国有股东多数离场 泰康寻觅最佳上市点

　　【摘要】在保险市场上，泰康人寿是一家全国性、股份制人寿保险公司，并积极谋求上市。近日，中信信托等国有股密集退出，那么，泰康人寿何时上市？

　　1月19日，中信信托二次在北京产权交易中心转让所持泰康人寿8.008%共计2.51亿股股权，转让价为53.96亿元，而一个月前其曾以50亿转让。若中信信托此次转让成功，则泰康人寿的国有股东多数离场，那么留给市场不断猜测的就是它何时上市的问题了。

　　笔者了解到，转让泰康人寿股权是国有资本撤离非主业的选择，接盘的则多是泰康人寿董事长陈东升掌控的嘉德系和其他老股东。“对于陈东升来说，泰康人寿上市早已不是问题，如果愿意，泰康人寿在H股早可以上市，只是陈东升希望在最佳的时间点实现两地同时上市。”2月2日，一位接近泰康人寿的人士透露。

　　事实上，一波又一波的泰康人寿国有股东撤离，只是为泰康未来的上市打下股权集中的基础，随着保监会偿二代的发布，已经为泰康人寿释放出高达700亿左右的投资资金，泰康人寿并不缺钱，它所等待的是真正牛市的到来。

　　国有资本大赚
　　如果说之前的一些非上市保险公司国有资本退出只是小打小闹的话，那么泰康人寿长达一年多的国有资本有序退出，则让包括中信信托、中国仪器、中外运长航、中国远洋、中国交建等央企大赚特赚。
　　笔者粗略测算，截至今年1月底，上述国有资本对泰康人寿的股权转让达7次，其中，中信信托二度挂牌转让，首次挂牌是2014年12月19日，转让总价为50亿元，于1月12日终止转让。但1月19日，中信信托再次挂牌转让，总价则提升到53.96亿元，每股股价涨了1元多。
　　根据北京产权交易所历次发布的公告，去年11月5日，中国仪器进出口集团以17.02元/股的价格转让3500万股泰康人寿股份，该项投资总额为5.957亿元，其中该公司投资为2.96亿元，意味着中国仪器多年对泰康人寿的投资净赚1倍多；2014年7月8日，中国交建将其持有泰康人寿8367万股 （占总股本的2.93%）作价14.24亿元公开挂牌转让，每股售价约17.019元；另外，还有中国远洋通过上海联合产权交易所挂牌转让其持有的泰康人寿3347万股，约占泰康人寿总股本的1.17%，挂牌价格为5.7亿元，折合每股作价17.02元。
　　“仅这几家央企转让泰康人寿股权，总价近百亿元，而接盘方无论是嘉德拍卖还是豫园商城以及赣州壹锋投资公司等，都与陈东升有着密切的联系。还有些股权转让目前市场还不知道最终的接盘方，可以肯定的是，随着这些国有资本的退出，陈东升对于泰康人寿的控制权进一步增强。”一位保险业内资深人士表示。
　　不过，现在最引人关注的是，谁会接盘中信信托所持的这部分股权？会是与陈东升有关系的泰康人寿老股东吗？
　　对此，在不久前的一次新闻发布会上，陈东升在接受相关媒体人采访时巧妙地表示，到目前为止，还没有确定接盘方，要是有，他怎么会不知道呢？
　　笔者梳理发现，在国有资本退出泰康人寿前，其大小股东总计19家，但是到2013年底，其单一最大股东持股未超20%，泰康人寿前几大股东的持股为中国嘉德国际拍卖有限公司，持股18.884%；高盛集团持股12.0204%；新政泰达投资有限公司持股10.8979%；北京物虹联合投资有限公司持股9.9134%。但最近泰康人寿的股权已经进一步集中。
　　“随着泰康人寿上市进程的逼近，预计本次股权转让意向受让方的竞争会更加激烈。北京产权交易所的公告明确老股东有优先受让权，不排除老股东会再次出手。”2月4日，一位市场人士坦言。

　　泰康何时上市
　　如果大家还记得2007年中国平安上市时A股上证综指的点位，那么完全可以判断泰康人寿大概会在什么时候上市。
　　“泰康人寿一直想要在A股上市，但是这几年A股的走势可以说完全出乎了市场的预料，即使包括陈东升，可能也不会想到A股会熊这么久。从2011年到2014年，陈东升在多个场合说要让泰康登陆资本市场，但是时机不好，也是没有办法的事情。如果泰康人寿要上市，其实它完全可以先在H股上市，但是陈东升希望能先在A股上市。随着保监会下发偿二代，泰康人寿释放出高达700亿元的投资资金，2014年的投资收益非常好。”2月5日，笔者从泰康人寿一位内部人士处获悉。
　　笔者了解到，泰康人寿作为非上市公司，其业绩可能并不比上市险企的业绩差，还有可能赶上或超过新华人寿和中国太保(601601,股吧)。
　　“泰康人寿2014年的业绩非常不错，净利润应该超过70亿元，整个权益类投资的收益达到350亿元左右。前两年，泰康人寿在一些险种上派发的特别红利高达58亿元，这是有些上市公司都做不到的。细心的投资者只要留心，泰康人寿的投连账户和万能账户是远远跑赢大盘和基金的，这也是泰康之所以敢拿出这么多真金白银进行特别分红的原因。”前述人士透露。
　　在业内人士看来，泰康上市只是时间问题，最重要的是，牛市什么时候真正启动？泰康又能否赶在牛市巅峰到来之前实现上市。
　　“中国平安是2007年年底上市的，那时候A股市场已经要接近6000点，平安的发行价是33.8元，开盘是50元，最高上冲到接近150元。泰康现在的股权转让价就已经超过20元，如果到A股牛市真正来临时，参照目前保险股的估值，泰康人寿的发行价和开盘价难以预料。不过比当年的中国平安发行价高是肯定的。”对此，一位不愿具名的上海保险业分析师指出。
　　根据业已公布的泰康人寿去年前10个月的业绩数据，其2014年1-10月的净利润超过57亿元，全年业绩超过70亿元毫无悬念，而其2013年的净利润则只有37.23亿元，也就是去年的净利润已经实现翻番，这在国内任何一家保险公司都是难以实现的。2014年底，泰康人寿的每股净资产超过10元也没悬念，参照中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的每股净资产则分别约为23元、9元、12元和15元，泰康人寿未来有一天上市，向四大A股保险股看齐或超越只是指日可待的事。

　　慧择提示：综上可知，国有股密集“退出”，其中中信信托转让8.008%股权，不过泰康只待最佳上市点。此外，去年前10月泰康人寿的净利润超57亿元。