品种，比如像VIX指数。VIX指数本身虽然没法投资，但是可以通过公募基金开发交易工具进行投资。

　　值得注意的是，由于资金、资格等方面的门槛，能够参与初期交易的普通投资者并不太多，但其间接影响不容小觑。专家建议，散户投资者可关注一大批间接受益的指数基金，如银华上证50等权ETF、宝盈中证100增强指数、长盛中证100、诺安中证100、华宝兴业中证100等。

　　慧择提示：上证50ETF期权对市场资金分流可能非常有限，它将推动国内市场更加成熟。相关人士分析，上证50ETF期权的推出将对公募基金盈利模式产生一定的影响，长期来看，它还有助于平抑市场的波动性。