2015年险资另类投资现“一路小跑”态势

　　【摘要】自保监会积极扩大保险资金投资领域以后，保险资金不断参与另类投资。与此同时，今年险资另类投资将“一路小跑”，其具体事实情况如下。

　　2015年，保监会将更加注重对接实体经济，制定转型支持政策，引导保险资金更好地投资养老健康服务产业，直接投资新型城镇化、棚户区改造、科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等领域。

　　6.3%——2014年保险投资业务创下了5年来的“最好水平”。这犹如一针强心剂，激励各大保险机构踊跃把握2015年的投资时局，尤其是2010年开闸试点的另类投资领域，险企热情持续升温，占比已由2012年末的不足10%迅速攀升至2014年11月底的15%。

　　市场普遍预期，随着利率市场化改革、保险资金运用市场化改革逐步走向深入，以另类资产为主的直接融资模式将逐步取代间接融资，成为市场主导。就保险资金运用而言，另类投资这“一路小跑”的增长态势，在2015年还将延续。

　　基建投资：2015年预期万亿规模
　　1月29日，泰康人寿关联交易公告显示，1月14日公司签署协议，出资认购泰康资产管理有限责任公司（以下简称“泰康资产”）发行的“泰康-温州港城基础设施债权投资计划”，认购金额达4.75亿元。公开信息显示，温州港城发展有限公司的经营项目主要为围垦造地、土地研发、基础设施建设及建筑材料销售等。
　　同是1月29日，国家发改委再次批复两大基建项目，投资总额达53.6亿元，至此，国家发改委在2015年1月份共批复了9项基础设施建设项目，投资总额约为888亿元。有预测认为，在2014年发改委批复的1.6万亿元基建投资项目的带动下，2015年基建投资项目仍可能达到万亿元的规模。
　　按照市场各方预期，伴随着“一带一路”、京津冀一体化等区域经济的建设，与民生息息相关的基建项目将迎来“稳增长”的发展态势，加快基建投资依然会成为2015年的重点投资方向，这同时为保险资金提供了更多的可选择项目。
　　来自2015年全国保险监管工作会议的数据显示：截至2014年底，保险资金作为我国大型基础设施建设领域“重要”的资金提供者，发起基础设施投资计划达1.1万亿元，较年初大幅度增长56.8%。
　　不难看出，险资投向基础设施项目的热情正在持续升温，视野也在逐步拓宽。据泰康人寿执行副总裁、泰康资产首席执行官段国圣不久前公开表态，2015年将在健康医疗、消费服务、基础设施等方面尝试在海外进行股权投资。

　　稳定收益：另类投资呈现多元门类
　　按照公开披露的信息，“泰康-温州港城基础设施债权投资计划”总发行规模不超过15亿元，计划期限7年，采用固定利率，预期年收益率达6.1%。
　　另在中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）的官方网站上，笔者进而发现，国寿资产于1月16日以自有资金认购长安信托发行的“长安信托-AMT一期集合资金信托计划”，认购金额为0.5亿元，投资于国寿资产关联方民生银行代理其客户转让的应收账款资产，单笔资产期限均不超过1年，预期收益率不低于5.85%。
　　可见，上述两笔另类投资，其一为债权计划，其二为定制信托计划，虽然投资期限不同，但预期收益率大抵接近，保持在6%左右的水平。
　　“另类投资的一大特点就是收益比较稳定，通常高于固定收益产品，但波动性小于权益类产品，在持有期内基本上没有波动。”中国人寿资产管理公司副总裁宋子洲在接受笔者采访时介绍称，以2012年监管部门公布的数据为例，整个行业投资收益率为3.39%，但债权计划投资收益率达到6.36%，股权投资收益率达到7.48%，不动产投资收益率达到8.51%，相比之下，另类投资的收益率较其他品种相对稳定，也相对较高。
　　不久前，一份面向国内25家保险公司和保险资产管理公司的调查显示：在未来两年，保险资金对房地产、资产支持证券投资的受欢迎程度均为31.25%，这两项并列第一，对长期股权投资的受欢迎程度为28%。
　　“从这一调查结果看，另类投资在整个险资投资组合中的占比，还将得到进一步提高，并且投资组合逐步走向多元化。”宋子洲称，公司目前采用债权计划、股权计划、项目资产支持计划、定制信托计划等多种方式投向另类投资。以2014年为例，注册并成功设立发行产品10个，投资总规模432亿元，同比增长59%，主要项目为雅砻江电力、重庆公租房、云南能源、铁路等民生工程和国家重大工程。

　　长钱长用：更好对接实体经济
　　“对保险资金运用来说，另类投资期限拉长了组合久期。比如，2012年债权计划平均期限是7年，从组合上看具有积极意义。”宋子洲对笔者称，在大资管时代，另类投资之所以受到青睐，另一大原因在于期限较长，符合保险资金的负债特性。
　　事实上，这一“长钱长用”的特性，恰恰吻合了险资更好对接实体经济的现实需求。全国保险监管工作已经作出部署，在2015年，保监会将更加注重对接实体经济，制定转型支持政策，引导保险资金更好地投资养老健康服务产业，直接投资新型城镇化、棚户区改造、科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等领域。
　　据笔者了解，在守住风险底线的前提下，国寿资产计划重点考虑投向棚户区改造、城镇化建设、清洁能源、铁路、高速公路、特高压电网等领域，以满足实体经济融资需求，为国家经济建设提供助力。比如，在江苏省无锡市、上海市嘉定区、广东省广州市等地成功推广苏州基金模式，积极支持地方基础设施建设，更好服务于实体经济发展的要求。
　　另据了解，太平洋资产将在维持对基础设施、不动产、证券类产品原有投资态势的同时，2015年将加大对国家重点政策项目的支持；平安资产则要求自身把握“超乎想象”的另类投资机遇，积极构建产品的核心竞争力。

　　慧择提示：综上可知，2015年基建投资项目可达万亿规模，而且长钱长用更好对接实体经济。此外，今年保险资金将大力参加多项另类投资计划。