上证50ETF期权将现市 基金专户产品或先试水

　　【摘要】为了进一步促进期权市场的健康发展，有关部门将推行上证50ETF期权试点工作。与此同时，基金公司欲利用专户参与其中，其具体情况如下。

　　2月9日，上证50ETF期权将正式展开试点，上周中国结算连发两个通知，为50ETF期权交易铺平道路。基金公司也在积极调研期权交易产品设计可行性，专户产品或先试水。

　　专户或先试水期权
　　自1月9日证监会发布批准上交所开展股票期权交易试点以来，多家基金公司就期权投资进行可行性研究。近期在某券商组织的期权报告会上，近百名参会者中，近一半是基金公司产品部门人士。
　　某基金公司产品经理认为，产品设计容易，但基金经理的投资能力可能不足。他认为，传统的公募基金经理擅长A股投资，对衍生品和期权的运用能力比较差，之前放开权证、股指期货投资后，公募基金实际运用也不多。
　　深圳一家基金公司产品部总监分析称，上证50权证推出后，在专户上可以设计结构化产品，但公募产品短期还看不到普遍试用期权的趋势。
　　深圳一家基金公司量化投资部负责人认为，专户运用股指期权没有政策限制，有一些公司的专户产品已经有所准备，但是，具体投资方面，一个账户每天最多只能买入100手股指期权，“只是试水，避免过度投机”。
　　中原英石基金专户投资经理在接受笔者采访时表示，公司目前暂没有计划发行新的专注于期权交易的专户产品，但希望可以将期权交易纳入现有专户的投资范围。笔者了解到，中原英石基金现有两只专户产品，主要为量化及对冲型专户。一位基金研究员表示，程序化交易的对冲专户更适用于期权交易。
　　在期权投资方面，上述中原英石基金专户投资经理表示，期权交易有着多种多样的投资策略，例如阿尔法策略、套利策略，以及备兑看多、备兑看空策略等，一般来说，其收益主要来自权益金和波动性溢价。
　　一位产品经理认为，50ETF期权推出后，将在波动率、杠杆、折溢价套利等方面为基金组合做新策略带来很多机会，尤其在波动率策略上，可以买入50ETF、卖出50ETF期权，获得保护策略，会有比较好的收益，“这个策略也可以衍生，我们正在准备的一些专户产品，就可以用到这个策略”。

　　海外共同基金较少用期权
　　北京一家私募基金正在为期权开户发愁。他告诉笔者，如今期权推出是好事，但是对投资者的要求比较苛刻，中小投资者更是无缘，这是监管部门对市场风险的要求，据此来看，一年之内，期权交易都不会成为市场热点。
　　钱景财富分析师认为，上证50期权是股指期权的第一个试点，一定会对加深市场深度有帮助，但仅仅这一个期权工具的推出，不见得会有爆发性影响，相对来说，有海外对冲投资经历的基金经理和已经掌握量化对冲核心的策略分析师是首批受益者。
　　某位有海外投资经历的基金经理向笔者介绍，海外运用期权交易的机构大多为对冲基金，主要策略是波动投资，锁定收益或亏损的区间。
　　某券商人士在近期举办的期权研讨会上表示，监管层对于公募基金参与股指期权的限制颇多，虽然尚未出台具体指引，但是从征求意见稿可以看出，权益金仍然不能超过总资产的10%，未平仓合约不能超过基金净资产的20%，在开仓的时候也只能是备兑开仓，同时一定要持有现货才能开仓。
　　从彭博数据来看，海外大约有10%的公募基金会把期权交易放入投资范围，但只有1%的基金把期权直接作为投资标的，该券商人士称，美国共同基金只能投资场内期权。

　　慧择提示：综上可知，上证50ETF期权即将来临，基金专户或先试水，不过公募基金却未发行良机。此外市场投资要求较高，故中小投资者将无缘布局上证50ETF期权试点。