银行理财产品收益下滑 须适度关注产品风险

　　【摘要】在繁多的理财产品中，银行理财产品因收益率稳定而备受很多投资者的关注。然而，2014年至2015年期间，银行理财产品频频下滑，因此投资者光看最高收益率买理财行是不通的。

　　平均5%左右的确定性收益，让银行理财产品成为最热门的大众情人，普通投资者早已习惯了“问清楚收益就出手”的购物法则。但实际上，每年都有一些银行理财产品未能达到最高预期收益率，如2014年就约有0.4%已公布收益率的产品未能达到最高收益。在市场无风险收益下滑的大背景下，建议投资者也要更新投资思路，适度关注银行理财产品的风险。

　　近三年每年百款未达预期最高收益
　　银行理财产品不能达到最高预期收益其实并非“新闻”，最近三年都出现这一情况，基本都超过100款。
　　据普益财富数据显示，2014年合计到期产品达到55415只，公布了到期收益率的产品为30349只，其中有121只产品未能实现最高预期收益率，占公布收益率的产品比为0.4%。这意味着银行理财产品实现到期最高收益率比例达到99.6%。从2014年月度来看，下半年未能达到预期最高收益率的产品较上半年呈现上升趋势。
　　据报道，据有关数据统计显示，2014年共有超过450家商业银行发行69540款理财产品，到期理财产品共计31178款，30427款产品达到预期收益率，达标率为97%，与2013年99.4%的达标率相比有小幅度下降。
　　过往三年，未达到最高预期收益率的理财产品每年都超过百款。自2011年有37款没有实现最高预期收益率。这一数据位211，2013年，则有113款产品没有达到预期。

　　最高收益泡汤 多是结构性产品
　　产品为何不能实现最高预期收益率？普益财富研究员叶林峰表示，未达最高预期收益率的产品大部分是结构性产品。而数据也显示，2014年每月未达到最高预期收益率的产品至少8成以上为结构性理财产品。这一情况也很普遍，如2011年未实现最高预期收益率产品中有31款为结构性产品，占比达到83.7%。
　　何为结构化产品？通俗讲，类似和银行来一场赌博，赌赢了赚取最高收益，赌输了可能只有最低收益、没有收益或者亏损。因此这类产品往往预期最高收益率很高，有较高吸引力，但是否能达到最高预期收益率要取决于挂钩资产的实际表现，也和产品设计有密切关系。
　　市场通常将结构性理财产品细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。最近，股市、大宗商品期货、黄金、基金等走势很复杂，让其中一些理财产品很难达到预期的最高收益率。
　　以今年1月26日至30日一周为例，普益财富分析，当周有1356款产品到期，公布了到期收益率的146款产品中，144款实现预期最高收益率，2款结构性产品未实现预期最高收益率。其中一款为平安银行的“平安财富结构类（100%保本挂钩汇率）资产管理类2014年335期”，投资挂钩标的为欧元/美元汇率，预期收益率为0.50%~6.00%。该产品具备触发事件及触发条件:如果在观察期内任意一个观察日，挂钩标的定盘价格大于欧元/美元起始价格+0.0595，或者定盘价格小于欧元/美元起始价格-0.0595，那么触发事件在该观察日发生；区间若发生触发事件，产品到期理财收益率为0.50%/年；若未发生触发事件，产品到期理财收益率为6.00%/年。实际情况是，汇率起始价格为1.2699，且在观察期内，汇率定盘价格曾小于起始价格-0.0595，因此，该理财产品仅获得预期最低收益率。
　　因此，投资者需要注意的是，第一，一般结构性产品平均收益率要高于非结构性产品，且基本是保本产品，因此较为诱人，但投资者一定要注意这类产品达不到预期收益率的可能性要大于非结构性产品。第二，从挂钩品种来看，挂钩票据和基金资产的结构性理财产品平均预期收益率最高，而与汇率、利率、大宗商品挂钩的则偏低。购买结构性产品不能仅凭最高收益率选择购买，而是要根据产品说明书中的收益结构条款研判该产品的高收益触发条件是合理，并且要根据自己对市场未来走势判断购买产品。第三，普通投资者对不熟悉挂钩标的的结构性理财产品应该保持谨慎，最好不要碰。

　　前车之鉴 难为后车之师
　　当笔者问及，是否未达到最高预期收益率和发行人有关，有无借鉴意义？叶林峰表示，从数据上来看，似乎可以得出“某些银行结构性产品最高预期收益率实现的情况更好”这一结论，但也注意到一些结构性产品实现情况特别好的银行其发行的结构性产品，从收益条款来看，几乎不存在不能实现最高预期收益率的情况，但这并不意味着这些产品就是优秀的产品。尽管能力更强的机构能够研发出更合理的结构性产品，然而这并不意味着就可以提高实现预期收益率的几率。
　　格上理财研究中心分析师欧阳岚则表示，多家银行的多款理财产品在2014年未达到预期收益率，其原因在于一是受渠道挤压、互联网金融崛起、A股走牛的影响，更加速理财市场资金流出，对收益率产生一定影响。二是部分银行为了扩大业务量，吸收资金，在2014年反而加大理财产品的发行力度，但管理水平并未得到相应提升，影响收益率。三是在2014年，随着监管机构多种降低企业融资成本政策及规范银行理财市场，银行理财产品收益率出现趋势性下滑。2014年11月21日，人民银行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，已逐步下滑的银行理财产品收益率水平再受冲击。四是结构化银行理财产品的收益两部分，一部分是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是金融衍生工具带来的收益，而投资者是否能够获得较高的收益率，很大程度上取决于衍生金融工具投资的收益大小。而衍生金融工具这一部分收益很难达到，主要是由于市场的不确定性及结构化产品设计的复杂和苛刻条件所致。主要看市场行情，比如挂钩沪深300的，如果产品期限内股市与产品预先设定的结构一致，那么潜在收益率就高。
　　“未达到预期收益率的结构化产品中，有部分确实与产品的设计甚至产品设计经理的水平有关。而且市场却是极其多变的，所以要达到最高预期收益率是一件极其不易的事。”欧阳岚表示，对于无经验的谨慎型的投资者，如果也想涉足于此，不妨先尝试风险级别较低的、简单的结构性理财产品，做到风险可控。

　　慧择提示：综上可知，银行理财产品近三年每年百款未达预期最高收益，而且收益率不断下滑。由此可见，投资者们在选购银行理财产品时，还适度关注产品风险。