新三板成待挖金矿 公募基金沙里淘金

　　【摘要】随着新三板市场的不断扩大，投资效益开始凸显，因此公募基金积极布局新三板市场。据了解，公募基金投资新三板正当时，并努力寻找市场风口，其具体情况如下。

　　监管机构对投资者范围的放宽，越来越多的机构开始看到新三板的投资机会，这其中就包括公募基金及其子公司。

　　新三板是待挖金矿
　　新三板在过去的一年实现了爆发式增长，2013年新三板交易额只有8亿元，2014年竟超过了130亿元，挂牌公司的家数达到1881家，市值突破5000亿元。“我们认为新三板的设立会产生巨大的财富效应，给国民提供分享高新企业价值增长的机会，给资产管理机构提供更丰富的投资标的，目前来讲新三板还是一个金矿。”日前，在“2015新三板业务高级研讨会”上，九泰基金产业投资部总经理郑立昌表示。基于对新三板的看好，九泰基金甚至自成立之初就将新三板作为自己的切入“风口”。
　　此外，已经有多家基金公司开始尝试投资新三板，比如财通基金专户、前海开源基金子公司的新三板产品已于去年11月面世。国寿安保基金专户投资部副总经理胡文飚透露，该公司去年12月份成立了新三板投研小组，今年1月份发行了新三板产品，不到一周时间就发行过亿。
　　前海开源基金公司董事总经理付柏瑞认为，今年和明年是新三板最佳投资期，“如果今年新三板市场有3000家公司的话，我估计有30家到50家公司会成为新三板蓝筹股，就像10年以前的二级市场，任何时候买招行、万科或茅台都会赚钱”。
　　郑立昌认为新三板的投资机会在于分享早期企业高成长的机会，分享流动性带来的估值溢价，企业在整个投资策略中占的比重比较高，所以对企业个体方面的研究可能更重要一些。
　　“这个市场实际上是刚刚预热，还没有到火爆的程度，未来我们会更加看好新三板的投资机会。”胡文飚称，他认为新三板投资机会主要有制度红利和流动性红利，制度红利体现在新三板公司挂牌成为公众公司之后，对其财务规范性、业绩有了硬性要求，其业绩释放将更加充分，流动性红利体现在今年下半年或者更早时候，随着新三板市场内部分层，流动性会得到进一步改善。
　　财通基金研究部副总监向禹辰看好理由有三，第一是政策支持，第二是目前估值水平极具吸引力，第三是市场接受度在提升。他认为未来两到三年新三板会蓬勃发展。

　　投资沙里淘金
　　具体以何方式参与新三板，国泰元鑫总经理梁之平做了详细介绍，主要有四种方式：一是发投新三板企业的专户产品，二是帮助新三板存量股份做抵押融资，三是并购，因为新三板规则相对宽松，未来并购会是很活跃的一块业务，四是希望证监会进一步放开，让基金专户、资管也可以参与承销和做市。
　　事实上，这四种业务真正做起来并不容易，需要投资决策程序和研究的配套，传统研究方式在新三板不太合适。
　　九鼎投资既有投资新三板的经验，而且自身也是新三板公司，九泰基金基于股东九鼎投资的关系，在新三板投资方面相对更有心得。郑立昌称其投资注重从行业梳理到企业个体的深入研究，在深度研究的基础上才会做投资。
　　郑立昌表示：“我们先对上千家企业进行筛选和分类，筛选出来的优质企业做深度的研究与估值，可能要跟企业做一些访谈、尽职调查和行业的研究，构建我们的股票池。根据收益与风险特征，设计不同产品。”
　　向禹辰称其会选择有3倍以上空间的公司进入核心池，重点关注两类公司，第一类是代表中国经济发展方向的创新型公司，“这类公司所在行业非常新，我们要找新行业里的龙头公司，因为龙头公司最有可能成为最后成长起来的公司”，第二类是掌舵人具有优秀企业家精神的公司，如果掌舵人有明显性格弱点，如偏执、固执，对其企业就会谨慎些。
　　“我希望组合中有些公司是A股市场没有的”，付柏瑞表示，然后再判断行业阶段，即有哪些公司在未来三五年会成为新三板市场的蓝筹。
　　胡文飚认为，主板大部分企业的生命周期处于成长到中后期和成熟期，相对来说公司规模比较大，收入也比较稳定，但是对于新三板企业而言，大部分是在初创后期到高速成长期这一阶段，尽管企业增长比较快，但波动性也大，而且整个市场两极分化严重，既有一年盈利超过10亿元或者更大的公司出现，也有年营收不到百万元甚至亏损的企业，“我们要做的就是沙里淘金，需要建立一个不同于传统二级市场的投资团队，引入PE、VC思维”。

　　慧择提示：综上可知，新三板投资机会频现，而且2014年交易额超130亿元。此外，国泰元鑫积极探索新三板参与方式，不过传统研究方式将无法适应市场变化。