新三板产品未发行即预订一空 土豪豪饮“头啖汤”

　　【摘要】随着投资市场的快速发展，新三板资管产品逐渐受到越来越多投资者的青睐。在近期市场上，土豪客户开始争饮新三板产品“头啖汤”。

　　新三板产品未发行即预订一空
　　“现在客户的认可程度相比去年已有明显变化。”深圳某去年上半年发行一只新三板资管计划的资管公司人士透露，他们的首期产品在去年获得了50%的收益，目前第二批产品正在募集中。他介绍，2014年上半年，投资者对新三板的流动性和转板问题，要么没有概念，要么没信心，首期产品的募集，费了九牛二虎之力，一个月也只募集到3100万元。现在第二只产品则有客户主动上门咨询预约，预计很快募集完成。
　　文章开头所述基金公司，在不到一个月的时间，就募集到近亿元。据悉，由于专户产品不能进行公开宣传，仅仅是在朋友间口头推介，没想到仍然供不应求。另一家有PE背景的九泰基金近期推出的一只新三板分级专户产品更是火热。其副总裁王玉介绍，九泰基金新三板分级1号即将推出，目前仅公布销售计划。但据了解，销售计划公布仅一小时，进取级全部份额即认购完毕并已超募（优先级不进行提前认购，仅在银行渠道发售），目前九泰新三板分级1号专户产品已被多家渠道争抢代销资格。据悉，该产品规模上限为1.5亿元。王玉介绍，该产品是国内首只真正意义上在公募基金公司投研、运营和风控平台上运作的专门投资新三板市场的分级专户产品。

　　江浙土豪豪饮“头啖汤”
　　业内人士透露，目前新三板正处于价值洼地，制度性红利较为确定。为了发展新三板，2014年8月，证监会推出新三板做市制度；2014年12月27日，证监会表示要扩大做市队伍，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等经证监会备案后在新三板开展做市业务。据悉，2015年，新三板还有望推出分层制，部分质地较好的公司有望进入竞价交易的标的范围，且公募资金也有望入驻。业内人士表示，这些制度的推进，有望大大提升新三板的流动性。
　　“相关统计数据显示，从协议转让变为做市转让的标的后，流动性改善带来的估值提升空间大约在40%。从做市转让变成竞价交易后，就与创业板、中小板的交易方式没有什么区别，估值可与它们媲美。”国寿安保基金专户负责人胡文飚曾表示，“目前，创业板的估值水平已经达到68倍，而新三板顶多只有26至27倍。”上述深圳人士透露，其去年产品参与的6个项目中，有一家公司在下半年股价翻了3番。
　　据悉，目前已有宝盈、国寿安保、财通等5家左右的基金公司发行新三板专户产品或资管计划，投资者主要是高净值客户。上述深圳资管公司人士介绍，高净值客户以江浙、广东、北京地区居多，金融素养较高，对新三板了解较早，此外还有财务公司也已介入。而胡文飚介绍，目前新三板专户产品的客户背景主要是金融圈人士，很多以拼团方式参与，还有部分本身是新三板挂牌企业的管理人士。“这类人群对新三板比较了解，明白提早抢筹的价值。”

　　小规模、快建仓、频发行
　　随着投资者教育的普及，业内人士认为，新三板产品短期内可能供不应求。但新三板专户产品规模不能太大，目前已发的产品以1亿元以下为主。宝盈基金的产品3000万元，而财通基金近期发行的两只专户产品平均为4000万元。
　　“即使产品供不应求，也不敢发太大。”该人士介绍，“规模太大，不仅募集时间变长，建仓时间也更长。”
　　业内人士透露，实际上，新三板目前要抢到好筹码并不容易。部分公司采取的标的选择策略是“做市商+定增+竞价交易”，即在做市标的和未来竞价交易标的中挑选，依靠做市商和分层制的背书来保证股票质量，但是做市标的较为有限。数据显示，目前参与做市标的还不到10%，而分层制尚未推出。还有部分则依靠定增拿低价筹码。“但是很多定增只对做市商和核心员工进行定增，筹码也很难拿。”一位基金公司专户负责人透露，“而且，每个项目顶多能拿到500-1000万元的筹码，所以太大规模的产品会拖延建仓时间。”
　　上述基金公司专户负责人介绍，他们打算采取“小规模、快速建仓、高频发行”的产品发行策略。“大资金在新三板短期内还是比较难玩。”
　　不过，也有部分基金公司人士表示，将不依靠制度背书，而依靠投研能力挑选标的。因此，标的范围能有所扩大。九泰基金产业投资部总经理郑立昌此前在接受本报采访时表示，其专做新三板业务的已有30多人，并已经对1500多家挂牌企业进行了深度研究，所建立的股票池达200多家。郑立昌表示，制度溢价只能持续1至2年，随着参与者的增多，之后仍然要依靠基本面研究能力来竞争。

　　慧择提示：从2014年下半年至今，新三板市场迎来火热行情，不少新三板产品未发行即预订一空。其中，来自江浙、广东等地的土豪豪饮“头啖汤”，目前新三板产品具有规模小、建仓快、频发行等特点。